中國中煤能源股份有限公司主要經營煤炭生產和貿易、煤化、煤礦裝備制造和其他四大業務。
　　
　　中國中煤能源股份有限公司主要經營煤炭生產和貿易、煤化（包含煤焦和煤化工）、煤礦裝備制造和其他（包含有電力、電解鋁和尚處于建設階段的粉煤灰加工等）四大業務。這4塊業務中，目前看，無論從收入還是利潤，煤炭業務都是公司最為重要的組成部分，2011年，煤炭業務占到了公司總收入的81%左右，凈利潤更是占到公司凈利潤的97%。其次是煤礦裝備業務，2011年，煤機業務占到公司總收入9%左右，凈利潤占到4%。雖然煤化和其他合計占到2011年總收入的10%，但是凈利潤卻是虧損的。
　　
　　中煤能源作為第二大市值的煤炭股，基金配置偏低，我們認為這主要有兩個方面的原因，一方面，2008年公司上市以來，公司產量增速偏慢，2009年公司原煤產量10080萬噸，2011年原煤產量12916萬噸，年增產量只有1418萬噸，而同期神華年增產量3580萬噸；另一方面，公司合同煤占比較高，超過了50%，煤炭價格上漲的過程中，由于合同煤價平穩，因而公司不能充分受益煤炭價格上漲。
　　
　　我們認為，中煤能源未來3年的煤炭產量增速加快。根據我們分析，公司資源儲備和煤炭產量不匹配，儲量最為豐富的蒙陜地區，年產量卻只有185萬噸，后續公司蒙陜地區煤炭資源有望發力，未來3年年均煤炭增量有望提高到2600萬噸。
　　
　　預計中煤能源2012-2014年的EPS分別為0.69元、0.81元和0.84元。結合絕對和相對估值，公司的估值中樞是8.55元。綜合考慮公司PB估值行業最低，加上公司煤價上升階段彈性大和煤化工業務一旦獲批將放量，給予公司“買入”投資評級。
　　
　　原煤產量力爭達2億噸
　　
　　中煤能源目前有4塊經營性資產：1.煤炭，公司煤炭資源分布于山西、蒙陜、江蘇、黑龍江和新疆五大地區，其中山西和蒙陜各占半壁江山，煤炭產能則主要集中于山西、江蘇和陜西三省，其中山西平朔礦區影響最大，2011年，公司自產原煤12916萬噸，其中山西平朔礦區生產原煤10921萬噸，占到原煤總產量的84%。2.煤化，公司有兩個焦化廠，合計焦炭產能250萬噸/年（其中50萬噸是鑄造焦），黑龍江有氣頭甲醇產能20萬噸/年，煤化工項目則主要集中于蒙陜和新疆（和公司煤炭資源相配套），多是煤制甲醇、天然氣和烯烴，目前尚無項目投產。3.煤機，公司目前控制5家煤炭裝備生產企業，主要面向高端裝備市場，2007-2011年，公司裝備業務收入快速發展，年均增速28.56%。4.其他業務，2011年，公司電力總裝機151.2萬千瓦，原鋁產能10.6萬噸/年，2011年發電42.7億度，原鋁產量11萬噸。
　　
　　中煤能源主要經營計劃目標：1.公司力爭到2014年底，原煤產量達到2億噸，則公司未來3年的原煤產量復合增速要達到15.7%，較2007-2011年11.7%的復合增速明顯提高。2.煤化有望放量，公司焦化業務基本停滯，煤化業務則投資迅猛，未來3年，全新的尿素業務有望達到205萬噸/年，如果項目獲批，則公司甲醇產量有望由2011年的16萬噸，快速擴張到480萬噸/年，這兩項業務的收入總和預計有可能超過130億元。3.煤礦裝備收入過百億，公司“十二五”期間，要將煤礦裝備產業打造成為銷售收入超百億元的支柱產業，由于2011年煤機業務收入87.88億元，預計未來3年煤機業務收入增速可能是10%左右，較過去5年增速有所降低。4.電力裝機增長迅速，公司將和大唐、中電國際等國內大型電力企業合作開發電廠，從而公司新增裝機將有可能達到360萬千瓦，是目前裝機的2倍多。此外，公司10萬噸/年高精度鋁板帶項目，于2012年投產，使得公司鋁產業形成上下游一體化。
　　
　　內蒙古和陜西發力
　　
　　2011年，根據中煤能源披露的數據，公司煤炭資源儲量196.4億噸，其中蒙陜地區和山西合計占到公司資源儲量90%，這也就向我們揭示了公司煤炭產能釋放的區域，將主要集中于山西和蒙陜。

        來源：信達證券