在市場價格運行軌跡的長河中，會找到影響價格變動的諸多因素。區(qū)分主要因素與次要因素，并加以判斷才是價格運行規(guī)律的重點。熱軋卷板價格持續(xù)上漲格局的延續(xù)或許已不能單從品種結構運行規(guī)律上來看，其供需面格局在今年出現(xiàn)大幅的改觀，其中流通市場資源供給量的減少頗為嚴重，社會庫存降至三年多前水平。然而制造業(yè)的復蘇回暖卻也緩慢起步。再伴隨著我國經(jīng)濟發(fā)展進入新的階段以及國外流動性資金的泛濫，內外財政政策和貨幣政策的加碼，又在下游需求資源消耗和資金面方面給予市場較強支撐。敏感的熱軋卷板市場新一輪上漲周期或許才剛剛開始。

　　從宏觀經(jīng)濟學的角度來講，供需達到均衡的這樣一個節(jié)點很難。供應與需求總是會自動去尋求變化以達到平衡，但很少能夠達到均衡點，因此，對于鋼鐵市場而言，如果一味地深究產能過剩，對于研究具體品種的價格來說，是沒有太大意義的。因此，研究供應與需求的變化，而不是研究供應量和需求量的水平，將能簡單明了地對市場價格進行跟蹤、預判。那么對于當前的熱軋卷板價格而言，我們認為，它已完成了調整供需矛盾格局的第一個階段，緩解供需矛盾的這一問題對于熱軋卷板而言，已上升了一個臺階。而踏上改革和全球通脹的這樣一個步伐，新一輪熱軋卷板上漲剛剛起步。

　　1、熱軋卷板供需面呈現(xiàn)供減需增格局

　　國內制造業(yè)PMI指數(shù)在8月份達到49.2%的一個低點后，便逐步回升。10月、11月份均回升至榮枯線上方。匯豐銀行公布的12月中國制造業(yè)PMI初值為50.9，也創(chuàng)14個月以來最高。下游制造業(yè)表現(xiàn)出企穩(wěn)趨強的跡象。其中11月全社會用電量同比增長7.6%，為年內最高增速，增速較10月回升1.5個百分點。中汽協(xié)公布的11月份全國汽車產銷數(shù)據(jù)顯示，11月產銷環(huán)比、同比均呈現(xiàn)不同程度的增長。從今年1-11月汽車產銷同比保持小幅增長的情況來看，預計2012年全年我國汽車產銷有望雙雙超過1900萬輛。而11月我國家電下鄉(xiāng)產品銷售970.7萬臺，同比增長12.9%，前11月全國累計銷售家電下鄉(xiāng)產品已破7000萬臺。而熱軋卷板社會庫存則在9月份后逐月下降。截至到發(fā)稿時，全國熱軋社會庫存總量更是降至302.88萬噸，至09年7月份水平，創(chuàng)近41個月低位。熱軋卷板的產量也降至近7個月來次低位至1263.8萬噸。

　　再來看一下出口。9月份以來，我國國內鋼材出口對國內市場的帶動作用較為明顯。10月份國內熱軋卷板出口量創(chuàng)近兩年來新高達59.19萬噸。11月國內鋼材出口量再度回升至500萬噸上方至513萬噸，按照熱軋卷板出口量占鋼材出口比重10%-15%來看，11月份國內熱軋卷板出口量有望保持在51.3-76.95萬噸。仍舊處于高位，對國內資源分流起到較積極的作用。

　　因此，總的來看，熱軋卷板流通市場資源量在9月份開始呈現(xiàn)快速下降態(tài)勢，且降至三年前水平，出口則呈現(xiàn)快速回升，制造業(yè)下游需求也在陸續(xù)復蘇回暖。整體供需面格局改觀力度較大，對價格運行形成較強的支撐。

　　2、鋼廠新一期盤價再現(xiàn)上漲 成本支撐重心再次上移

　　在今年熱軋卷板的月度研究報告中，我們曾用數(shù)據(jù)和圖形演示得出，鋼廠出廠價與現(xiàn)貨市場上鋼廠資源的售價多數(shù)時候遵從先行規(guī)律，現(xiàn)貨市場資源的售價要先行于鋼廠出廠價大概一個月到一個半月的時間。而這樣的一個時間差，也與鋼鐵流通業(yè)PMI對于鋼價的先行周期差相吻合。

　　一線鋼廠上調出廠價的月份集中在3月、4月、5月和10月、11月、12月。這樣的一個上漲區(qū)間，基本上與國內熱軋卷板出現(xiàn)上漲的月份大體吻合。因此，基于寶鋼、武鋼相繼上調的明年1月份熱軋卷板訂貨價格新政，我們對于后期的熱軋卷板價格繼續(xù)維持看漲的評級。

　　除此之外，上表中也顯示出，唐鋼、首鋼、本鋼在四季度對流通市場協(xié)議戶資源的訂貨比例整體較低，邯鋼雖然下半年給予市場的訂貨量有所抬升但總體量仍舊不高。沙鋼下半年對于流通市場資源的投放量也有所減少。這也使得國內熱軋卷板市場資源斷檔現(xiàn)象自9月份以來逐漸明顯。幾大主導區(qū)域天津、上海、北京3.0mm以下薄規(guī)格資源缺貨現(xiàn)象嚴重。個別時候2.75mm規(guī)格資源報價與厚規(guī)格加價能超過300元，而現(xiàn)階段，與厚規(guī)格的加價也普遍擴大至150-200元。成本支撐力的走強以及現(xiàn)貨市場資源量的斷檔是支撐鋼價整體堅挺的主因。

　　3、大宗商品上漲勿庸置疑 資本市場將繼續(xù)利好現(xiàn)貨

　　聯(lián)儲推出QE3后，12月13日再推QE4，取代了即將到期的扭曲操作(OT)，QE3+QE4每月美聯(lián)儲為市場提供的資金為850億美元，總額與之前OT+QE3的規(guī)模基本相當。盡管并沒有提出如何解決財政懸崖問題，但是聯(lián)儲開動的印鈔機仍舊使以美元為計價的國際大宗商品價格進入上行通道。而從技術面上來看，目前螺紋鋼期貨與遠期熱軋電子盤主力合約價格走勢均運行在各均線上方，且DIFF與DEA線也成金叉，并繼續(xù)擴張。因此，資本市場形成的上漲通道已勿庸置疑，或將對敏感的熱軋現(xiàn)貨市場形成支撐。

　　4、政策預期利好 冬儲與否或需重新審視

　　制造業(yè)數(shù)據(jù)的連續(xù)回暖顯示經(jīng)濟企穩(wěn)回升勢頭已基本確立，而熱軋卷板價格自9月份第一個周末大幅飆漲后，便持續(xù)呈現(xiàn)震蕩偏強的一個格局，其間雖有反復，但整體是呈現(xiàn)窄幅盤整上行態(tài)勢。而運行至今，上海熱軋卷板報價已再度逼近4000元整數(shù)關口，廣州、樂從地區(qū)價格已上破4100元，天津熱軋卷板價格已上破3800元，等等。熱軋卷板價格再度運行至9月份暴漲后的高位。

　　而到此時，宏觀環(huán)境已出現(xiàn)改觀，外圍美聯(lián)儲、歐央行相繼開閘放水，日本方面，以安倍晉三為首的自民黨力推激進方針來抗擊通縮，其貨幣政策或也將整體進入寬松通道。而國內中央經(jīng)濟工作會議對于明年經(jīng)濟發(fā)展的基調也是穩(wěn)中求進，主要的發(fā)展方向是城鎮(zhèn)化，給予市場諸多猜想，但對于鋼材市場仍舊整體保持較好的一個預期。因此，從目前經(jīng)濟運行的逐步轉向以及價格形態(tài)的表現(xiàn)上來看，貿易商對于冬儲的考慮或將重新審視。

來源：蘭格鋼鐵