煤炭儲量居全國第二的大型綜合型能源企業

　　中煤能源(行情 股吧 買賣點)是中煤集團于2006年8月獨家發起設立的股份制公司，同年12月公司在香港上市，2008年2月回歸A股。公司是集煤炭生產和貿易、煤化工、煤礦裝備制造、坑口發電、煤礦設計等業務于一體的大型能源企業，此外還是國內大型的煤炭出口企業和獨立煉焦企業。經過多年的積累和發展，公司已具備了強大的資源優勢、完整的業務結構、先進的煤炭開采及洗選技術、實力雄厚的營銷品牌。

　　公司煤炭資源儲備豐富，擁有山西、江蘇、蒙陜、黑龍江和新疆五大煤炭基地，煤種主要以動力煤為主。截至2011年底，公司擁有煤炭資源儲量196.4億噸，儲量位居全國煤炭上市公司第二位。截至目前，公司在產礦井年產能超過1億噸，在建產能超過5000萬噸，該產能預計在未來幾年逐步釋放，產能的年復合增速相當可觀。公司擁有的豐富的煤炭資源儲量能夠支撐其持續的內生增長，尤其是資源儲量接近百億噸的蒙陜地區，后續產能釋放的空間較大。

　　各業務增長平穩

　　中煤能源公司主要經營煤炭業務、煤焦化業務、煤礦裝備業務和發電、電解鋁等其他業務。

　　煤炭業務是公司收入及利潤的主要來源。2011年，煤炭業務營業收入占總收入的比例為81.45%，毛利潤占總毛利的91.35%；其次是煤礦裝備業務，營收占比9.89%，毛利占比5.88%左右；煤焦化業務營收占比5.96%，毛利占比2.04%；其他業務營收占比5.08%，毛利占比1.11%。2012年前三季度，公司完成商品煤產量8243萬噸，同比增長6.7%；商品煤銷量10614萬噸，同比增長4.7%；焦炭產量128萬噸，同比下降20.5%；煤礦裝備產值65.93億元，同比增長4.6%。

　　1.2.1煤炭業務

　　煤炭業務是中煤能源的核心業務，包括煤炭生產和銷售及煤炭貿易。煤種主要包括動力煤、煉焦煤、半硬煉焦煤等，同時為國內煤炭生產企業提供出口代理服務，在國際市場及向海外煤炭生產企業采購煤炭。

　　公司煤炭資源主要分布于山西、蒙陜、江蘇、黑龍江和新疆等地，其中以山西和蒙陜地區為主。煤炭產能目前則主要集中于山西、江蘇和陜西三省，其中山西平朔煤炭產能最大。

　　煤炭產銷量保持較快增長。產量方面，2011年公司完成商品煤產量10279萬噸，同比增加841萬噸，增長8.9%；2012年前三季度商品煤產量8243萬噸，同比增長6.7%。銷量方面，2011年公司完成商品煤銷售量13470萬噸，同比增加1743萬噸，增長14.9%；2012年前三季度商品煤銷量10614萬噸，同比增長4.7%。

　　1.2.2煤焦化業務

　　公司煤焦化業務規模較大，與煉鋼廠沒有附屬關系，并為焦炭出口商提供出口代理服務。主要產品有冶金焦炭和鑄造焦炭，并生產焦爐煤氣、精制焦油、苯、精制萘、甲醇、硫磺和苯酚等化工產品。

　　公司有兩個焦化廠，合計焦炭產能250萬噸/年。2011年，公司實現焦炭產量206萬噸，同比持平。實現焦炭銷售量258萬噸，同比基本持平，其中：自產焦炭銷售量210萬噸，同比減少3.2%；買斷焦炭銷售量38萬噸，同比增長5.6%。煤化工項目則主要集中于蒙陜和新疆，多是煤制甲醇、天然氣和烯烴，暫未投產。

　　2012年，國內焦炭行業繼續呈現供大于求局面，多數焦炭企業產能難以充分發揮，虧損情況較為普遍。公司順應形勢，煤焦化業務也有所收縮。2012年前三季度焦炭產量128萬噸，同比下降20.5%。未來隨著山西靈石焦爐煤氣制化肥項目的投產，收購的焦煤資源項目晉昶和禹碩煤礦進入整合改造階段，將為改善公司焦化業務提供良好條件。

　　1.2.3煤礦裝備業務

　　公司是國內最大的煤礦機械裝備制造企業之一，主要生產包括刮板運輸機、液壓支架、采煤機、刨煤機、轉載機、破碎機及礦用電器等產品，并為國內外井工礦提供與開采設備相關的設計、制造、安裝及調試服務等全面開采服務。

　　煤礦裝備業務繼續保持較快增長勢頭，公司目前控制5家煤炭裝備生產企業，主要面向高端裝備市場。2011年煤礦裝備產值81.5億元，同比增長13.8%；其中主要煤機產品產量完成21477臺/套。2012年前三季度煤礦裝備產值65.93億元，同比增長4.6%。

　　1.2.4其他業務

　　其他業務穩中有降。2011年公司電解鋁產量11.0萬噸，同比基本持平；發電量42.7億度，同比降低7.0%。

　　2011年報告期，公司煤炭業務的營業收入同比增長27.7%至723.82億元；煤焦化業務的營業收入同比增長7.6%至53.01億元；煤礦裝備業務的營業收入同比增長16.7%至87.88億元；其他業務的營業收入同比增長6.1%至45.11億元。

　　1.3集團后備資源豐富，發展戰略規劃遠大

　　中煤集團是國務院國資委管理的國有重點骨干企業，前身是1982年7月成立的中國煤炭進出口總公司，主要從事煤炭生產貿易、煤化工、坑口發電、煤礦建設、煤機制造、煤層氣開發以及相關工程技術服務等。中煤集團是中國第二大煤炭生產企業，現有煤礦55座，總產能2.85億噸；擁有洗煤廠30座，洗選能力2.45億噸。中煤集團有30年的煤炭、焦炭進出口貿易歷史，擁有完善的物流配送中心和分銷網絡。大型煤焦化工和煤基醇醚、烯烴化工的設計規模和技術水平居行業領先，現有焦炭產能480萬噸/年、甲醇48萬噸/年，在建新型煤化工總規模900萬噸/年。煤機制造企業位列全國煤機行業第一位，具備煤礦井下綜采綜掘成套裝備研發、制造能力，技術水平和市場占有率為國內第一。煤礦建設設計企業承擔了國內多個千萬噸級礦區、千萬噸級高產高效礦井、百萬噸級礦井和大型洗煤廠的設計建設任務，代表行業最高水平。

　　2011年，中煤集團原煤產量1.64億噸，實現營業收入1150億元，利潤總額162億元，實現了“十二五”良好開局。未來幾年，中煤集團將以加快轉變發展方式為主線，重點建設平朔億噸級循環經濟示范區、蒙陜億噸級能源化工基地；優化礦區布局，形成以山西、蒙陜、江蘇、黑龍江、新疆五大基地為主的區域布局；依托煤炭資源，堅持規模化、集約化、現代化模式，大力發展園區經濟、循環經濟，優化產業產品結構，形成以煤炭、煤化工、坑口發電、煤礦建設、煤機制造五大產業為支柱的產業格局；到2015年，實現“經濟總量翻番，再造一個新中煤”的戰略目標：原煤產量2.8億噸、銷售收入2000億元、利潤總額300億元、資產總額2500億元，形成五大基地并進、五大產業協同發展的格局，加快建設具有國際競爭力的世界一流能源企業。

　　集團公司整合的煤炭資產主要有：中煤進出口公司煤礦、中煤金海洋能源公司、山西朔南礦區煤炭資源、中煤黑龍江煤炭化工(集團)有限公司等。

　　中煤集團承諾在未來5年內，將陸續把旗下剩余采掘業務注入上市公司，以解決同業競爭的問題，其中1-2年內將中煤進出口公司相關業務和資產注入公司，在3-5年內將山西金海洋能源有限公司、中煤龍化公司股權注入公司，可注入的產能將近5000萬噸。此外，集團還積極進行對外擴張，上市公司亦會從中獲益。

　　投資建議

　　隨著公司在建礦井產能釋放帶來產量的可持續性增長，預計2012—2014年EPS分別為0.69、0.73和0.79元，未來6個月目標價8.28元，對應2012年12倍市盈率，維持“增持”的投資評級。

來源：證券導刊