蘭花科創(600123,股吧)（600123）公司上半年營收30.91億元，同比下降21.87%；歸屬于母公司股東的凈利潤7億元，同比下降36.16%。每股收益0.61元，其中第二季度EPS0.24元，環比第一季度下降35%，較去年第二季度下降53%。

　　煤炭主業量增價跌，參股公司表現類似。上半年，公司產煤318萬噸，同比增長7.54%；銷售煤炭309萬噸，同比增長3.62%。煤炭平均售價728元/噸，同比下降21%；平均單位成本259元/噸，同比上升8.2%，主要是人工成本和安全費用上升。煤炭實現利潤7.35億元，同比下降32.57%。華潤大寧(原亞美大寧)上半年貢獻投資收益1.92億元，同比減少38%。

　　尿素量價齊跌，化肥化工合計仍虧損。上半年，公司生產尿素81萬噸，同比增長1.5%；銷售尿素65萬噸，同比下降12.15%。尿素均價2063元/噸，同比下降6.32%；平均單位成本1701元/噸，同比下降11.01%，主要是原料煤、燃料煤價格和消耗較同期下降�；�肥企業實現利潤5712萬元，同比減少1165萬元；化工企業累計虧損7648萬元，較去年同期增虧772萬元。

　　三費控制良好，參股公司分紅，現金變充裕。公司三費合計同比下降14%，三費率同比增加2個點，整體控制良好。兩年多未分紅的華潤大寧進行利潤分配，公司獲現金分紅款11.64億元，現金占比較去年末增加4.9個百分點至20.98%，為近5年高點。此外，山西暫停“兩金”預計增加公司利潤3450萬元，折合EPS0.03元。

　　技改煤礦陸續投產，己內酰胺項目一期預計明年三季度建成。截止6月底，寶欣(90萬噸)、(60萬噸)和口前(90萬噸)正在進行三期地面生產系統的建設或安裝，預計今年投產。根據規劃及項目進度計算，未來3年，公司技改礦投產將增加公司權益產能超100%。近日，公司20萬噸己內酰胺一期工程EPC工程總承包合同等簽訂，合同金額共計19.99億元，工期預計15個月。據公司測算，該項目內部收益率稅后高達20.82%。

　　公司無煙煤品種盈利能力強，未來將繼續享受稀缺煤種的高毛利。公司未來兩年權益產能增長超100%，而且基本為焦煤、無煙煤等稀缺性品種，可采儲量豐富，未來開采無憂。7月開始下游甲醇產量有所回升，出廠價也快速反彈10%多到2月底的水平；山西正在草擬的穩定無煙煤價格措施等均有利于公司煤價。公司內生增長快，煤種稀缺，盈利能力強。預計公司2013、2014年EPS分別為1.1、1.27元，對應PE為12、11倍，維持公司“推薦”的投資評級。

來源：金融投資報