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焦煤:運行重心上移幅度有限

2014/4/14 16:25:01       

近日,受中國穩增長措施4月有望密集出臺的刺激,黑色產業鏈期貨品種均出現上漲,前期漲幅較少的焦煤期貨也從低位反彈,一舉扭轉去年10月以來的下跌格局。筆者認為,受宏觀政策偏暖影響,焦煤期價有望延續反彈,但受制于疲軟的現貨價格,反彈高度有限。

  宏觀預期回暖

  近來從中央到地方頻傳保證穩增長行動的信號,4月3日國務院會議要求鐵路投資穩增長,四川、河南等11省區市已披露的重點項目年度投資額超過1.6萬億元,15省區市固定資產投資規模總計18萬億元,投資方向集中在交通、能源、水利、環保、民生等領域。此外,4月預期將出臺更多穩增長措施,包括加快基礎設施和保障房投資,增加鐵路、環保和清潔能源領域的支出,同時加速實施結構性改革。

  今年前兩個月財政盈余為7860億元,較去年前兩個月的6320億元明顯增加,而今年財政預算的目標是1.35萬億元,這意味著未來政府將增加支出,而這些支出的具體投放時間都在5月以后。屆時,將提振鋼材需求,進而利好焦煤期貨。

  鋼鐵行業景氣度全面提升

  隨著氣溫的回暖,鋼材需求明顯放量。中國鋼鐵工業協會最新一期數據顯示,3月下旬,重點鋼企旬末庫存為1542萬噸,較上旬末下降161.9萬噸,環比下降9.5%。同時,鋼材市場的社會庫存已連續下降5周,至1867.44萬噸。貿易商低價出貨意愿不強,鋼廠利潤好轉,推漲積極性較高,使得現貨價格全線反彈。

  根據的統計,鋼鐵行業3月PMI為46.1,雖然仍然低于50,但較2月大幅好轉,環比增長了42.28%。應該說,PMI是鋼鐵行業景氣度的先行指標,該指標的好轉預示著行情將出現拐點。

  現貨表現不樂觀

  國內焦煤市場延續弱勢,雖然終端鋼材市場出現回暖跡象,各煤企挺價意愿增強,但出于庫存壓力以及確保市場份額的擔憂,其依然對煤價進行了小幅回調:呂梁1/3焦煤下調30元/噸,新柳高硫焦煤下調40元/噸,貴州六盤水主焦煤下調30元/噸。據了解,部分煤企已開展全員銷售策略,通過在暗中加大對焦煤價格的優惠力度來贏取市場。

  庫存方面,目前京唐港、日照港、連云港、天津港四港庫存在739萬噸,處于緩慢去庫存狀態,且庫存依然屬于歷史高值。供應方面,據我們對現貨商的跟蹤,煤企沒有大幅減產跡象,每噸焦煤利潤依然在150元左右,而由于動力煤價格過低,礦山目前主要依靠焦煤賺取利潤,這也是礦山遲遲不減產的原因。需求方面,上周鋼廠利潤顯著提升,帶動焦煤采購量回升,然而,獨立焦化廠利潤沒有好轉,焦煤仍以按需采購為主。總體來看,下游需求有所恢復,不過,相對于龐大的庫存,需求增量顯得微不足道。

  綜上所述,受未來基建項目陸續開工的影響,焦煤需求趨于旺盛,不過由于庫存壓力較大,現貨價格依然受到壓制,預計短期內焦煤期貨價格延續漲勢,但運行重心上移幅度有限。

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