國際經濟形勢低迷，國際貿易下滑未見好轉，每年8、9月份本應是全球貿易量轉增、航運業整體向好的時期，然而8月14日，上海出口至歐洲、地中海基本港的集裝箱運輸市場運價在5個交易日內分別下跌23.2%和24.8%；上海出口集裝箱綜合運價指數周環比下跌0.5%。

    在國際市場對美聯儲加息依然感到不安之際，人民幣的突然貶值令市場措手不及，投資者更為擔心中國市場的通縮狀況。人民幣大幅貶值，使原材料進口商和亞洲貿易商前景暗淡，然對出口產品而言，則可以發揮價格優勢，增加出口，這都將對航運市場產生重要影響。

    人民幣開啟貶值模式

    近期，一直走勢平穩的人民幣匯率突然發生大幅貶值。8月11日，中國央行宣布即日起進一步完善人民幣兌美元匯率中間價報價，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。

    8月11日，人民幣對美元中間價報6.2298，大幅下調逾1000個基點，創歷史最大降幅。受此影響，人民幣對美元即期價報6.3231，跌幅達1.87%，創1994年人民幣官方與市場匯率并軌以來的最大單日跌幅。

    8月12日，中國央行公布的人民幣對美元中間價為6.3306，較8月11日的中間價再貶1000余基點，貶值幅度為1.6%。

    8月13日，人民幣對美元中間價一度達6.4010。

    8月19日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為1美元對人民幣6.3963元。短短幾天，人民幣即期匯率貶值幅度接近5%，一舉抹去過去幾年的累積升值。

    對此，中國央行指出，當前國際經濟金融形勢復雜，美國經濟處在復蘇過程中，市場預計美聯儲將在年內加息，導致美元繼續走強，歐元和日元趨弱，一些新興經濟體和大宗商品生產國貨幣貶值，國際資本流動波動加大，這一復雜局面形成了新的挑戰。鑒于中國貨物貿易繼續保持較大順差，人民幣實際有效匯率相對于全球多種貨幣表現較強，與市場預期出現一定偏離。

    中國央行對人民幣中間價報價制度進行改革，人民幣匯率形成機制逐漸“市場化”，意味著國家有意通過貨幣貶值刺激經濟。中國制造業指數連續5個月收縮，7月份中國制造業PMI終值47.8，較6月的49.4進一步下滑，為兩年新低。分項指數中，產出指數終值降至47.1，創3年半以來新低。此外，海關總署最新數據顯示，以美元計算，7月份中國出口同比下跌8.3%。而強勢匯率被認為是出口萎靡的元兇之一，有學者建議“放任人民幣快速貶值以拯救經濟”。

    興業銀行首席經濟學家魯政委認為，匯率是制約中國經濟的命門，如果此次市場化貶值成趨勢，將有助于改善中國總需求，企業盈利改善，促使中國經濟盡快復蘇和去杠桿，若幅度足夠，中國經濟通縮狀態也將改觀。某貿易商向《航運交易公報》記者透露，“一帶一路”戰略的思路無非是轉移中國的過剩產能，大量輸出產品，這需要貨幣貶值來助推。

    此外，人民幣貶值也將影響中國資本輸出的格局，有利于中國成為資本凈輸出國。中國如果能夠凈資本輸出，這將意味著中國向更高價值鏈方向轉移。在“一帶一路”戰略背景下，中國資本將加速在世界范圍布局，切入投資所在地，并進而成為常用貨幣。資本凈輸出將為人民幣國際化加碼，增加人民幣在供應鏈的定價主動權。

    大宗品市場的“噩夢”嗎？

    中國是能源和大宗原材料消費及進口大國，在人民幣匯改后的升值時代，中國進口大宗商品享受了匯率紅利。短期來看，人民幣貶值對國際大宗商品交易絕對不是好消息，因為這會降低人民幣的國際購買力，相應地降低對資源產品的短期進口。安迅思分析員Joseph Chang指出，人民幣兌美元匯率的意外貶值，將對全球大宗商品價格產生廣泛影響。近期來看，美元走強對本就處于下行通道的美元主導的全球大宗品價格形成進一步壓力。

    人民幣貶值將使中國進口大宗商品成本增加，相應的進口量或面臨減少。進口煤方面，安迅思分析師鄧舜向《航運交易公報》記者表示，現時多數貿易商做進口煤業務只能維持基本的運營成本，利潤甚微。此前在人民幣升值時，部分進口商可以賺取匯率差和融資收益，但目前不知后期人民幣還有多大貶值空間，預期人民幣貶值會提高采購成本，對煤炭進口造成重大沖擊。一位煤炭進口商透露，人民幣匯率單次貶值2%，對其煤炭進口業務的利潤影響約減少0.5~1美元/噸。

    中國進口鐵礦石成本也將增加。中國鋼鐵企業使用人民幣兌換美元采購鐵礦石，如果人民幣貶值1000基準點，每噸鐵礦石的成本將增加5元。

    然而，在石油市場，安迅思研究報告分析認為利弊參半。根據某大型原油貿易商分析，人民幣貶值對中國原油產業而言是不利的，因為人民幣購買力下降意味著成本提高。然而這項成本能否順利轉嫁，則要看市場情況，人民幣貶值并非完全是利空的。“如果貶值能有效刺激經濟，需求提高了，外貿激活了，則市場盈利的機會和空間自然就來了。”該貿易商表示，“簡單說，就是看成本提高和需求改善哪個作用更大。”

    上述貿易商還透露，目前的政策思路是油品市場全面開放，開放后地方性煉油企業的加工量大大提升，國內市場競爭將更加激烈，而壟斷企業或許將被迫出海找市場。這種情況下，人民幣貶值將支持中國煉油企業“走出去”。

    與上述市場不同的是，進口糧食市場依然保持強勁勢頭。進口糧食為遠期合同，短期內不會受到人民幣貶值的沖擊。同時，進口糧食的盈利空間巨大，預估每噸南美糧食的利潤為200～1000元，因此相對進口煤炭而言，人民幣貶值對其壓力相對較小。

    利空利好不一而論

    國際大宗商品市場作為航運業的重要周邊市場，其發展狀況對航運業影響巨大。市場人士普遍認為，當前人民幣價值被高估，但人民幣貶值何時到位并沒有準確預測。如這一過程進展較快，國際大宗商品的價格形成將會較快尋找到平衡狀態，支撐中國工業生產的原材料進口運輸需求重回正常軌道。反之，航運市場也將跌宕起伏。

    對此，有業內人士指出，盡管當下，國際大宗商品市場受人民幣貶值影響壓力增加，但就中期而言，人民幣貶值有利于中國宏觀經濟走好，會刺激中國更大規模進口國際大宗商品。所以，人民幣貶值短期利空國際大宗商品市場，中期則利好國際大宗商品市場。

    然而，德國商業銀行駐新加坡經濟學家周浩則認為，人民幣貶值并非沒有風險，如果人民幣貶值引發其他新興市場貨幣進一步走低，那么中國出口預期中的增長可能下降。

    對航運企業而言，集裝箱運輸市場將迎來利好。人民幣貶值將提高中國商品出口運輸的對外競爭力。相對于東南亞和印度等競爭對手，中國出口到歐美的運距較長，有助于消耗集裝箱運力，利好船東。對此，赫伯羅特中國區負責人表示，除海運費等美元計價的費用外，中國區域以人民幣結算的本地花費占兩成左右，人民幣貶值利于中國貨物出口，預計赫伯羅特今年貨運量能夠與去年持平。

    而對于中國航運企業而言，人民幣貶值，運營成本則會增加，此外，海外租賃的船舶租金也將有所增加，其中涉及海外租賃、境外設備購買的海工企業將受影響最大，海工平臺的債務償還壓力將增加。

來源：中國船舶網