近期水泥股反復活躍，昨日，水泥板塊指數漲幅達4.59%，相關個股再度掀起漲停潮。萬年青、尖峰集團、福建水泥、華新水泥和祁連山等個股紛紛漲停。

　　對此，分析人士表示，進入二月下旬，水泥下游需求恢復將陸續驗證，水泥價格反彈窗口臨近。水泥股的啟動是從供給邏輯到需求邏輯再到漲價邏輯的不斷演繹。今日通過深入研究券商研報和分析師觀點，以專題形式對水泥板塊進行深度剖析，并對其中強勢股點評解讀，供投資者參考。

　　供需兩端推動水泥業基本面持續向好

　　2016年以來水泥行業基本面出現明顯回升，根據中國水泥網水泥價格指數顯示，全國水泥價格在2016年觸底后出現持續回升，截至今年2月21日，該指數累計漲幅逾20%，價格已回歸2014年水泥價格大幅下挫前水平。

　　事實上，歷年年初均為水泥行業的傳統淡季，水泥價格亦會出現大幅回落，例如2016年年初，部分省份水泥價格一度大幅下挫逾20%。而今年以來，全國水泥價格整體保持穩定，下降幅度不大并維持較高位置，與2016年行業基本面形成鮮明對比。對此，分析人士表示，在產能嚴重過剩階段，價格相對量是水泥盈利的更核心驅動因素。在嚴格的錯峰限產的影響下，庫存持續下降，在即將來臨的旺季中價格上漲動力很強。

　　而對于水泥行業整體基本面的大幅回暖，市場人士普遍認為2016年一系列改革相關政策、方案的落地成為推動水泥業回暖的重要推手，而2017年，在供給側結構性改革等戰略的帶動以及基建投資加大的背景下，水泥行業基本面仍值得持續看好。

　　具體來看，首先，供給側結構性改革提振。2017年是我國“十三五”規劃的關鍵之年，也是供給側結構性改革的深化之年，在2016年煤炭、鋼鐵行業去產能收獲豐厚成果后，同樣作為產能過剩領域的水泥行業，有望受到更多政策支持。

　　值得一提的是，日前，工業和信息化部副部長徐樂江在赴中國建筑材料聯合會調研時指出，建材工業要堅持穩中求進，大力推進供給側結構性改革；聯合會要進一步推進貫徹落實好34號文（《國務院辦公廳關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》），積極化解行業產能過剩矛盾，大力推進傳統建筑材料去產能。

　　2016年，在供給側結構性改革推動下，行業已經采取了包括錯峰生產、開展行業自律、加強區域協調、市場整合等一系列措施，使多數區域市場供求關系得到階段性的改善，水泥價格持續回升，2017年行業去產能任務艱巨，中國水泥協會提出組建省區級水泥投資管理公司創新試點方案，力推設立省級水泥行業結構調整專項資金，加快推進行業去產能的政策落實，2017年有望取得實質性進展。而伴隨著政策上的傾斜，今年水泥行業去產能成果備受期待。

　　第二，地方基建投資加大。除去產能外，今年水泥行業需求端亦看點十足。數據顯示，今年以來我國已有23個省份公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40萬億元，其中，投資規模增長的省份不在少數，比如新疆今年固定資產投資目標增速為50%，而西藏、貴州、云南、福建、廣東、遼寧目標增速也在10%以上。

　　大幅增長的基建投資無疑將帶動地域內水泥上市公司基本面進一步向好。而根據事件性驅動，行業內最受市場看好的省份主要有：1.受益“一帶一路”戰略，今年固定資產投資規模目標大幅提升的新疆、西藏；2.新一輪東北振興政策或加速基建項目落地，遼寧等省市水泥需求有望持續回暖；3.受益京津冀一體化戰略持續推進的河北省等。

　　而行業需求端的向好也受到諸多機構的認可，其中，國泰君安表示，當下核心變化是需求的邏輯可能超預期。2016年12月份房地產投資、新開工均出現超預期回升，新增信貸超萬億元，地產補庫存需求持續動能超預期，而基建項目施工亦明顯提速，2016年12月份華東、中南水泥龍頭企業出貨量創歷史新高，宏觀和微觀層面得以相互印證。地產投資具備一定持續性，同時PPP基建項目也有望加速落地，需求端或成另一超預期因素。