春節期間疫情的快速傳播，使得大眾恐慌情緒迅速升溫，資本市場、大宗商品市場都出現了恐慌式下跌，鋼材現貨價格也隨之調整，部分品種價格經歷了快速下跌。監測數據顯示，2月14日，三級螺紋鋼、熱軋卷板、中厚板、熱軋帶鋼價格分別為3666元/噸、3559元/噸、3656元/噸和3520元/噸，較節前分別下跌130元/噸、277元/噸、149元/噸和290元/噸，其中，本周（2.10-2.14，下同）跌幅較上周均顯著收窄。

影響鋼材價格的因素有多個方面，包括供需關系、鋼廠成本和利潤、市場情緒以及貨幣流動性等，成本和利潤是價格的決定性因素，但由于中國鋼鐵行業產能過剩及本身的結構問題，價格變動更多反映了需求及市場情緒的影響，利潤的變動對產量的調節能力未能很好體現。

春節前生產端增量較多

中鋼協發布數據顯示，1月上旬、中旬和下旬，重點鋼企日均產量分別為196.8、197.5、199.3萬噸，同比增幅分別為6.7%、9.3%和9.7%。另據蘭格鋼鐵網調研數據，1月份，百家中小鋼企高爐開工率基本保持在80%以上，高于上年同期水平，與重點鋼企旬度日均產量結合來看，1月份國內粗鋼產量實現了較大增幅。

庫存可以在一定時間內、一定程度上反映供需關系，1月23日，統計的全國29個重點城市鋼材社會庫存1383萬噸，周環比上升30.7%，月環比上升61.3%，上升幅度高于上年同期；1月20日，中鋼協統計重點鋼企鋼材庫存1080萬噸，旬環比上升2.9%，較上月末上升13.3%，上升幅度也高于上年同期，反映出前期的生產增量在廠庫和社庫階段累積。

利潤空間降至中位偏下水平

中鋼協數據顯示，2019年，會員企業整體利潤率4.43%，根據中鋼協數據推算12月當月利潤率為3.72%，較11月份有所下降。對比近幾年數據，中鋼協會員企業利潤率處于中位水平。根據蘭格鋼鐵研究中心鋼材品種盈利預測模型，2020年1月，主要品種毛利已處于近兩年中位水平之下，主要品種邊際利潤也處于近兩年中位偏下水平；進入2月份，主要品種毛利和邊際利潤繼續下降。

經過前幾年的供給側改革，行業結構有所改善，疫情突發影響下，鋼企有主動限產從而調控價格的意愿。進入2月份，鋼廠已被動或自發減產，據調研，百家中小鋼企高爐開工率已經下降，2月7日為76.5%，低于去年同期水平，2月份粗鋼產量將有明顯下降。

情緒風險釋放，后期鋼價或繼續承壓

隨著新增確診和新增疑似病例數量拐點的出現，疫情對各方情緒的影響逐漸減弱。近日，一大批重點工程復產開建，財政部也再次下達2020年新增地方政府債務限額，制造業復工漸次展開。鋼材價格經過了前期的快速下跌，情緒面的風險基本釋放。

但是，疫情對經濟的影響將在后期顯現，鋼材價格仍存在需求風險，主要原因有兩方面：一是社會庫存仍在大幅上升，二是協議銷售模式的存在，使下游需求風險可能還未真正釋放。

根據調研，目前熱卷鋼廠多數以協議銷售為主，而有鎖價模式的鋼廠2月份手持訂單飽滿，基本能夠維持1個月，3月份合同還未開始接單。下游延期復工對鋼廠訂單的影響將會在后期顯現，一方面訂單可能推遲或減少，另一方面再次接單時，下游對于鋼材產品的議價意愿會提高。

本周鋼材社會庫存量已突破上年最高點。調研數據顯示，2月14日，全國29個重點城市鋼材社會庫存量為1706.2萬噸，較上周增加197.7萬噸，超上年最高點63.2萬噸；全國重點城市建材社會庫存量為1182.1萬噸，比上周增加150.6萬噸，超上年最高點24.6萬噸；全國重點城市板材社會庫存量為524.0萬噸，比上周增加47.1萬噸，超上年最高點36.4萬噸。

價格恐慌式下跌并不是需求的真實反映，因為整體供需形勢寬松，對于鋼價來說，最重要的還是下游需求的恢復。今年鋼材庫存拐點必將后移，具體消化庫存的過程是快或慢，還要看下游企業復工帶來有效需求如何，鋼鐵企業要緊跟下游需求的變動。疫情不會對全年鋼鐵需求帶來巨大波動，但仍需關注下游行業需求的階段性變化。目前鋼鐵企業和貿易商資金壓力逐漸增大，如果需求不能及時恢復，后續鋼材價格或仍有下跌空間。

來源：蘭格鋼鐵