財政部、國家發改委、商務部、海關總署、國家稅務總局五部委聯合發出通知,自今日起調整部分出口商品的出口退稅率,其中將142個稅號的鋼材出口退稅率由11%降至8%,將水泥、玻璃出口退稅率由13%降至11%。新政策自2006年9月15日起執行,對9月14日之前已經簽訂的出口合同,只要在12月14日前報關出口,可按照調整之前的出口退稅率退稅。
出口退稅率下調對鋼材價格影響不大
涉及出口退稅率下調的142個稅號的鋼材產品,基本覆蓋了除不銹鋼、硅鋼及一些高附加值鋼材產品外的絕大多數鋼材產品,但早在市場預料之中。從4月份開始有關鋼材出口退稅率下調的傳言就開始,先是預期下調6個百分點,后來為3個百分點,市場已經對出口退稅可能造成的影響提前消化。
出口成本增加對出口量影響不大。退稅率下調降低了出口企業收入,如果要維持原有利潤率,鋼鐵企業需要將出口價格提高3個百分點,按照目前國內外鋼材價差來看,提高鋼材出口價格不會對出口造成太大影響。經歷了前期價格下跌后,中國鋼材市場價格與歐美市場價差拉大,以熱軋板卷為例,目前美國市場價格為705美元/噸,意大利668美元/噸,而中國市場價格僅為499美元/噸,即使中國鋼材出口價格提高3%,價格優勢依然明顯。
國際市場需求是出口的根本動力。今年上半年全球薄板消費量同比增長7.1%,其中北美薄板消費量增長11.6%,歐洲增長5.1%,而同期北美和歐洲產量分別增長4.7%和2.8%,消費量的增幅明顯大于產量增幅,中國鋼材出口是滿足國際市場需求增長的重要因素。
高附加值產品受到的影響相對較小。如果鋼鐵出口企業不能將退稅率下降因素完全轉嫁,則低附加值的建筑鋼材由于利潤率低(毛利率5%左右)盈利影響較大,而高附加值板材產品(毛利率在20%以上)受到影響相對較小。
政策調整有3個月緩沖期,避免了短期內對市場的影響。
今年1-8月,中國鋼材出口2452萬噸,同比增長69.8%,預計今年9-12月仍將保持較高水平,中國將成為全球最大的鋼材出口國。出口退稅率降低可以適當控制中國鋼材出口節奏,避免出口增長過快對國際市場的影響,另外出口退稅率的下調可以刺激出口報價的提高,有利于國際鋼材市場價格的穩定。
7-8月份國內鋼材價格下跌后,國內鋼鐵產量增長大幅放緩,同時出口維持高位,國內供應壓力減輕。近期國內鋼材價格維持平穩并出現小幅反彈,如果9月份以后國內固定資產投資不繼續大幅回落,我們預計國內鋼材價格將至少維持平穩走勢,如果投資反彈則可能帶動鋼材價格回升。我們維持對2007年鋼鐵行業偏樂觀的看法,并維持寶鋼、鞍鋼、太鋼推薦的投資評級。
出口退稅率下調對海螺水泥盈利影響分析
水泥出口退稅率調整幅度與市場此前預期一致。由于水泥出口僅占到中國水泥產量的1%左右,且水泥行業受銷售半徑限制,因此出口退稅率下降對行業供需及國內水泥價格基本沒有影響,我們主要具體量化分析2%的退稅率下降對海螺水泥出口盈利的影響。
預計海螺水泥2006年水泥出口1450萬噸,約占到公司水泥產量的20%,但公司今年的出口訂單已簽訂完畢,因此出口退稅率調整對今年盈利沒有影響。上半年公司出口毛利率在30%以上,比國內銷售高5個百分點。
我們預計2007年公司水泥產量8500萬噸,出口1600萬噸,如果水泥出口價格維持今年水平(約30美元/噸),在其它假設不變的情況下,則出口退稅率降低2%將使公司2007年銷售成本增加4180萬元,凈利潤下降2800萬元,每股收益下降0.018元或1.5%。
近期水泥價格如我們預期出現上漲,其對盈利的正面作用大于出口退稅率下降的負面影響,我們維持原有盈利預測,及海螺水泥推薦的投資建議。
來源:中國經濟網
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