近期水泥板塊受到市場熱捧,昨日更有祁連山、華新水泥、太行水泥、海螺水泥、冀東水泥等多只水泥股收報漲停,成為股市中一道靚麗的風景線。水泥行業(yè)上市公司股價為何表現相對出色?其背后的原因究竟何在?
價值明顯低估
隨著一系列政策的出臺并且實施,水泥行業(yè)開始進入調控期,調控效果不斷顯現:受固定資產投資和房地產投資增速放緩導致水泥需求增長下降影響,水泥價格總體出現連續(xù)下降趨勢;水泥產銷量增速呈現逐月回落的態(tài)勢;落后生產工藝及限額以下水泥投資項目被強制禁建,自有資本金達不到投資額25%的項目被緩建。受煤電油運“瓶頸”的制約,水泥的大宗原燃料價格不斷攀升、外購原料的保供率下降,經營成本大幅提高,利水平逐月下滑,這種狀況一直延續(xù)到2005年底。
對影響行業(yè)發(fā)展或公司業(yè)績的利空消息,股票市場會通過股價的波動“矯枉過正”,過度反映。市場前期對水泥行業(yè)宏觀調控的影響就明顯反應過度之嫌,水泥板塊整體走勢弱于大盤一年有余,水泥類上市公司的股價明顯偏低,企業(yè)價值明顯低估。
整體業(yè)績向好
進入2006年,受固定資產投資的拉動,水泥產量和水泥價格都有所增加。前三季度,全國水泥累計生產水泥86964.89萬噸,同比增長20.45%。今年以來,水泥綜合價格每噸上漲10元左右,盡管漲幅不大,但對規(guī)模效益明顯的水泥行業(yè)來說,其收入的增長也是相當可觀的。今年前三季度,水泥行業(yè)累計實現產品銷售收入2240.95億元,同比增長24.55%,較去年同期大幅增長,比水泥產量的增幅高出4個百分點;實現利潤總額82.98億元,同比增長135.83%,行業(yè)經營狀況明顯好轉。
面臨重新估值
經過多年的經營,水泥企業(yè)不僅擁有較為完善的銷售網絡,而且掌控著豐富的石灰石礦產資源。我國礦產資源的市場化程度較低,與國外發(fā)達國家相比,評估基準價極低。水泥企業(yè)掌控的石灰石礦山資源,其價值隨著我國市場化程度的提高和人民幣的升值,也將不斷增值,而這部分資產并沒有在水泥企業(yè)的賬面上得到充分反映。由于水泥企業(yè)類似于擁有地產資源的企業(yè),企業(yè)的價值將長期處于低估的狀況中,也就是說,水泥企業(yè)的價值因增值而將不斷面臨重估。
并購助推股價
正是由于存在不斷增值的潛質,包括國外水泥巨頭在內的投資者非常看好中國水泥市場。此外,中國經濟在未來20年仍將保持較快發(fā)展。中國經濟目前正處于又一個經濟發(fā)展重要戰(zhàn)略“機遇期”,已成為世界經濟發(fā)展的火車頭。目前我國水泥市場發(fā)展不平衡,許多地區(qū)存在發(fā)展空間;廣大農村市場有待啟動;周邊國家包括俄羅斯、印度和東南亞等國家建設輸油管道和基礎設施等,水泥需求旺盛。同時,50%以上的落后水泥生產能力的替代也是水泥行業(yè)一個巨大的發(fā)展空間。價格上,我國水泥業(yè)的平均價格為每噸30-40美元,與歐美、日本等發(fā)達市場相差近一倍。
水泥業(yè)是一個規(guī)模效應明顯的行業(yè),要在行業(yè)中立足,必須在結構調整中擴大規(guī)模,成
為區(qū)域龍頭水泥企業(yè)。而受資金制約,國內眾多中小水泥企業(yè)失去擴張機會,這就為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并提供了難得的機遇。外資敏銳地抓住這一有利時機,加大對國內水泥企業(yè)的滲透力度,有選擇地對區(qū)域龍頭或有望成為區(qū)域龍頭的水泥企業(yè)進行投資,如法國拉法基集團收購S川雙馬;海螺水泥引入MS Asia Investment Limited和國際金融公司兩家戰(zhàn)略投資者;德國海德堡入股冀東水泥的子公司;中材國際合并天津水泥設計院;HOLCHIN B.V.增持華新水泥B股獲商務部批準……這些都極大地推動了水泥板塊股價的大幅上漲。
關注龍頭公司
水泥上市公司的生產規(guī)模和經營業(yè)績一般都是行業(yè)中的佼佼者,其不僅能獲得融資支持,而且更易獲得并購紅利。已經并購或被并購的水泥企業(yè),其經營業(yè)績有望走向上升通道,公司將會進入“價值創(chuàng)造”階段;而潛在并購或被并購的水泥企業(yè),其公司則處在“價值發(fā)現”階段。無論是進入“價值創(chuàng)造”階段的公司還是存在“價值發(fā)現”的公司,都是投資者應重點關注的對象。這類公司包括:海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、亞泰集團、天山股份、中材國際等。