今年1-8月份，全國規模以上工業實現利潤18685億元，同比增長19.4%，增幅同比回落17.6個百分點，比1-5月份回落1.5個百分點，利潤增幅同比、環比呈雙回落態勢。 

    ●1-8月份，在39個工業大類行業中，有31個行業利潤增幅同比回落，比1-5月份多4個行業，其中，有17個行業增幅回落20個百分點以上。主要有石油加工、化纖、電力、專用設備制造、有色金屬礦采選、有色金屬冶煉及壓延加工、交通運輸設備制造、儀器儀表及文化辦公用機械制造、黑色金屬冶煉及壓延加工、非金屬礦物制品、化學原料及化學制品制造等，利潤增幅回落20.3-585.7個百分點。

    ●需求放緩將繼續影響多數下游行業利潤，石油加工業嚴重虧損勢頭將有所緩解，火電行業受發電量快速回落和成本居高不下的影響，能否緩解嚴重虧損的局面仍主要取決于政策的扶持力度，全年工業利潤預計增長15.8%，增幅繼續回落，其中，四季度工業利潤增幅可能下滑至10%以下。

    需求放緩對工業利潤的影響日趨顯著，1-8月份，全國規模以上工業實現利潤18685億元，同比增長19.4%，增幅同比回落17.6個百分點，比1-5月份回落1.5個百分點，利潤增幅同比、環比呈雙回落態勢。1-5月份工業利潤增幅回落主要是受成本上升、出口回落影響，而1-8月份工業利潤增幅回落除成本上升因素外，需求放緩影響加大，生產大幅減速，庫存急劇上升，工業品出廠價格回落，9-11月份PPI將出現明顯拐點，工業利潤增幅繼續回落勢頭難以避免。

    需求放緩對工業利潤影響加大

    1-8月份，規模以上工業增加值同比增長15.7%，增速同比回落2.7個百分點；出口交貨值增長16.5%，增速回落5.4個百分點。特別是7月份以來，工業生產明顯減速，7、8月份工業生產增速分別滑落至14.7%和12.8%，環比回落1.3和1.9個百分點，同比回落3.3和4.7個百分點，增速創六年來新低。主要行業和大部分重要產品生產增速明顯回落，8月份，在統計的447種工業產品中，有282種產品增速同比回落，其中，121種產品產量下降。大部分地區工業生產增速明顯下滑，前8個月江蘇、浙江、山東、廣東等東部大省工業生產增速同比回落3.5-5.6個百分點，遠超全國平均水平。盡管7、8月份工業生產增速回落有奧運因素，但除北京、河北大幅回落外，江蘇、浙江、山東、廣東等也持續大幅回落，上海、浙江已連續三個月滑落至個位數增長區間。

    需求放緩對工業利潤下滑的影響進一步加劇，大多數行業利潤增幅回落。1-8月份，在39個工業大類行業中，有31個行業利潤增幅同比回落，比1-5月份多4個行業，其中，有17個行業增幅回落20個百分點以上。主要有石油加工、化纖、電力、專用設備制造、有色金屬礦采選、有色金屬冶煉及壓延加工、交通運輸設備制造、儀器儀表及文化辦公用機械制造、黑色金屬冶煉及壓延加工、非金屬礦物制品、化學原料及化學制品制造等，利潤增幅回落20.3-585.7個百分點。

    利潤增幅同比上升的行業有8個，主要有黑色金屬礦采選、煤炭開采、石油和天然氣開采等，利潤增幅上升71-116.7個百分點。工業利潤增長主要靠石油、煤炭等行業拉動，僅這兩大行業實現利潤就占規模以上工業的26.1%，新增利潤的67.6%。

    扣除石油開采、石油加工、煤炭、電力等受價格影響較大的行業，1-8月份，其他35個行業利潤同比增長27.3%，增幅同比回落17個百分點，比1-5月份回落4.9個百分點，大多數行業利潤增幅走低的態勢十分明顯。在工業14個主要部門中，紡織、機械、電子、醫藥等主要受需求影響的行業利潤增幅連續兩個季度環比回落。

    需求放緩一方面導致工業生產大幅減速，另一方面導致企業產成品資金占用和庫存上升，企業資金壓力明顯加大，盈利能力下降。美國次貸危機演變為金融危機后對我國工業經濟的影響進一步加劇，工業生產增速由短期回落向中長期回落轉變的可能性加大，始于1999年的工業利潤中長期增長格局面臨嚴峻的考驗。

    石油開采業利潤高增長行將終結，石油加工業虧損有望緩解

    1-8月份，石油和天然氣開采業實現利潤3494億元，同比增長54.7%，增幅比1-5月份略高0.4個百分點。由于國際原油期貨價格于7月上旬達到147美元/桶的天價后大幅下跌，石油和天然氣開采業利潤高增長行將終結。國內原油現貨價格一般滯后于期貨價格1-2個月，預計9-11月份石油和天然氣開采業利潤增幅將大幅回落，石油和天然氣開采業利潤增長周期性拐點已近在眼前。

    1-8月份，原油加工及石油制品業創紀錄地凈虧損1202億元，其中，6-8月份凈虧損634億元，比3-5月份增虧305億元。6月20日國家上調成品油價格后，該行業的虧損并未減少，而在當下國際原油價格大幅下跌后，原油加工及石油制品業能否迅速減虧并不是一個簡單的問題。成品油價格上調后，煉油企業不再享有財政補貼，而占原油加工及石油制品業40%的石化產品價格也隨著原油價格大幅下跌而走低，消化前期高價原油的庫存成本尚需時日，因此，9-11月份原油加工及石油制品業凈虧損可能有所緩解，但明顯減虧還有一個過程，扭虧為盈還有待來年。

    煤炭行業利潤延續高增長，電力行業利潤繼續大幅下降

    1-8月份，煤炭開采和洗選業實現利潤1389億元，同比增長142.8%，增幅比1-5月份繼續上升45.1個百分點。煤炭價格今年牛氣逼人，即使國家干預煤價，即使鋼材、鐵礦石、焦炭價格下跌，但8月份煤炭價格仍繼續上漲。9月份以后，國際煤炭價格大跌，國內煤價抗跌性較強，但從需求看，發電量、鋼產量大幅回落，煤炭產量增幅不減，庫存壓力顯現；從比價看，國內外煤炭價差縮小，國內焦煤與焦炭價格倒掛，煤炭價格已是強弩之末，下跌只是時間問題。盡管全年煤炭開采和洗選業利潤增幅仍將高位運行，但明年下半年會有明顯回落。

    1-8月份，電力行業利潤繼續大幅下降，全行業實現利潤193億元，同比大幅下降81.6%，降幅比1-5月份又擴大7.6個百分點。其中，火電行業凈虧損216億元，比1-5月份增虧193億元，火電行業虧損面高達60.2%，比1-5月份上升7.3個百分點。其他能源發電利潤均實現增長，其中水電行業利潤同比增長14%，核電利潤增長52.8%，新能源發電增長26.5%。電力供應業利潤同比下降53.5%，下降勢頭與上半年相比沒有緩解。 

    7月1日電價上調后，火電行業的虧損狀況并未好轉，主要是電煤價格仍繼續大幅上漲，6-8月份需求放緩又導致火力發電量增速持續大幅回落，火電增虧實屬必然。8月20日電價不對稱漲價只是改變了發供電之間的利潤分配，不會改善整個電力行業的利潤狀況。受電煤價格高企和火電虧損影響，火電投資大幅下降，新增投產大幅放緩。目前電煤價格仍高位運行，整個電力行業利潤下降趨勢的扭轉還需要較長的時間。

    建材行業利潤增幅持續回落

    1-8月份，建材行業利潤同比增長40.3%，增幅雖不算低，但今年以來環比、同比均持續回落，比1-5月份回落10.6個百分點，同比回落23.7個百分點，回落態勢較為明顯。

    今年以來，水泥、平板玻璃產量增速同比均大幅減緩，受此影響，1-8月份水泥行業利潤同比增長58%，增幅同比回落25.2個百分點；平板玻璃行業利潤同比下降71.7%。磚瓦石材、陶瓷制品、耐火材料、石墨等行業利潤穩定增長勢頭也被打破，增幅均出現不同程度地回落。

來源：上海證券報