進入2008年，國際經濟環境動蕩和國內經濟環境不明朗相互交錯，特別是美國次債危機的沖擊，國內固定資產投資增速回落、房地產市場的萎靡、能源制約瓶頸，使水泥需求從前幾年兩位數的高增長迅速回落。規模擴張已經不再是資本市場評價企業競爭力所關注的首要點，取而代之是市場的供需關系！

　　本文通過連續5年的月度數據跟蹤，總結出水泥供需關系的變動規律，并綜合各方面影響因素，展望今后的水泥供需形勢，尋求在新形勢下產業的應對策略，探討水泥產業的一些問題，提出了自已的觀點，供讀者參考。

　　水泥供需關系變動規律

　　我國水泥產品已經完全參與市場化競爭，供需由市場決定。因此，要駕馭市場，在競爭中，首先就必須正確認識水泥的供需關系規律。

　　1.需求量周期：9～12月份是每年水泥消費最高峰

　　水泥是被拉動型產業，和固定資產投資、房地產投資密切相關。盡管不同地區在每年的不同時期表現可能是不同的，但就全國范圍而言，我們通過連續跟蹤比較近5年（從2004～2008年）中每月的固定資產投資、房地產投資和水泥產量（我國水泥出口很少，僅占總產量的2%，基本上在國內消費，產量可視為水泥消費量）發現：這三個指標具有緊密的相關性，走勢基本上保持一致的；且在固定資產投資等拉動下，水泥產量在年內各個時期也具有明顯的周期性。

　　年初由于天氣和節假日等原因，全國大部分地區建設較緩慢，水泥需求處于淡季，隨著4月份固定資產投資加速，水泥市場開始啟動，5、6月份形成一個短暫的銷售旺季，是一年中出現的第一個小高峰。

　　7、8月份水泥主要生產地區受雨季和其他一些因素影響，固定資產投資和房地產均呈下降趨勢，水泥需求下降，產量小幅回落。隨著雨季結束，9月份，水泥再度進入市場旺季，持續到年底，這是每年中最強勁的水泥消費高峰期。

　　以2007年為例，全年的水泥產量為13.6億噸，平均每月產量為1.13億噸；5～6月份短暫的水泥產量高峰期中，產量達到2.56億噸，占全年的18.15%；9～12月份的產量達到了4.98億噸，占全年產量的36.86%，是當年水泥產量的主要集中時期。

　　2.供需關系與利潤變化規律

　　我國水泥生產企業，特別是大企業，一般是按一年中的平均需求量來安排生產。而水泥需求量在一年中是具有周期性波動的，由此造成了我國水泥供需關系非常不平衡。現時期全國大部分地區水泥市場只有在年末是供需基本平衡或供不應求，其他大部分時間供大于需。

　　供需關系的變化，直接影響了水泥產品的定價，反映在毛利潤率和銷售利潤率上。年初市場清淡，水泥價格回落，這個時期一般都是整年中盈利能力最差的時期，甚至可能出現虧損。隨著4月份市場啟動，市場供需關系逐漸回暖，利潤率水平在5、6月份會出現一個小提升，在7、8月份保持平穩增長。9～12月份，市場需求進入最旺盛季節，水泥“量增價升”，是一年盈利的關鍵時期。

　　而水泥利潤水平的變動又反作用于供需關系：年末的市場高利潤時期是企業獲利最關鍵的階段，可以說，很多企業的利潤主要就是靠9～12月份的盈利來拉升或者填補之前階段的虧損。因此，水泥企業大多會瞄準這個機遇，以該階段的需求來安排水泥生產量，以實現全年盈利。而到了年初，水泥需求下降，水泥企業為避開淡季所造成的損失，往往不停窯，仍然加緊生產熟料冬貯，以備開春進入旺季再血拼市場，這無疑加大了啟動市場的庫存年壓力，從而造成了年初的供大于求、產能過剩。

　　因此，水泥需求、產量和利潤三者的相互作用，使水泥供需關系與利潤水平出現了規律性的周期變化。

　　水泥供需關系如何演化

　　2008年國際經濟環境動蕩和國內經濟環境不明朗相互交錯，固定資產投資增速回落，房地產市場低迷，對水泥需求會產生多大影響？水泥供需關系會如何演化？這些問題都引起了業內外人士的關注。

　　1.需求變化預測

　　2008年上半年實現全社會固定資產額為68,402億元，同比名義增長26.30%；若考慮扣除固定資產投資價格指數影響，固定資產投資實際增速僅為14.8%，低于2007年實際增速5.26個百分點，出現了自2003年以來固定資產投資實際增速的首次大幅回落。

　　而水泥產業下游的房地產銷售市場低迷，加劇了對水泥需求量的擔憂。據估測，房地產投資占固定資產投資總額約20%，消費了近30%的水泥量。由于2007年房地產市場火爆延續的慣性作用，上半年的房地產投資仍然保持高增長。但在下半年主要房地產開發企業受需求減弱和資金壓力影響，計劃削減新開工面積，這將減少房地產建設面積，進而影響水泥需求量，特別是在上海、深圳等房地產占固定資產投資比例比較高的城市。

　　從前8個月的水泥產量走勢看，8月份當月的水泥產量1.20億噸，同比增長僅1.51%，遠低于2007年同期的13.35%；累計水泥產量8.88億噸，同比增長7.35%，而去年同期的增長為14.95%，相比較下降了7.60個百分點。且六大區域出現分化：華東、華北、西南地區1～8月份累計水泥產量增速還要低于全國增速，特別是華東地區，已經出現了負增長，華北地區產量增速趨近零；東北、中南地區與全國平均增速大致持平；僅西北地區仍然保持兩位數的高增長率。

　　因此，水泥的需求量增速的下滑在過去的8個月中已經初顯端倪。照此趨勢估計，即使今年年末的市場啟動，水泥需求增速也僅較前8個月略有提高，仍低于2007年全年增速水平。綜合各種因素考慮，筆者認為若當前經濟形勢沒有太大變化，近幾年水泥需求兩位數高速增長已經不太可能，但仍保持一定增速，2008年水泥需求增速保持在4%～8%，即新增需求量在5000萬噸～10000萬噸左右，總需求量大約為14.1億噸～14.6億噸。“十一五”最后幾年的水泥增速的回落，可能抵消2006、2007年強勁的增長趨勢，使“十一五”期間的水泥需求平均增速下調，再此驗證筆者此前的“W ”走勢理論：“雙五”期間水泥需求增速上升，“單五”期間水泥需求增速下降。

　　2.水泥產能擴張估測

　　在水泥需求量增速下滑的前提下，產能擴張成為考量供需關系的另一重要因素。前幾年水泥需求旺盛，行業高速發展為產業發展積累了能量，落后產能的淘汰，為新型干法發展騰出了空間。水泥企業抓住時機，特別是大型企業通過上市、增發等融資渠道，奠定了資金基礎，由此帶動水泥投資火熱。

　　全國水泥投資增速在2006年改變下降趨勢后持續上升，2008年1～7月份累計投資達到了531.28億元，同比增長68.48%。其中西北、華北、華東地區的水泥投資增長速度高于全國平均水平，1～7月份分別同比增長125.36%、81.95%、75.58%；中南、西南、東北三個地區的水泥投資增速雖低于全國水平，但投資速度也不慢，投資同比增長分別為60.77%、57.48%、49.50%。

　　水泥投資具有建設的滯后性，近兩年的水泥投資將逐漸轉化成生產力，形成產能。正如雷前治會長所言，2008年開始，我國新型干法生產線發展將進入自2003年之后的第二高潮。

　　根據對在、擬建新干法生產線的統計分析，若按正常的項目建設進度，2008年底前投產，2009年上半年可發揮的熟料產能達到2億噸，其中37.16%的新增熟料產能集中在中南地區，特別是河南省；華東位居第二，占新增熟料總產能22.25%，但主要增長地區是福建、江西和安徽。

　　3.未來水泥供需關系

　　固定資產投資增速下降，和水泥密切相關的房地產成為重點宏觀調控對象，因此，水泥需求必將受到影響，從市場上的反映可以看出，由于市場需求已呈現下滑趨勢，水泥產量增速已明顯下滑。而近幾年需求旺盛刺激水泥投資加快，產能擴張迅速。六大區中僅西北地區能源基地建設等因素，拉動市場起步，需求仍然旺盛；其他地區均面臨著產量增速下滑、投資加快的雙面壓力。過去大企業主要考慮水泥生產的規模效應，一般在接近石灰石資源豐富的地點選址建線，采取大規模的基地式建設、分散式銷售的方式。物流成本的上漲使這種戰略方式受到了極大的沖擊，增加了分散式銷售的成本，縮短了企業水泥的銷售半徑，造成區域內水泥供給大量增加，供需關系出現失衡。

　　綜合水泥需求與產能擴張數據，我們可以看到，水泥產能的擴張速度快于水泥需求的增長速度，今后供需關系會如何演化？

　　需求量增速的下降改變了供需關系，加速了我國，特別是華東地區的產業結構調整。水泥協會會長雷前治認為，浙江水泥的發展走在了前面，為大家積累了寶貴的經驗和教訓，從目前的水泥形勢來看，水泥需求增速的下降，其他地區難免也要走浙江的路，問題是吸取教訓，少走彎路。

　　進入2008年，國際經濟環境動蕩和國內經濟環境不明朗相互交錯，特別是美國次債危機的沖擊，國內固定資產投資增速回落、房地產市場的萎靡、能源制約瓶頸，使水泥需求從前幾年兩位數的高增長迅速回落。規模擴張已經不再是資本市場評價企業競爭力所關注的首要點，取而代之是市場的供需關系！

　　本文通過連續5年的月度數據跟蹤，總結出水泥供需關系的變動規律，并綜合各方面影響因素，展望今后的水泥供需形勢，尋求在新形勢下產業的應對策略，探討水泥產業的一些問題，提出了自已的觀點，供讀者參考。

　　水泥供需關系變動規律

　　我國水泥產品已經完全參與市場化競爭，供需由市場決定。因此，要駕馭市場，在競爭中，首先就必須正確認識水泥的供需關系規律。

　　1.需求量周期：9～12月份是每年水泥消費最高峰

　　水泥是被拉動型產業，和固定資產投資、房地產投資密切相關。盡管不同地區在每年的不同時期表現可能是不同的，但就全國范圍而言，我們通過連續跟蹤比較近5年（從2004～2008年）中每月的固定資產投資、房地產投資和水泥產量（我國水泥出口很少，僅占總產量的2%，基本上在國內消費，產量可視為水泥消費量）發現：這三個指標具有緊密的相關性，走勢基本上保持一致的；且在固定資產投資等拉動下，水泥產量在年內各個時期也具有明顯的周期性。

　　年初由于天氣和節假日等原因，全國大部分地區建設較緩慢，水泥需求處于淡季，隨著4月份固定資產投資加速，水泥市場開始啟動，5、6月份形成一個短暫的銷售旺季，是一年中出現的第一個小高峰。

　　7、8月份水泥主要生產地區受雨季和其他一些因素影響，固定資產投資和房地產均呈下降趨勢，水泥需求下降，產量小幅回落。隨著雨季結束，9月份，水泥再度進入市場旺季，持續到年底，這是每年中最強勁的水泥消費高峰期。

　　以2007年為例，全年的水泥產量為13.6億噸，平均每月產量為1.13億噸；5～6月份短暫的水泥產量高峰期中，產量達到2.56億噸，占全年的18.15%；9～12月份的產量達到了4.98億噸，占全年產量的36.86%，是當年水泥產量的主要集中時期。

　　2.供需關系與利潤變化規律

　　我國水泥生產企業，特別是大企業，一般是按一年中的平均需求量來安排生產。而水泥需求量在一年中是具有周期性波動的，由此造成了我國水泥供需關系非常不平衡。現時期全國大部分地區水泥市場只有在年末是供需基本平衡或供不應求，其他大部分時間供大于需。

　　供需關系的變化，直接影響了水泥產品的定價，反映在毛利潤率和銷售利潤率上。年初市場清淡，水泥價格回落，這個時期一般都是整年中盈利能力最差的時期，甚至可能出現虧損。隨著4月份市場啟動，市場供需關系逐漸回暖，利潤率水平在5、6月份會出現一個小提升，在7、8月份保持平穩增長。9～12月份，市場需求進入最旺盛季節，水泥“量增價升”，是一年盈利的關鍵時期。

　　而水泥利潤水平的變動又反作用于供需關系：年末的市場高利潤時期是企業獲利最關鍵的階段，可以說，很多企業的利潤主要就是靠9～12月份的盈利來拉升或者填補之前階段的虧損。因此，水泥企業大多會瞄準這個機遇，以該階段的需求來安排水泥生產量，以實現全年盈利。而到了年初，水泥需求下降，水泥企業為避開淡季所造成的損失，往往不停窯，仍然加緊生產熟料冬貯，以備開春進入旺季再血拼市場，這無疑加大了啟動市場的庫存年壓力，從而造成了年初的供大于求、產能過剩。

　　因此，水泥需求、產量和利潤三者的相互作用，使水泥供需關系與利潤水平出現了規律性的周期變化。

　　水泥供需關系如何演化

　　2008年國際經濟環境動蕩和國內經濟環境不明朗相互交錯，固定資產投資增速回落，房地產市場低迷，對水泥需求會產生多大影響？水泥供需關系會如何演化？這些問題都引起了業內外人士的關注。

　　1.需求變化預測

　　2008年上半年實現全社會固定資產額為68,402億元，同比名義增長26.30%；若考慮扣除固定資產投資價格指數影響，固定資產投資實際增速僅為14.8%，低于2007年實際增速5.26個百分點，出現了自2003年以來固定資產投資實際增速的首次大幅回落。

　　而水泥產業下游的房地產銷售市場低迷，加劇了對水泥需求量的擔憂。據估測，房地產投資占固定資產投資總額約20%，消費了近30%的水泥量。由于2007年房地產市場火爆延續的慣性作用，上半年的房地產投資仍然保持高增長。但在下半年主要房地產開發企業受需求減弱和資金壓力影響，計劃削減新開工面積，這將減少房地產建設面積，進而影響水泥需求量，特別是在上海、深圳等房地產占固定資產投資比例比較高的城市。

　　從前8個月的水泥產量走勢看，8月份當月的水泥產量1.20億噸，同比增長僅1.51%，遠低于2007年同期的13.35%；累計水泥產量8.88億噸，同比增長7.35%，而去年同期的增長為14.95%，相比較下降了7.60個百分點。且六大區域出現分化：華東、華北、西南地區1～8月份累計水泥產量增速還要低于全國增速，特別是華東地區，已經出現了負增長，華北地區產量增速趨近零；東北、中南地區與全國平均增速大致持平；僅西北地區仍然保持兩位數的高增長率。

　　因此，水泥的需求量增速的下滑在過去的8個月中已經初顯端倪。照此趨勢估計，即使今年年末的市場啟動，水泥需求增速也僅較前8個月略有提高，仍低于2007年全年增速水平。綜合各種因素考慮，筆者認為若當前經濟形勢沒有太大變化，近幾年水泥需求兩位數高速增長已經不太可能，但仍保持一定增速，2008年水泥需求增速保持在4%～8%，即新增需求量在5000萬噸～10000萬噸左右，總需求量大約為14.1億噸～14.6億噸。“十一五”最后幾年的水泥增速的回落，可能抵消2006、2007年強勁的增長趨勢，使“十一五”期間的水泥需求平均增速下調，再此驗證筆者此前的“W ”走勢理論：“雙五”期間水泥需求增速上升，“單五”期間水泥需求增速下降。

　　2.水泥產能擴張估測

　　在水泥需求量增速下滑的前提下，產能擴張成為考量供需關系的另一重要因素。前幾年水泥需求旺盛，行業高速發展為產業發展積累了能量，落后產能的淘汰，為新型干法發展騰出了空間。水泥企業抓住時機，特別是大型企業通過上市、增發等融資渠道，奠定了資金基礎，由此帶動水泥投資火熱。

　　全國水泥投資增速在2006年改變下降趨勢后持續上升，2008年1～7月份累計投資達到了531.28億元，同比增長68.48%。其中西北、華北、華東地區的水泥投資增長速度高于全國平均水平，1～7月份分別同比增長125.36%、81.95%、75.58%；中南、西南、東北三個地區的水泥投資增速雖低于全國水平，但投資速度也不慢，投資同比增長分別為60.77%、57.48%、49.50%。

　　水泥投資具有建設的滯后性，近兩年的水泥投資將逐漸轉化成生產力，形成產能。正如雷前治會長所言，2008年開始，我國新型干法生產線發展將進入自2003年之后的第二高潮。

　　根據對在、擬建新干法生產線的統計分析，若按正常的項目建設進度，2008年底前投產，2009年上半年可發揮的熟料產能達到2億噸，其中37.16%的新增熟料產能集中在中南地區，特別是河南省；華東位居第二，占新增熟料總產能22.25%，但主要增長地區是福建、江西和安徽。

　　3.未來水泥供需關系

　　固定資產投資增速下降，和水泥密切相關的房地產成為重點宏觀調控對象，因此，水泥需求必將受到影響，從市場上的反映可以看出，由于市場需求已呈現下滑趨勢，水泥產量增速已明顯下滑。而近幾年需求旺盛刺激水泥投資加快，產能擴張迅速。六大區中僅西北地區能源基地建設等因素，拉動市場起步，需求仍然旺盛；其他地區均面臨著產量增速下滑、投資加快的雙面壓力。過去大企業主要考慮水泥生產的規模效應，一般在接近石灰石資源豐富的地點選址建線，采取大規模的基地式建設、分散式銷售的方式。物流成本的上漲使這種戰略方式受到了極大的沖擊，增加了分散式銷售的成本，縮短了企業水泥的銷售半徑，造成區域內水泥供給大量增加，供需關系出現失衡。

　　綜合水泥需求與產能擴張數據，我們可以看到，水泥產能的擴張速度快于水泥需求的增長速度，今后供需關系會如何演化？

　　需求量增速的下降改變了供需關系，加速了我國，特別是華東地區的產業結構調整。水泥協會會長雷前治認為，浙江水泥的發展走在了前面，為大家積累了寶貴的經驗和教訓，從目前的水泥形勢來看，水泥需求增速的下降，其他地區難免也要走浙江的路，問題是吸取教訓，少走彎路。