9月以來動力煤期貨市場一直在政策救市和需求疲弱的力量博弈下尋求方向，本周主力1501合約重心逐步上移，一直運行于均線系統上方，周五更是放量大漲，盤中一度突破了此前510-520元/噸震蕩區間，最高上沖至523.8元/噸，隨即回落至520元/噸下方一線展開小幅波動，但盤終收在520.2元/噸，520元/噸再次成為多空爭奪的關鍵。近日政策端再次發力，國家助煤企脫困的堅決態度給市場帶來了信心，環渤海煤價指數連續三周企穩，隨著天氣逐漸轉涼，水力發電降溫，即將來臨的大秦線檢修和采暖季備貨預期增強，動力煤期貨突破區間震蕩后有望延續階段反彈，但下游需求未真正好轉之前，上方空間有限。

　　政策組合拳不斷加碼

　　今年7月中旬以來，煤炭市場救市的相關工作有序推進，國家發改委聯合多部委頻繁召開煤炭行業脫困聯席會議，《關于遏制煤礦超能力生產規范企業生產行為的通知》、《商品煤質量管理暫行辦法》相繼出臺，整頓進口煤市場等一些列政策不斷釋放，煤價獲得支撐，環渤海煤價指數已經連續三周企穩，秦皇島港各熱值的動力煤交易價格也連續兩周持穩。上周中國煤炭工業協會會長王顯政表示，將推動煤炭價格理性回歸，力爭把煤炭市場動力煤價回升到0.1-0.12元/大卡左右，以發熱量5500大卡為例，相當于550-660元/噸，再次給市場增加信心。在政策的壓力下神華上個月將9月下水動力煤長協基準價格小幅上調了5元/噸，預計10月政策主導下或將繼續保持提價動作，煤價企穩上漲可期。

　　下游需求決定反彈幅度

　　截止9月26日，沿海地區六大電廠電煤庫存1428.2萬噸，日耗煤量為56.7萬噸，電煤庫存可用天數一直在25天之上徘徊，明顯高于往年同期水平，目前下游需求低迷的情況依然未現改善跡象，進入四季度煤炭消費旺季有望帶動電廠耗電量緩慢上升。大秦線秋季集中檢修將于國慶節過后的 10 月 8 日展開，為期 15-20 天，每天 3-4小時停電維修，預計每日將減少港口方向進車2000車左右，約煤炭16萬噸。在去年大秦線秋季檢修期間，秦皇島港煤炭庫存下降了88萬噸，期間環渤海指數止跌企穩，并在下半年一舉扭轉了此前的持續下行的頹勢，主要因為當時前期備貨不充分的電廠冬儲時加快補庫步伐，推動價格出現了快速上漲。而在今年春季檢修期間，秦皇島港煤炭庫存較少了近160萬噸，最低水平為435.15萬噸，但由于下游需求低迷，當時環渤海指數只上漲了5元/噸，動力煤期貨價格也只有10元/噸左右的反彈，并且隨即環渤海指數連跌13周，期貨價格也啟動一波跌勢，直到在托底政策下才止跌反彈。通過對比去年秋季和今年春季檢修顯示下游需求是決定后市價格反彈幅度的核心因素。

　　環渤海地區動力煤價格止跌企穩，大秦線進入檢修后北方港口煤炭庫存將下滑，進入四季度天氣逐漸轉涼，用電需求有望帶動電廠耗電量緩慢上升，再加上政策利好的不斷刺激，期價企穩預期增強，技術面來看，1501合約10日均線上穿20日均線后平穩上行，520元/噸處阻力變支撐，短期期價有望依托均線系統重心逐步上移。

      來源：金融界網站