11月4日焦炭期貨破位下行，1501合約盤中跌幅超過2%。市場部分觀點認為，焦炭技術破位，將跟隨螺紋鋼、鐵礦石下挫。但筆者對此并不認同。

　　煉焦煤價格穩中上漲

　　7月14日至今，國家發改委牽頭的煤炭行業脫困會議連續召開13次，其間出臺的一系列利好政策，從供應、進口等方面對煉焦煤價格形成支撐。

　　國內供應方面，當前公布的各地煤炭核定產能數據顯示，13個省核定產能為142887萬噸，2013年全年超產19%，今年上半年產量基本持平去年。按照遏制過剩產能規定，全年產量不超過核定產能，相當于下半年同比減產將超過20%。部分市場觀點認為，減產的執行力度較為有限，特別是國有大型礦山減產難上加難。但最近幾期的數據顯示，9月內蒙古煤炭產量為7368萬噸，同比減少14.30%，其中國有重點礦產量為5588萬噸，同比下滑14.48%，今年以來首次出現負增長。

　　國有礦產量明顯下滑，供應端收縮已經顯現。這提振了煤炭企業的漲價信心，10月中旬，山西焦煤、潞安等主流大礦上調煉焦煤報價，各地積極響應，跟隨上漲10—15元/噸。此外，煤企與用戶協定合同方面也做了進一步調整，明確了加強回款力度的要求。國內煉焦煤走勢穩中上揚。

　　進口方面，今年以來國內外煉焦煤報價持續倒掛，貿易商進口意愿大幅下降，北方四港煉焦煤庫存處于2012年以來的低點。天津港焦煤市場近期走勢平穩，貿易商挺價意愿較強，港口焦煤難現下跌局面。

　　焦炭市場幾無去庫存壓力

　　鋼鐵產業鏈價格持續下滑，鋼廠對焦炭采取低庫存管理模式。鋼廠最新庫存數據顯示，華東地區鋼廠焦炭庫存可用8.7天，去年同期為9.5天；華北鋼廠焦炭庫存可用15.5天，去年同期為16.4天。

　　港口方面，近期天津港焦炭庫存為193萬噸，跌破200萬噸的整數關口。造成當前港口焦炭庫存下滑的原因主要有以下三個：其一，華東地區鋼廠前期焦炭庫存水平較低，近期有在天津港集港補庫存；其二，焦炭出口向好，天津港又是主要的焦炭出口港，港口走貨順暢；其三，APEC期間，唐山地區焦化企業接到限產通知，延長結焦時間至48小時，相當于變相減產50%，受此影響，對天津港的供貨能力減弱。盡管近期鋼材價格有所下滑，但部分鋼廠仍然接受了漲價20—30元/噸的要求，顯示焦炭現貨銷售順暢，并無庫存壓力。

　　鋼廠利潤良好支撐焦炭需求

　　從我們調研的情況看，當前鋼廠利潤依然維持在較好水平，螺紋鋼生產企業利潤約為100元/噸，板材企業利潤能夠到達300元/噸。利潤從4月至今已經恢復近7個月。

　　一般而言，鋼廠在噸鋼生產虧損200元/噸時才會采取檢修限產的動作，但今年由于鐵礦石價格下跌，鋼廠利潤并未受到擠壓，加之近半年的盈利，鋼廠對于虧損的容忍度大幅提高，即使后期成材價格下滑，鋼廠減產意愿也不會太強烈。鋼廠高爐開工維系，也將支撐焦炭需求。

　　綜上所述，筆者認為，以技術破位來判斷焦炭將出現趨勢下跌并不全面，煉焦煤穩中上漲，焦炭無去庫存壓力，鋼廠高開工率又支撐了焦炭需求，焦炭價格下方支撐強勁，不會出現趨勢下跌行情。

     來源：期貨日報