今年煤焦行情持續疲軟，受累于房地產需求下降，焦煤1501合約由年初的1040元/噸下跌至當前的780元/噸，跌幅近25%。焦煤需求步入淡季，政策層面的刺激難以抵御黑色產業鏈整體的下行趨勢。在此前利好頻出的環境之下，焦煤2014年仍然延續底部振蕩行情。操作上，建議維持區間振蕩思路，焦煤1501合約區間為720元/噸—800元/噸。

　　相較去年和前年同期，今年山西煉焦洗精煤產量均有所提高。產量的高位運行成為壓制價格大幅反彈的壓力，煤企對于政策的敏感度很高，利好因素一旦出現會被迅速化解。

　　煉焦煤港口庫存自6月底開始一直呈現下降趨勢，相比去年同期港口庫存有了大幅的下降，這成了短期內支撐焦煤價格下跌的重要因素之一。樣本鋼廠及獨立焦化廠廠內焦煤庫存平均可用天數有所回升，當前可用天數處于中等水平。根據往年情況，后期會有繼續上升的可能，庫存從港口轉移到鋼廠將使價格得到一定支撐。

　　煉焦煤的供需由此前的供過于求逐漸轉向相對平衡的狀態，供需缺口的振幅呈逐漸收窄趨勢。這預示著后市無論是生產還是消費都將向一種相對理性的狀態發展。下游焦化企業目前利潤尚可，10月底開工率大幅下降，這主要是受到APEC會議召開，北京周邊焦化企業限產停產影響。環保問題一直困擾著整體黑色產業鏈，“APEC藍”成為熱詞的背后，顯示出決策層面對環保的重視。在與環保政策的博弈中，大型焦化廠必須要付出更大的代價，但是對于焦煤來說，面對的將是需求的大幅下降。

　　當前焦化企業基本維持在45—50元/噸，如果再加上副產品等因素，利潤更加可觀。焦企利潤7月下旬開始扭虧為盈，此后利潤基本都維持在45元/噸以上。利潤好轉得益于鋼廠盈利好轉，高開工率使得焦炭需求增加。焦煤價格的下跌使得焦化企業成本進一步下降，后期盈利狀況取決于下游鋼廠盈利是否進一步擴大。在利潤的推動下，開工率將持續維持在較高的位置，這對焦煤的需求有一定的支撐。

　　技術上看，焦煤價格長期受40日、60日均線壓制，且9月中旬小平臺的籌碼壓力明顯，10月中旬多頭沖擊以失敗告終，當前受到布林中軌的強烈壓制。KDJ指標有回調跡象，可以采取高拋低吸操作策略。

　　綜合來看，政策救市意愿較強，但是市場反應平淡。鋼廠及焦化企業利潤良好，減產限產可能性不大，對焦煤需求有一定支撐。基本面上來看，焦煤產量相較以往有所增加，但是幅度適中。焦煤港口庫存持續下降，庫存壓力減輕。

    來源：期貨分析