進入11月后，動力煤期貨一度大幅下跌，最近一周有所反彈，但力度較弱。這主要歸因于以下幾個方面：一是11月神華煤價上調幅度低于預期，二是澳洲啟動自貿區談判可能致使煤炭進口關稅上調政策形同虛設，三是下游需求旺季不旺。

　　目前現貨市場價格堅挺，期貨貼水幅度較大，但由于下游需求不旺，從長期來看，動力煤期貨偏弱格局不會改變。穩健的投資者可通過“買遠賣近”套利，TC1501合約壓力區間為506—510元/噸。

　　利多不充分

　　神華等四大煤企從11月1日起將下水動力煤價格全線上調15元/噸。從中國煤炭工業協會近日會議透出的信息可以看出，他們認為動力煤價格應回升到0.1—0.12元/大卡。照此計算，5500卡值動力煤年底至少應上漲到550元/噸，因此市場認為神華等大型煤企此次調價幅度過小。

　　近日市場傳聞神華將再次上調11月下水動力煤價格，但截止到17日仍不見具體文件，預計后期神華等大型煤企上調動力煤價格的幅度將較為有限。

　　近日，據華東沿海多家電廠人士透露，神華集團11月對兌現率不作要求，本月即使煤炭拉貨兌現率達不到90%，也可以享受10元/噸的優惠，即5500大卡下水煤平倉價514元/噸，5000大卡下水煤平倉價454元/噸。顯然，神華對未來煤價上漲預期不強。

　　財政部近日宣布上調煤炭進口關稅，導致煤炭到港成本增加25—30元/噸。然而，我國進口煤主要以印尼煤、澳煤為主，其中印尼屬于東盟自貿區，可豁免關稅，而澳大利亞正積極與我國談判建立中澳自貿區，如果談判成功，煤炭進口關稅上調的政策將形同虛設。因此，政策面的利多對煤價支撐力度有限。

　　消費旺季不旺，庫存持續增加

　　下游需求方面，國家統計局最新數據顯示，10月全國火電發電量3206億千瓦時，同比減少5.8%。進入消費旺季以來，我國沿海六大電廠日耗煤均值為61.80萬噸，低于去年同期；可用庫存天數為23天，遠多于去年同期。目前國內氣溫總體較去年偏高，動力煤消費旺季不旺有望成為今年的一大特色。

　　庫存方面，全社會煤炭庫存年內一直位于3億噸上方，最近2個月有走高趨勢，目前已接近4億噸。

　　秦皇島庫存近期呈上升趨勢，庫存船舶比大大超出合理比例。秦皇島錨地船數為29艘，預到港數量為6艘，反映出下游用煤企業拉煤欲望非常低，后期庫存進一步上升的概率較大。下游方面，沿海六大電廠庫存截止到11月17日為1421.80萬噸，仍處于高位，這限制了電廠補庫操作。庫存高企的情況短期內難以改變，這將抑制煤價反彈空間。

      來源：期貨日報