1605合約存在繼續下探的空間

    入冬以來，國內鋼市不但面臨出口難度加大的困擾，而且還陷入淡季建筑行業用鋼需求下降的困境。鋼廠虧損程度擴大，加之年底受現金流緊張以及霧霾天氣導致限產率上升等諸多不利條件限制，鋼材產量環比下降，原料焦炭需求進一步萎縮。

    鋼市供應側改革力度加大

    目前，我國經濟下行壓力加大，有周期性因素，也有結構性因素，但經濟結構失衡所引發的需求端弱化是經濟增速下降的根源。為了改善供需矛盾，中央在總結發揚以往需求側調控經驗的基礎上，在供給側結構改革方面也開始加大力度。而要緩解鋼市供應過剩、治理霧霾多發難題，壓縮高耗能、高污染和高投入的鋼廠產能是解決途徑之一。

    據我的鋼鐵網預測，入冬以后，市場需求萎縮，成品材價格加速下跌，鋼廠虧損繼續擴大，減產力度再度增強，11月全國粗鋼產量呈現下降態勢——日均產量為201.00萬噸，環比減少2.84萬噸，降幅為1.39%。在價格方面，鋼材價格整體下跌，11月下旬，Mysteel鋼材綜合價格指數為71.42點，環比下降5.77%。

    從筆者了解的情況來推算，12月，鋼廠將加大減產力度，鋼市供應將持續減少，這顯然不利于后期焦炭消費。

    鋼鐵行業PMI繼續下滑

    四季度通常為國內鋼市消費淡季，加之近期國際市場針對我國鋼材出口發起空前的反傾銷行動，鋼廠出口難度加大。在出口和內銷均低迷的狀態下，鋼廠銷售乏力，資金嚴重緊張，廠內庫存增加，虧損程度加深。據了解，繼山西海鑫鋼鐵停產之后，上月唐山松汀鋼廠也宣布停產，這是第二家500萬噸級以上規模鋼廠因高負債和資金鏈壓力停產。整個鋼鐵行業景氣度蒙上了一層陰霾。

    據顯示，11月，中國鋼鐵行業PMI為37.0，環比下降2.7個百分點，連續19個月處于榮枯線以下，指數三連降并且創下新低。其中，鋼廠集中度較高的河北省，其鋼鐵行業PMI在11月更是環比下降6.1個百分點，跌至34.6%，創今年以來第二低，連續6個月處于榮枯線下方，表明河北省鋼鐵行業經營環境在持續惡化。

    焦炭市場難言樂觀

    在國內鋼市“寒風”頻吹下，焦炭企業日子自然不好過。上月末，北方地區焦炭價格繼續下跌，河北鋼鐵集團焦炭采購價格下調30元/噸，多家鋼廠跟跌或計劃跟跌。截至11月27日，Mysteel焦炭指數為654.2點，環比下跌3.05%。目前，山西地區焦化廠平均開工率在七成左右，焦化廠虧損幅度較大，超過100元/噸。

    現階段，鋼廠為縮減虧損，持續打壓焦炭價格，且保持低水位庫存，謹慎采購焦炭，焦化廠只能被迫接受降價。考慮到后期鋼長減產力度加大，焦炭供大于求的矛盾將再次凸顯，其價格仍有下跌空間。

    綜上所述，國內鋼市正處于“寒冬”，鋼材需求低迷，鋼廠銷售困難，從而倒逼鋼廠減產。此外，目前供應側改革政策發力和環保力度加強也令鋼廠產能收縮，預計未來鋼材產量將進一步下滑，從而降低對原料焦炭的需求，迫使焦價持續回落。筆者認為，焦炭期價仍未見底，1605合約存在繼續下探的空間。（來源：寶城期貨）