期貨分析

本周動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)先后經(jīng)歷漲停和跌停的極端行情。瘋狂的上漲缺乏基本面數(shù)據(jù)的支撐，更像是某種市場(chǎng)情緒的宣泄，這也為后面的大幅下跌埋下了伏筆。

現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn)

動(dòng)力煤期貨的飆升無疑是受到了國內(nèi)煤焦鋼期貨集體漲停的刺激。從上周五夜盤開始，鐵礦石、焦炭、焦煤、螺紋鋼和熱卷期貨連續(xù)兩個(gè)交易日收于漲停板。在此市場(chǎng)氛圍下，動(dòng)力煤期貨同樣跟風(fēng)上行，連續(xù)出現(xiàn)兩個(gè)漲停板。

不同之處在于，上周末鐵礦石和螺紋鋼的現(xiàn)貨價(jià)格也大幅飆漲，與期貨市場(chǎng)的漲停形成共振，但動(dòng)力煤現(xiàn)貨市場(chǎng)的反應(yīng)卻較為平淡，各大煤礦沒有臨時(shí)提價(jià)，主流市場(chǎng)煤價(jià)以每天1—2元/噸的幅度緩慢上漲，總體延續(xù)2月以來的平穩(wěn)上行態(tài)勢(shì)。受產(chǎn)地煤礦產(chǎn)量下滑的影響，港口貨源一直較為偏緊，對(duì)內(nèi)貿(mào)煤現(xiàn)貨價(jià)格起到支撐作用。截至3月9日，秦皇島港5500大卡動(dòng)力末煤價(jià)格報(bào)380元/噸，較上周同期上漲5.5元/噸；5000大卡動(dòng)力末煤價(jià)格報(bào)341元/噸，較上周同期上漲6元/噸。

進(jìn)口煤方面，近期外礦報(bào)價(jià)上漲較為明顯，但與鐵礦石不同，我國動(dòng)力煤市場(chǎng)對(duì)外依存度不高，由于國內(nèi)需求疲軟，還盤價(jià)格仍舊偏低，因此實(shí)際成交價(jià)并沒有漲很多。下游耗煤企業(yè)雖已陸續(xù)復(fù)工，但供給側(cè)改革主要針對(duì)高耗能行業(yè)，工業(yè)用電量下滑壓力較大。3月9日沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為55.3萬噸，存煤可用天數(shù)為21.07天。

產(chǎn)地煤礦復(fù)產(chǎn)率不高

上周末，位于吉林省白山市的通化礦業(yè)松樹煤礦發(fā)生一起煤與瓦斯突出事故，導(dǎo)致13人被困井下，煤礦安全生產(chǎn)問題再次引發(fā)社會(huì)關(guān)注。而年前神木縣礦難對(duì)于陜北煤炭生產(chǎn)的影響也還沒結(jié)束，榆林地區(qū)多數(shù)地方礦仍處于整頓狀態(tài)。

3月初，陜西榆林地區(qū)的煤礦早已接到煤炭監(jiān)管部門關(guān)于切實(shí)加強(qiáng)全國兩會(huì)期間安全生產(chǎn)工作的緊急通知，通知的大體精神為：兩會(huì)期間要求區(qū)內(nèi)各生產(chǎn)、在建煤礦停止一切井下采、掘作業(yè)，并安排開展隱患大排查，對(duì)于擅自組織生產(chǎn)的，按相關(guān)規(guī)定給予處罰。其他各省市也紛紛加大了兩會(huì)期間的煤礦安監(jiān)力度，目前山西和蒙西地區(qū)煤礦雖已開工，但復(fù)產(chǎn)力度不大，以去庫存為主。

上述情況導(dǎo)致港口的煤炭供給依然呈現(xiàn)偏緊的局面，動(dòng)力煤現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲的小陽春行情有可能持續(xù)到3月底。

主力資金減倉避險(xiǎn)

除周邊商品普漲外，投資者從動(dòng)力煤市場(chǎng)本身找不到更多的理由來支持動(dòng)力煤期貨價(jià)格出現(xiàn)如此大幅的上漲。所謂“登高易摔”，投資者擔(dān)憂行情劇烈波動(dòng)，因此在上漲過程中，主力多空雙方都以減倉為主，這也在一定程度上削弱了漲停對(duì)于后市的指引作用。周三跌停之后，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)總持倉量小幅回升，空頭增倉積極性相對(duì)更高一些。

從持倉排行榜來看，上周持倉量位居前列的主力席位很多都退出了榜單，新出現(xiàn)的面孔換手也較為頻繁，疑似以短線交易為主。從K線形態(tài)來看，動(dòng)力煤期貨在十字星線后又收出一根長(zhǎng)陰線，階段性頂部已經(jīng)形成，市場(chǎng)回到原點(diǎn)，但后市回調(diào)幅度存在不確定性，多頭排列的均線系統(tǒng)可能發(fā)揮作用。

綜上所述，過山車行情暫告一段落，目前動(dòng)力煤市場(chǎng)處于供需兩弱的局面，短期現(xiàn)貨平穩(wěn)向好，將支撐動(dòng)力煤期貨維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

(來源：期貨日?qǐng)?bào)  編輯：王鈺博  供稿/審校：駱慶生）