市場行情

中煤遠大訊: 這兩天市場的變換讓剛加了周期股的基金經理措手不及。煤炭中的神火、西煤;有色云鋁,山金;化工恒逸石化;鋼鐵華菱、首鋼等周期股中的龍頭全面大跌,本質上還是市場年初以來這些龍頭個股與中小創等股票收益差距過大,市場需要一個再平衡的過程。這兩天應該有不少基金經理賣出了手中的周期股,對于還持有周期股的基金經理,目前怎么辦?個人談下粗淺看法。回顧我最早去年12月份推薦煤炭的三點理由:1)股價沒漲,去年四季度創業板的大幅反彈中周期股幾乎沒動,所以很安全;2)供給側改革的預期,但當時政策未出,所有的信息只有領導人的只言片語講話,所以當時個人對這點預期不高;3)房地產投資可能在16年上半年觸底,這會帶來市場預期修復,但當時市場的一致預期是投資觸底但起不來,經濟仍然缺乏彈性。

市場從年初運行到現在3個月,煤炭供給側改革從模糊到大框架確定,同時地產去庫存政策和信貸寬松導致的經濟見底預期增強,周期股和商品價格出現了一波反彈,并且伴隨著創業板的大幅調整,這兩天期貨和周期股都出現了大幅調整。回顧我們最早推薦的邏輯,我認為當初的三個理由中至少還有2個可以成立。供給側改革大框架已經定了,這一理由后面是否還會出現超預期的政策,個人認為可以期待,但不會有特別超預期的東西,因為已經到了政策細化和落實期。關于股價安全這一點,我認為目前仍然成立,龍頭個股漲幅不大,非龍頭周期股幾乎沒漲,以煤炭指數為例2015年8月份以來目前幾乎和創業板綜指回到一個水平線上,不同的是創業板經歷了15年四季度的大幅反彈后的大跌,而煤炭指數在此期間幾乎未動。因此周期股仍然整體安全。那么第三個邏輯經濟見底,前期市場隨著地產市場火熱和政策寬松經歷過了一波躁動,隨后不少人去草根調研了不少地方,得出了需求并未明顯好轉的結論,個人認為當前這個時點,得出這個結論是正常的,但無法證偽經濟復蘇。當然我并不是賭經濟一定會復蘇,我自己也在等待新的信號出現,但這一預期在未來一段時間仍然會存在,也是下一波行情啟動的重要依據。那么這兩天買了周期股被套的機構是剁還是留?我認為,周期股有安全邊際,即使經濟不復蘇,持有周期股也不會有多大損失,小股票一時半會也起不來,等等再切換總比下一次周期行情再來追高的好,因為在當前極度萎靡的成交量市場中,要掙錢是極度艱難的。因此我寧愿把這部分倉位留著,因為安全邊際高。

我們仍然繼續推薦核心標的:神火股份、西山煤電、盤江股份、陽泉煤業、潞安環能、冀中能源等。行業基本面內容請參考我們近期報告《煤炭供給側改革之產能篇:勢在必行,2017年有望迎來凈產能減少》、《煤炭供給側改革之人員篇:效率低,負擔重,剝離員工有望達100萬》、《煤炭供給側改革之成本篇:行業平均噸煤現金成本300元左右,煤價繼續下行空間有限》

(來源：中信建投證券 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)