市場行情

中煤遠大訊: 受去年煤炭產業鏈有效去庫存、年后煤炭企業復產力度不足的影響，去年11月以來，動力煤期現貨價格觸底反彈。截至3月25日，秦港Q5500動力煤價格累計上漲30元/噸至381元/噸，ZC1605累計上漲73.8元/噸至357元/噸。近期國投中谷期貨研究員先后走訪了晉北、陜北、蒙西5家煤炭生產企業，主要結論如下。

首先，產地供貨依然偏緊，但或有所好轉。根據煤炭運銷協會的統計數據，今年前2個月全國原煤產量同比下降6.4%至5.13億噸，其中國有重點煤礦同比減產5.56%至2.8億噸。民營煤礦切實出現減產，產地供給收縮對煤炭產地和港口價格的支撐切實存在。目前產地缺貨狀況依然存在，但或正處在變化的拐點上。其中，陜北榆林地區煤礦煤層淺、普遍具有成本優勢，且熱值多在Q5800之上，當前坑口價格噸煤處于微利狀態，蒙西煤炭市場表現更加市場化，主產Q5000以上高熱值煤的伊旗和準格爾旗坑口價格已現微利，但對后期價格走勢、政策力度有觀望態度。

其次，產能釋放被階段性壓制。供給側改革政策對約束產能釋放確實發揮了一定作用，因行政審批從緊，山西國有煤炭企業依然存在在建或建成煤礦未投產情況，陜北、蒙西煤礦今年排產嚴格按照年度核定產能，實際煤炭產能被階段性壓制。后續該部分產能能否得到釋放，取決于多方力量博弈。

第三，產地成本壓縮空間有限，運費港雜費下調決定港口成本支撐。2014年清費立稅后噸煤稅費成本下調空間有限，礦工工資已普遍下調20%左右，連續降薪的可能性較低，去年11月坑口價格低點為目前相對有效的成本支撐。與去年11月相比，中國鐵路總公司兩次發文下調運費：一是自2016年2月4日起，下調煤炭運價每噸公里1分錢；二是3月18日通知各路局煤炭運費可較基價下調20%之內。

總體來看，短期動力煤價格尚能持穩，需繼續跟蹤4月中旬產地復工力度，若開工率能夠恢復，港口Q5500現貨價格不排除較去年11月低點下浮20-25元/噸至320-330元/噸，但這已是相對極端情形，該低位價格也難以維持，全年動力煤價格或受供給端投放節奏的帶動呈現寬幅震蕩。

(來源：中國證券報 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)