市場行情

5月1日開始，營改增全面試點。在很多機構人士看來，這利好部分行業上市公司業績表現。數據顯示，在目前已披露年報的1924家公司中，去年累計繳納的稅費為2.3萬億元，為同期凈利潤1倍多、營業收入的一成。其中，兩桶油、四大行等央企成為繳稅費大戶。

分析稱，負債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房地產、采礦冶煉等有色板塊以及發票印制類個股將最為受益，建議投資者在市場快速調整中適當布局。

廣州日報記者根據同花順數據統計，截至昨日收盤，A股已有1924家上市公司發布了2015年年報，去年所支付的各項稅費總和為2.32萬億元，同比增加了1046.49億元，增幅為4.72%，高于同期凈利潤增幅近3個百分點。同時，這些上市公司去年的營業總收入為23.21萬億元，實現歸屬于上市公司股東凈利潤為2.18億元。這也意味著，在不考慮各種抵扣的情況下，這些上市公司去年的平均稅費率(支付的各項稅費除以同期營業收入)為10%。

兩桶油居去年稅費前兩位

不過，具體來看，稅費負擔差別較大。中國石油和中國石化為去年稅費第一大戶。數據顯示，中國石油去年實現營業收入1.73萬億元，同比下降24.12%。該公司同期支付的各項稅費為3337.29億元，雖然同比降了18.21%，但稅費率上升了1.47個百分點到19.34%。中石化年報顯示，2015年該公司支付的各項稅費為3273.55億元，占營業收入的16.21%，同比增加5.87個百分點。

同時，有77家公司稅費率在20%以上，貴州茅臺去年實現營業收入326.60億元，同期支付的各項稅費為140億元，占比為42.88%。中恒集團雖然去年營業收入為13.43億元，但支出的各項稅費就達到7.59億元，占比達56.48%。

在宏觀經濟增速放緩的情況下，減稅降費利好企業。根據財政部最新通知，自今年5月1日起，將建筑業、房地產業、金融業、生活服務業等四大行業全面納入“營改增”試點范圍，在全國范圍內全面推開。有機構預計，2016年“營改增”減稅規模將超過5000億元，將有利于負債率偏高的鋼鐵、毛利率在56%以上的房企、采礦冶煉等有色板塊。建議投資者在市場快速調整中適當布局中小市值的個股。

1、鋼鐵股

負債率偏高利好或更大

廣發證券行業分析師李莎表示，營改增主要通過影響鋼鐵主業的稅收可抵扣額及非鋼業務的稅負減免來影響鋼鐵的業績。數據顯示，2015年底我國鋼鐵行業以1142.50億元的財務費用規模在工業41個子行業中排名前三。李莎指出，營改增后，如按金融業6%的增值稅稅率進行粗略計算，鋼鐵行業財務費用可抵扣額約68.55億元。而且財務費用規模越大，財務費用率越高，未來凈利潤的改善幅度將越大。在目前34家鋼企中，重慶鋼鐵的財務費用率最高，其次是西寧特鋼、撫順特鋼、韶鋼松山、華菱鋼鐵等。同時，營改增能從供給端和需求端拉動建筑工程投資。投資建議：建議關注資產結構合理、盈利能力較強的鋼鐵股，如河鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管等。

2、地產股

毛利率56%以下受益明顯

銀河證券分析師李軍表示，營改增前，房地產業營業稅平均比例為5.5%，營改增后土地成本不計入銷售額，建安成本及其他服務成本納入抵稅范圍，增值稅稅率均為11%。經測算，營改增前后的均衡毛利率約為56%。毛利率水平低于56%時，營改增將改善企業毛利水平。

同花順ifind數據顯示，在已披露年報的上市房企中，僅有三家公司銷售毛利率在56%以上。其中，皇庭國際以72.48%的銷售毛利率位居行業第一。電子城、浦東金橋和陽光股份緊隨其后，2015年銷售毛利率分別為72.03%、63.49%和62.27%。在三大地產龍頭中，萬科A去年銷售毛利率為29.35%，保利地產為33.20%，招商蛇口為37.68%。這也意味著，截至目前大多數上市房企的毛利率低于56%。李軍還指出，營改增前，上市房企應將預售營業款按照5%的稅率預繳稅，而營改增之后，只需按3%的比例預繳增值稅，這也有利于提高房地產企業的現金流通率，對于現金回報率高的企業，利潤的上升空間更大。

3、有色股

利好冶煉加工

分析認為，營改增后，有色金屬行業內受益程度不一。廣發證券有色金屬行業分析師巨國賢表示，有色金屬采選礦、冶煉和加工等有色子行業屬于重資產投資行業，新規將對上述有色子行業升級改造和投資擴產等投資的減稅效應明顯。而對有色在建工程，由繳納營業稅3%改為繳納增值稅11%。對此，巨國賢認為，盡管可進行增值稅進項抵扣，但稅率明顯提升，減稅與否仍難確定。而有色金屬再生、貿易和礦業勘探設計等企業，營改增后沒有明顯影響。因為，有色金屬再生和貿易企業所涉業務均已繳納增值稅，礦業勘探企業已于2013年“營改增”政策試點推開。

投資建議：最受益有色個股為重資產、高投資企業，如南山鋁業、中金黃金、馳宏鋅鍺等。

4、發票股

電子平臺或入爆發期

廣發證券分析師申燁指出，本輪近300億張營業稅發票轉增值稅對增值稅票印制行業構成巨大增量，隨著抵扣鏈條日益完整，具備抵扣功能的增值稅專用發票受益更明顯。業務量增加使得相關上市公司業績有望大增，特別是擁有電子平臺的個股。

發票類上市公司主要有東港股份、冠豪高新和航天信息。其中，東港股份是全國紙質增值稅專用發票的印制商之一。有分析預計，國家稅務局有望對營改增重啟招標，該公司拿下訂單的可能性較大。而冠豪高新是目前增值稅專票無碳紙唯一生產商。另外，營改增使得監管重心從偷稅漏稅轉向發票真偽驗證與信息采集，電子發票產業鏈有望加速發展，提供稅控裝置的航天信息也有望受益。

(來源：大洋網 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)