市場行情

近兩個交易日，包括動力煤期貨在內的多個品種呈現出見頂回落的技術形態。不過，反彈的結束并不意味著一定要下跌，結合基本面來看，后市動力煤期貨1609合約寬幅振蕩的概率較大。

需求淡季將到來

臨近月底，市場傳言大型煤企5月份下水煤價格或維穩或小幅下調，因為下游市場需求逐漸走弱，難以支撐煤企漲價。4月份，全國用電量只是溫和復蘇，但水電發電量卻快速增長，導致火電企業的耗煤量環比減少。截至4月27日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量為57.9萬噸，低于去年同期水平；煤炭庫存量為1124.8萬噸，也低于去年同期水平；存煤可用天數為19.43天，與去年同期持平。

預計5—6月，南方降水量將進一步增加，水電對火電的沖擊會更大，火電企業將采取低庫存策略，對動力煤的采購需求將繼續減弱。

煤礦限產整頓恐將延續

以陜西神木和山西安平兩起礦難事件為導火索，配合煤炭行業去產能工作的推進，今年安監部門對主產區煤礦安全生產工作的檢查力度較大，這導致很多中小煤企在春節過后也沒能復工復產。這可能也是導致今年一季度全國原煤產量同比下降5.3%而神華商品煤產量同比增加2.9%的原因之一。

同時，按照276個工作日核定產能的制度也開始在山西等主產區落地執行。4月25日陜西銅川市耀州區照金煤礦202工作面發生透水事故，11人下落不明。在關鍵時期，任何一起礦難事件都可能令主產區煤礦限產整頓的影響繼續加重，預計受供給增速有限的影響，5—6月產地煤價將保持堅挺。

主力空頭增倉積極性不高

4月份，動力煤期貨1609合約的成交量明顯放大，但總持倉量卻先增后減，尤其是在價格劇烈波動后，市場沉淀資金不斷減少，這表明目前市場上的長線趨勢投資者數量不多，而短線投機交易者在增多。

對比近幾個交易日的動力煤期貨持倉排行榜可以看出，即便是持倉量排行前5名的主力席位資金，其持倉量也在經常變化。周二和周三動力煤期貨1609合約價格連續下跌，但主力空頭卻以減倉為主，增倉較為積極的反而是多頭資金。

市場缺乏堅定的多頭或空頭資金，一旦動力煤期貨價格出現較大幅度的波動就會引發獲利了結或者止損，難以形成趨勢，因此我們預計后市寬幅振蕩的概率更大。

綜上所述，未來幾個月動力煤市場仍將供需兩弱，價格上下兩難。一方面，去產能政策密集發布和煤礦停產整頓的延續令動力煤期貨價格的下跌空間有限；另一方面，技術面已經見頂，下游需求依舊疲軟。此外，近期大宗商品市場整體價格波動性可能依然較大，我們認為后市動力煤期貨可能在相對高位寬幅振蕩。

(來源：期貨日報 編輯：王鈺博 供稿/審校：駱慶生)