市場行情

    截至7月18日秦皇島5,500大卡山西優混動力煤價上漲8元至415元,漲幅擴大。秦皇島庫存302萬噸,環比上漲4%,但仍在絕對低位,調入量仍然較少維持在34萬噸,顯示出供應依然偏緊并沒有放松。北方4港庫存下降3%至966萬噸的低位。六大沿海電廠庫存下降3%至1,168萬噸,庫存天數19天環比減少1天,周均日耗量62萬噸,環比增長6.3%,總體來說下游庫存正常,但隨著旺季深入未來幾周日耗量有進一步增長的可能,補庫存需求仍然較旺盛。錨地船舶數量41艘,比上周增加7艘,沿海煤炭貨運指數連續5周上漲,本周大漲7.1%,沿海數據較好,印證了較好的補庫存需求。產地煤價,動力煤上漲,漲幅趨弱,煉焦煤和無煙煤弱勢持平。大同南郊5,500大卡動力煤上漲2%至255元,山東濟寧、兗州煉焦煤下降2%左右,有些是7月第二次降價。國際動力煤價格也在上漲通道,澳洲紐卡斯爾動力煤指數上漲3.5%至62美元,廣州港5,500大卡動力煤國內比印尼和澳洲的煤價貴5元,價差近期并沒有變化。總體而言,旺季逐漸深入,動力煤供應偏緊,港口和產地庫存明顯偏低的格局并沒有改善,而需求有可能還會上漲一些(近6年有4年8月日耗增長6%左右,2年下降3%左右),8月下旬開始日耗將持續下降直到11月初。有傳言8月4大煤企下水煤可能漲價20-25元,幅度大于6、7月15元的漲幅,我們認為漲幅可期。本周鋼鐵價格反彈2.7%,焦炭價格反彈2%,但焦煤價格沒有跟漲,弱勢維穩,主要由于前期焦炭價格隨鋼價下調時焦煤幾乎沒動。未來焦煤預計仍以弱勢維穩為主。動力煤漲價預期強烈,基本面良好,供給側改革政策暖風不斷,板塊或仍強勢,但需要未來注意的是貨幣政策的利好可能會邊際降低,1個月后動力煤將進入淡季,需求的下滑不可避免,階段性漲價進入后半場。關注去產能同時是否允許繼續建設或投產新產能的減量置換以及所去產能是不在產的量。中報業績喜憂參半,部分公司憑借剝離資產、營業外收入、急于摘帽等錄得同比大幅提升或扭虧為盈,總體業績仍將呈現同比下滑的態勢。我們繼續重點關注陜西煤業(動力煤龍頭,動力煤漲價首選標的,關中虧損礦井的剝離會使得公司資產質量和盈利明顯提升,優質環保低成本的動力煤順應未來發展趨勢,將令公司的競爭優勢和龍頭地位更明顯。流通市值低);西山煤電(煤種優質,行業地位高,彈性高,供給側改革首選標的)。此外,重點關注ST*新集,半年報業績扭虧為盈,此前它一直明顯跑輸板塊,國企改革概念股,補漲機會明顯。其他熱點國企改革兼并重組概念股也值得關注:中煤能源、中國神華、平莊能源、露天煤業等。

　　支撐評級的要點

　　動力煤延續上漲,其他煤種弱勢維穩。截至7月18日秦皇島5,500大卡山西優混動力煤價上漲8元至415元,漲幅擴大。

　　產地港口庫存低位,供應偏緊不改,需求改善。秦皇島庫存302萬噸,環比上漲4%,但仍在絕對低位,調入量仍然較少維持在34萬噸,顯示出供應依然偏緊并沒有放松。北方4港庫存下降3%至966萬噸的低位。六大沿海電廠庫存下降3%至1,168萬噸,庫存天數19天環比減少1天,周均日耗量62萬噸,環比增長6.3%,總體來說下游庫存正常,但隨著旺季深入未來幾周日耗量有進一步增長的可能,補庫存需求仍然較旺盛。錨地船舶數量41艘,比上周增加7艘,沿海煤炭貨運指數連續5周上漲,本周大漲7.1%,沿海數據較好,印證了較好的補庫存需求。。

　　產地煤價,動力煤上漲,漲幅趨弱,煉焦煤和無煙煤弱勢持平。大同南郊5,500大卡動力煤上漲2%至255元,山東濟寧、兗州煉焦煤下降2%左右,有些是7月第二次降價。

　　國際煤價亦在上漲通道,與國內煤價差不變:國際動力煤價格也在上漲通道,澳洲紐卡斯爾動力煤指數上漲3.5%至62美元,廣州港5,500大卡動力煤國內比印尼和澳洲的煤價貴5元,價差近期并沒有變化。

　　8月4大煤企下水煤或漲20-25元。總體而言,旺季逐漸深入,動力煤供應偏緊,港口和產地庫存明顯偏低的格局并沒有改善,而需求有可能還會上漲一些(近6年有4年8月日耗增長6%左右,2年下降3%左右),8月下旬開始日耗將持續下降直到11月初。有傳言8月4大煤企下水煤可能漲價20-25元,幅度大于6、7月15元的漲幅,我們認為漲幅可期。

　　焦煤價格弱勢維穩。本周鋼鐵價格反彈2.7%,焦炭價格反彈2%,但焦煤價格沒有跟漲,弱勢維穩,主要由于前期焦炭價格隨鋼價下調時焦煤幾乎沒動。未來焦煤預計仍以弱勢維穩為主。

投資建議:動力煤漲價預期強烈,基本面良好,供給側改革政策暖風不斷,板塊或仍強勢,但未來需要注意的是貨幣政策的利好可能會邊際降低,1個月后動力煤將進入淡季,需求的下滑不可避免,階段性漲價進入后半段。關注去產能同時是否允許建設或投產新產能的減量置換以及所去產能是不在產的量。中報業績喜憂參半,部分公司憑借剝離資產、營業外收入、急于摘帽等錄得同比大幅提升或扭虧為盈,總體業績仍將呈現同比下滑的態勢。我們繼續建議重點關注陜西煤業(動力煤龍頭,動力煤漲價首選標的,關中虧損礦井的剝離會使得公司資產質量和盈利明顯提升,優質環保低成本的動力煤順應未來發展趨勢,將令公司的競爭優勢和龍頭地位更明顯。流通市值低);西山煤電(煤種優質,行業地位高,彈性高,供給側改革首選標的)。此外,重點推薦ST*新集,半年報業績扭虧為盈,此前它一直明顯跑輸板塊,國企改革概念股,補漲機會明顯。其他熱點國企改革兼并重組概念股也值得關注:中煤能源、中國神華、平莊能源、露天煤業等。

（來源：中國銀河證券報  責任編輯：駱慶生）