5月底以來,煤炭期現貨價格持續反彈,焦炭期貨價格反彈幅度接近60%,焦煤和動力煤同期漲幅在30%左右。但昨日,煤炭價格突然斷崖式大跌,帶動其他黑色系品種重挫。

煤炭價格的漲跌,背后有一只指揮棒——產量增減。上半年,全國煤炭消費量同比減少9750萬噸,降幅為5.1%。而煤炭產量同比減少1.7億噸,降幅9.7%,產量降幅明顯高于需求降幅,從而導致價格瘋狂上漲。

對此,國家發改委有關領導在“2016夏季全國煤炭交易會”上針對煤炭價格暴漲問題回應稱,煤價不應過多上漲,更不宜過快上漲。煤價上漲過多,將不利于去產能、調結構、兼并重組、優化布局,也不可持續。

價格瘋漲引發供應“開閘”

昨日早間,發改委發布的《關于召開穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案啟動工作的會議通知》在市場上流傳開來。通知顯示,神華、中煤等24家煤企分管煤炭生產的負責人以及山西、陜西等省區煤炭行業分管人員受邀于9月8日在北京召開會議,傳達關于穩定煤炭供給、抑制煤價過快上漲預案并部署相關工作。

而此前市場便有消息,隨著煤炭供應趨緊,后續可能釋放先進產能,政府可能允許高質生產商把生產從每年276天提高至330天。目前大概有76家重點企業集體申請復產。同時,有貿易商從電力系統得知,先進產能釋放已有基本回應,國有大礦有的已經放開生產。

“市場之前已有所傳聞的先進產能恢復330個工作日基本已經沒有太大懸念。預案可能存在的變數主要在于先進產能是一次性釋放供給還是分批次釋放,這還有待于會議結果的進一步確認。但分批次釋放供給將會存在企業之間利益分配的問題,一次性釋放供給的概率會比較大。”東證期貨分析師顧萌表示。

根據此前市場消息,已上報的先進產能規模約在5-6億噸左右。若從276個工作日恢復到330個工作日,顧萌測算將釋放產能年化8000萬到1億噸左右。如果按照上半年煤炭產量16億噸、消費量18億噸、進口1.08億噸來計算,全年供需缺口約在2億噸左右。

“1億噸產能的釋放對彌補供需缺口的作用可能還有所不足,但目前多重風險正在聚集。”顧萌表示。

這多重風險,首先是市場或由于恐慌情緒出現下跌。其次,對動力煤而言,9月以來支撐價格上漲的主要原因在于電廠的恢復性補庫存,因此港口庫存回落、電廠庫存回升。而從電廠耗煤情況來看,受到淡季來臨和會議限產的雙重影響,電廠日耗已經大幅回落,庫存可用天數回到20天以上。若先進產能供給釋放提上日程,電廠或將出于觀望的態度放慢補庫節奏,加劇需求回落的程度。第三,僅先進產能釋放供給一定程度上加大了監管的難度,很難保證非先進礦井不會借機增產。同時,出于煤價漲幅趨緩甚至回落的考慮,煤企當前增產的動力增加,或將使實際釋放的供給水平超出1億噸。

從偏緊到平衡

“276天工作日的制定確實起到了減少供給的作用,然而對于煤炭生產來說,無論是276天,還是330天,都不應該是簡單的一個定量,因目前市場需求量并沒有準確數,也不是絕對數。”豐礦煤炭物流首席專家馬庭林表示。

馬庭林建議,政策的制定要充分應用大數據,根據大數據動態調整,這樣才能保證政策的科學準確,避免煤價的大起大落,避免供給的忽緊忽松,也有利于生產組織的銜接,礦井的安全穩定。避免煤價的大起大落,保持供需的長期穩定。

從當下現貨市場層面看,由于受供給側改革限產政策影響,當前煤炭供給維持緊張,部分貿易商也囤煤待漲,促使煤礦及港口庫存偏低。

“雖然煤礦及港口庫存偏低,但社會庫存并沒有想象中的緊張。”興證期貨分析師林惠表示,進入9月份之后天氣開始轉涼,民用電需求轉弱,加之工業用電依然不佳,預計后期煤炭需求仍不容樂觀。但今年拉尼娜現象可能發生,我國或出現寒冬天氣,電廠仍有提前備貨意愿。整體來看,煤炭供需均在縮減,短期煤炭行業供需基本面達到一個相對平衡。

國投安信(行情16.47 -0.90%,買入)期貨分析師高明宇指出,上周火電煤耗正式步入下行通道,電廠供需矛盾較此前有所緩解,庫存、庫存消費比均有恢復,但存煤較往年同期水平依然偏低,特別是經歷了前期“煤荒”之后9月電廠的補庫需求仍在,且10月大概率出現提前冬儲;供給方面,產地價格大面積、大幅度拉漲之后港口的鐵路調入量已出現恢復性回升,加之有傳聞浮動性276政策已經出臺,未來4個月出現較大供需缺口的可能性不大,供需面大概率緊平衡。

假摔還是變臉

“近期螺紋、熱卷期貨滯漲,焦煤焦炭則連創新高,煤炭供應緊張是造成這一問題的主要原因。該文發布意味著未來供給會釋放,供需偏緊局勢緩和,那么前期上漲的基礎就會動搖,焦煤焦炭面臨較強的回調壓力。”銀河期貨分析師郭軍文表示。

金石期貨分析師劉軼卿表示,如果此次會議通知力度較大的話,可以認為煤炭將形成下跌趨勢,目前點位構成多空分水嶺。

林惠指出,由于前七個月鋼鐵、煤炭行業分別僅完成全年去產能任務的47%和38%,因此近期去產能實地督查全面展開;同時國家也再次明確了今年要完成的煤炭去產能既定目標任務,供給側改革利好仍將延續。但國家發改委關于穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲預案會議的召開,一定程度上將釋放出國家放松去產能政策的預期,促使前期囤煤待漲的貿易商或開始拋售煤炭,煤炭供應量增加,市場信心轉弱,煤價將受到抑制;同時下游用煤企業對于高煤價也滋生了抵觸情緒,這也抑制了煤價的大幅上漲。

“最新一期的BSPI指數報收515元/噸,再度大幅上漲21元/噸,創下年內新高;但隨著市場信心逐漸轉弱,煤價繼續上漲空間或有限,預計后期煤價或維持在一個新的平衡點上下運行為主。”林惠說。

顧萌表示,今年推升煤價上漲的主因在于276政策而非去產能。原因在于去產能的規模雖然相當大,但仍以低效產能為主,而限產對于產量的影響則是非常直接的。同時,由于276政策影響的產能收縮程度之大,會造成煤價大幅上漲從而帶來的眾多問題,旺季后期也有很大可能成為供給出現變化的時點。

“即使目前看來釋放1億噸產能并不能扭轉供需格局,但也很有可能帶來預期外的變化。我們維持動力煤、焦煤、焦炭的‘震蕩’評級,雖然先進產能釋放的消息已經部分被市場消化,但短期煤焦期價仍有回落風險。”顧萌說。