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需求見頂 焦炭承壓較重

2017/4/20 9:43:03       
經(jīng)過(guò)連續(xù)調(diào)整之后,焦炭期價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象。然而,周三1709合約跳空下行,創(chuàng)出本輪調(diào)整新低,成為當(dāng)日領(lǐng)跌品種。我們認(rèn)為,焦炭后市承壓較重,難以擺脫弱勢(shì)。
 
鋼價(jià)下跌拖累焦炭
 
同一產(chǎn)業(yè)鏈上的品種,因處于共同的產(chǎn)業(yè)環(huán)境中,且彼此之間的供需密切相關(guān),其走勢(shì)一般表現(xiàn)出較為高度的正相關(guān)性。因此,無(wú)論是從供需關(guān)系而言,還是從市場(chǎng)實(shí)際走勢(shì)而言,預(yù)判焦炭市場(chǎng)的走向,必然要從產(chǎn)業(yè)鏈入手,必須關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈中的相關(guān)品種。當(dāng)前,在黑色產(chǎn)業(yè)鏈的四個(gè)主要品種里,起龍頭作用的是螺紋鋼。而在高利潤(rùn)的刺激下,2017年以來(lái),全國(guó)鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)上升,3月粗鋼日產(chǎn)量創(chuàng)出了歷史新高,供應(yīng)增量明顯;在調(diào)控政策逐漸加碼的背景下,房地產(chǎn)對(duì)鋼材的需求或已見頂;鋼材出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷增加了供應(yīng)壓力,且?guī)齑嫦乃俣炔焕硐耄菁y鋼走勢(shì)易跌難漲。螺紋鋼價(jià)格的弱勢(shì)奠定了黑色系商品整體承壓的主基調(diào),焦炭自然也不例外。
 
供大于求跡象顯現(xiàn)
 
相關(guān)品種弱勢(shì)雖然是影響焦炭?jī)r(jià)格的重要因素,但焦炭能否走出獨(dú)立的強(qiáng)勢(shì)行情,主要還是看其基本面情況。首先,從政策面來(lái)看,2016年,焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)走強(qiáng)的重要?jiǎng)恿κ恰?76個(gè)工作日”政策的推進(jìn),這直接使得焦炭產(chǎn)量大幅下降,進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)出現(xiàn)了階段性的供不應(yīng)求。而2017年,這一政策正式退出,焦炭失去了重要的上漲動(dòng)力。
 
其次,從供需關(guān)系來(lái)看,焦炭正朝著供大于求的方向轉(zhuǎn)變。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,一季度,我國(guó)焦炭產(chǎn)量10705萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)4.7%,絕對(duì)量增加約440萬(wàn)噸;我國(guó)粗鋼產(chǎn)量20110萬(wàn)噸,同比上升4.6%,絕對(duì)量增加約910萬(wàn)噸,按噸鋼消耗0.5噸焦炭,對(duì)應(yīng)需求焦炭增長(zhǎng)約450萬(wàn)噸;我國(guó)焦炭出口量為440萬(wàn)噸,同比下降13.7%,絕對(duì)量減少約70萬(wàn)噸。也就是說(shuō),一季度,焦炭同比供應(yīng)增量為510萬(wàn)噸,需求同比增量為450萬(wàn)噸,當(dāng)期供應(yīng)比當(dāng)期需求高出60萬(wàn)噸。更具體來(lái)看,按照同樣的方法測(cè)算,1—2月焦炭當(dāng)期供應(yīng)增量272萬(wàn)噸,需求增量375萬(wàn)噸,當(dāng)期供應(yīng)增量低于需求增量。3月,供應(yīng)增量明顯超過(guò)了需求增量。這意味著焦炭朝著供大于求的方向轉(zhuǎn)變,對(duì)焦炭?jī)r(jià)格構(gòu)成壓制。
 
另一方面,當(dāng)前鋼廠生產(chǎn)雖然處于旺季,但需求或已見頂。微觀調(diào)研顯示,近日鋼廠檢修增多,而鋼廠檢修意味著對(duì)原料需求的下降;同時(shí),在高利潤(rùn)的刺激下,焦炭供應(yīng)量增加是大概率事件。
 
貼水因素支撐近月合約價(jià)格
 
當(dāng)前,焦炭期貨處于深度貼水狀態(tài),以4月19日收盤時(shí)為例,1705合約期貨價(jià)格為1952元/噸,當(dāng)日天津港現(xiàn)貨價(jià)格為2060元/噸,期貨較現(xiàn)貨貼水,且貼水幅度明顯。目前距離1705合約交割還有一個(gè)月左右的時(shí)間,在貼水格局下,空頭交貨不劃算,而若不進(jìn)行實(shí)物交割選擇平倉(cāng)離場(chǎng),則平倉(cāng)動(dòng)作可能會(huì)推升期價(jià)。
 
綜上所述,螺紋鋼期價(jià)下跌的協(xié)同效應(yīng),以及限產(chǎn)政策退出和供需關(guān)系的變化,對(duì)后市的焦炭?jī)r(jià)格構(gòu)成壓制。另一方面,焦炭期貨深度貼水,倉(cāng)單成本較高,對(duì)近月合約有一定的支撐。
 
來(lái)源:期貨日?qǐng)?bào)

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