上周動力煤期貨增倉放量拉漲,9月合約漲24.2(4.74%)至534.4,1月合約漲22.8(4.42%)至538.8。

從決定港口動力煤市場情緒和價格的港口供需來看,當前北方港口供需兩弱、基本均衡,上周北方港庫存穩中小降。未來現貨走向取決于吞吐量和調入量哪個先啟動向上,即港口庫存的變動方向。一方面,目前電廠經過淡季補庫庫存水平已接近去年同期,缺乏補庫的主動性和緊迫性,港口吞吐量回升大概率等待兩周之后煤耗季節性走高。另一方面,此前晉蒙港口產地價差持續回落打消貿易商發運積極性,鄂爾多斯(8.560, -0.17, -1.95%)運銷量一度回落;經過上周產地集中降價部分修復港口產地價差,我們獲悉鄂爾多斯發運量已實現反彈,有望率先帶動港口調運量回升和新一輪港口降價。行情判斷上,短期盤面貼水修復基本到位,未來兩周港口現貨供需面和情緒偏空,期貨多單平倉,并轉向逢高試空思路。

受到第二產業、第三產業對發電總量的提振及枯水年水電擠壓力度弱化的影響,年內火電耗煤表現有較好基礎,屬往年同期偏強,當前正處火電耗煤淡季,端午節后煤耗大概率環比走強;經過持續的淡季累庫存,目前沿海電廠庫存水平與去年同期接近:上周六大電廠日均煤耗61.47萬噸,周度環比下降1.6%,較去年農歷同期水平增8.8%。六大電廠庫存周度增1.53%,庫存可用天數增1天至19.86天,當前庫存水平較去年農歷同期降1.44%、庫存可用天數同比降1.52天。

當前電廠補庫熱情依舊低迷,同時晉蒙港口產地價差已回落至近1年來最低,貿易商發運積極性下降,港口環節供需兩弱基本均衡,上周北方港口庫存總體小幅下降:沿海煤炭運費增2.2-4.7元/噸不等,秦港錨地船舶降11艘至37艘,預到船舶降2艘至12艘,秦港日均吞吐量增0.46%至59.31萬噸,日均鐵路煤炭調入量降4.85%至59.17萬噸,黃驊港錨地船舶降3艘至22艘,日均吞吐量增1.7%至51.29萬噸,日均鐵路煤炭調入量增2.87%至51.14萬噸,上周北方五港庫存降15.2萬噸(0.82%)。

產地方面,5月上旬全國煤礦產量環比降3.42%至9629.41萬噸,國有重點煤礦庫存環比增1.76%。

操作建議:9月多單賣平,逢高試空;跨期策略,9-1反套分步建倉,抬高價差持倉成本。