周三（5月24日）大宗商品多數走跌，黑色系大幅下挫，鐵礦石盤中跌逾7%，焦煤、焦炭、螺紋跌幅居前；化工品中橡膠、PVC、瀝青跌幅明顯；部分農產品表現抗跌，棉花午后拉升。截止下午收盤，鐵礦石跌6.95%，焦炭跌2.77%，橡膠跌2.7%，動力煤跌2.61%，PVC跌2.5%，滬鎳跌2.32%，螺紋跌2.23%，瀝青跌2.02%，焦煤、鄭油、甲醇、錳硅、棕櫚、豆油、熱卷、PP、塑料跌幅超1%；漲幅方面，棉花漲1.18%，淀粉漲1.16%，大豆漲0.99%。

　　今日國內鋼材市場盤整回落。其中建筑鋼材價格整體下跌，最終走出了螺紋強鐵礦弱的格局。這種暴風雨般波動的行情，你還看得懂？

　　港口庫存激增，鋼廠按需采購

　　上周，國內45個主要港口進口礦庫存環比增149萬噸或1.08%至13，942萬噸，連續四周回升，在曹妃甸港汽運受限的情況下日均疏港量大幅下降9.16%至252.8萬噸，外礦發貨量增幅較大，預計后期雖曹妃甸港汽運恢復但港存仍將延續上升態勢。從鋼廠采購情況看，近期鋼市回暖，鋼廠盈利情況好轉，生產積極性較高，激發了鋼廠的補庫熱情，港口進口礦成交明顯放量，價格小幅回升，但在港存的壓制下，鋼廠仍維持高頻低量的采購策略，進口礦庫存天數已連續5周維持在22天的相對低位。廢鋼用量方面，鋼廠廢鋼庫存回落至10天，但在廢鋼價格較低的情況下，鋼廠已開始逐步提高其配比，特別是在6月份之后部分電弧爐開始投產，廢鋼對鐵礦石的替代效應將逐步增加。

　　鐵礦石供給壓力龐大不樂觀

　　在當前螺紋暴漲、鋼廠利潤空前的背景下，鐵礦漲勢依然有限。和訊期貨昨日就提及，鐵礦石港口庫存的總量歷史紀錄不斷被刷新，并且連持續時間也創下新高。受前期鐵礦石價格高企推動，國內礦山復產增多。數據顯示，第一季度國內原礦產量近3億噸，同比增長15.9%。隨著鐵礦石價格回落，鋼廠加大進口礦采購力度，再加上國產礦產量增長較多，二者共同導致國產礦庫存自3月份以來持續上升。卓創資訊分析師劉新偉曾分析，港口庫存就像是鐵礦石的緩沖池、蓄水庫，如果不斷地累積，像堰塞湖一樣，最終會有泄洪之時。

　　另外目前港口的中品鐵礦庫存較過往有所增長。但鋼廠事實上卻更偏愛高品礦，盡管價格更高。結合當前的庫存結構和規模來看來看，鐵礦下半年的前景不容樂觀；一旦螺紋鋼的走勢無法再為鐵礦提供支撐，1.4億噸的庫存隨時可能會對鐵礦價格形成進一步打壓。

　　穆迪下調中國評級“令人意外” 澳元走軟、鐵礦石“跌慘”

　　另外今日還有一則利空消息，國際評級機構穆迪(Moody"s)近三十年來首次下調中國評級，該消息令投資者感到震驚，受此影響，澳元應聲下挫，大連鐵礦石價格大跌。

　　穆迪周三(5月24日)下調中國長期本幣和外幣發行人評級，從Aa3下調至A1，并將評級展望從負面調整為穩定。此次評級下調反映了穆迪預計未來幾年中國的財政實力會受到一定程度的損害，經濟體系整體債務將隨著潛在增長的放緩而繼續上升。

　　離岸人民幣應聲下挫，不過整體跌幅有限。相比離岸人民幣，澳元跌幅也更為顯著。澳元/美元一度下跌0.5%至0.7443。中國是澳大利亞最大貿易伙伴國，因此澳元對于中國經濟方面的消息相當敏感。

　　道明證券(TD Securities)首席宏觀、匯市和利率策略師Annette Beacher說：“澳元的反應未必和經濟直接相關，更多的是一種信心層面的反應。”Beacher補充道，任何不利中國的消息都被視為不利澳洲。

　　螺紋逆季節暴漲拉不動原材料

　　上周以來螺紋鋼的瘋狂多多少少有些出人意外；在傳統的淡季中走出這樣的亮眼表現之后，鋼廠的利潤水平已經飆升到了一個空前的水平；而另一方面原材料端卻巋然不動，螺紋鋼的暴漲并沒有完全體現在鐵礦石和焦炭市場上。螺紋鋼的上漲邏輯并不能拉動鐵礦石，所以今日盡管螺紋鋼也下挫，但整體走出了螺紋強鐵礦弱的格局。

　　螺紋鋼主力合約自上周以來已經暴漲11%，而原材料端的焦炭以及鐵礦石基本沒有出現太大漲幅；在這樣的背景下鋼廠利潤歷史新高。

　　今年3月中旬，黑色系的春季攻勢結束之后，開始進入一波長達一個月的下跌行情；并且一直持續到了4月下旬。其后在周期性補庫、超跌反彈等因素的帶動下螺紋、鐵礦和焦炭開始反彈，隨后進入了震蕩行情。但是到了5月中旬這一切開始變了：上周螺紋連續上漲，而鐵礦和焦炭僅僅是象征性地往上爬了幾爬。

　　如果說四月間業內情緒比較悲觀、鋼廠叫苦不迭，那么“背叛”了空頭行情的螺紋已經使得鋼廠的心里樂開了花。

　　其實對于螺紋上漲的邏輯判斷，主要在于現貨層面的短期斷供。現貨層面來看，螺紋鋼品種存在部分短缺；近期部分品種成交火熱，同時上周庫存大降加劇了緊張情緒。目前市場有傳言稱鋼貿商進貨不暢，鋼廠正在滿負荷甚至超負荷進行生產。供給方面，4月國家加碼打擊地條鋼產能，使得部分原先由地條鋼軋制成的鋼材品種（比如盤螺）供給出現缺口。

　　但是和訊期貨此前也提醒過小心螺紋鋼暴漲過后的暴跌。

　　“螺紋鋼反彈能否延續，還需要關注資金會否再度放松以及供需關系能否持續緩和。”一德期貨認為，螺紋短期反彈行情存有一定支撐，重點關注邊際變化。但中長期來看，資金收緊趨勢及態度都未發生轉變，而需求未來有下行預期，疊加消費淡季，若高利潤下，供應量不能匹配需求下降，供需矛盾還有惡化可能。

　　但是要做空螺紋，還需要等待更加明確的信號。當前螺紋鋼的盤面利潤已經到了一個空前的水平。螺紋鋼這一輪漲幅并不扎實，但目前并沒有到做空螺紋鋼盤面利潤的節點。目前現貨層面的情緒仍舊火爆，庫存也處于一個較低水平，貼水還是那么深。以杭州為例，庫存一如既往的減少了。價格也還算穩定，還是比期貨高很多，貼水巨大，而且缺規格嚴重，目前市場上缺的規格加價銷售的現象也很嚴重。基本上目前經銷商都是有錢賺的狀態，但是也沒多少人囤貨。

　　綜上所述：目前這么大的貼水，做空螺紋有風險，但也要注意螺紋鋼的下跌可能。針對鐵礦石，做多還要等走強再說。