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華泰期貨焦炭焦煤周報20170605:煤焦暴跌 風險得到釋放

2017/6/5 8:28:23       

觀點:上周焦炭、焦煤暴跌,其中焦炭1709合約跌9.91%,焦煤1709合約跌9%,焦煤略強于焦炭。上周焦炭、煉焦煤現貨同樣繼續下跌,因此,焦炭、焦煤期貨維持大幅貼水,6月份是鋼材傳統需求淡季,螺紋補跌對煤焦形成拖累,但期貨大幅貼水對做多更為有利。

現貨情況:上周焦炭市場繼續弱勢下行,國內外煉焦煤市場也繼續調整,澳洲煉焦煤到港量有所增加,目前中揮發焦煤下跌7148美元/噸,折算成人民幣1205/噸。

價差情況:天津港準一級冶金焦價格下跌1151825/噸,2日夜盤收盤焦炭主力1709合約期現價差為-413/噸,普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格大幅下跌,目前澳洲焦煤價格再度低于山西及蒙古焦煤,2日夜盤收盤焦煤主力1709合約期現價差在-213/噸左右。

周度供需和庫存數據:上周焦炭港口庫存減少7萬噸,煉焦煤港口庫存則增加31.39萬噸。上周華北環保檢查告一段落,獨立焦化企業開工率繼續小幅上升。焦化企業焦炭庫存繼續小幅上升,銷售困難。上周樣本鋼廠及獨立焦化企業煉焦煤庫存小幅下降,煉焦煤價格存下跌預期抑制了下游補庫意愿。上周鋼材社會庫存降幅大幅收窄,后期高溫及降雨對螺紋需求影響較大。但上周全國鋼廠高爐開工率小幅上升,因此螺紋有一定補跌壓力。

本周策略:上周鋼材價格開始轉跌,焦炭、煉焦煤價格繼續下跌,鋼廠利潤高位運行。上周焦炭、焦煤期價跌幅大于螺紋、鐵礦期貨,煤炭供應同比大幅增長是壓制期價的主要原因。從持倉來看,目前煤焦主力1709合約仍維持凈多持倉,顯示煤焦暴跌后風險得到釋放,高貼水下主力保持著較強的做多熱情,因此煤焦期價進一步下跌空間不大。套利方面,焦炭、焦煤1709合約比價下降至1.48,獨立焦化企業開工率上升,且焦炭銷售困難,焦炭基本面不佳,目前獨立焦化企業煉焦煤庫存下降較低水平,對煉焦煤去庫存引發的下跌偏短利空,中期則反而有利于煉焦煤價格企穩,建議買焦煤拋焦炭少量入場。上周焦炭、焦煤1-9價差變化不大,考慮到1月份是煤焦需求較好月份,后期可能存在買19套利機會。

風險點:淡季即將來臨,市場預期變化對行情影響大,人民幣升值或增加煉焦煤進口量。

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