一、行情回顧

　　上周，在螺紋價格平穩上漲之下，上游原料價格均出現強勢上漲。焦煤09合約周度漲幅7.49%，焦炭09合約周度漲幅7.12%，鐵礦09周漲9.10%，螺紋10周漲7.83%。目前，除鐵礦偏弱運行，均線壓力較重之外，雙焦在螺紋帶動下均呈現健康上漲的局面。

　　現貨方面，前期煉焦煤生產成本較高和前期焦炭連續降幅導致現階段焦企生產盈利水平較低，但上周山西地區焦炭產地市場普漲 50 元/噸，鋼廠轉變了此前的壓價態度，對漲價接受呈度較高，市場交投氛圍良好。在原料補庫存意愿尚有余溫的情況下，未來焦價仍有50元/噸的提漲空間。

　　二、供需情況

　　開工回升，盈利改善

生產方面，焦企限產狀況略有緩解，開工率較上周小幅上升，焦炭首輪普漲基本結束，焦企盈利略有改善。根據6月30日當周mysteel數據統計，100家樣本獨立焦企產能利用率82.34%，上升1.48%，焦炭庫存60.78萬噸，減10.42萬噸。鋼廠焦炭庫回升，110家樣本鋼廠焦炭庫存439萬噸，增6.26萬噸，平均可用天數12.49天，增0.2天。

近期焦炭價格回升的驅動力是由于焦企利潤偏低，鋼廠為應對后期焦炭市場供應偏緊的狀況，對焦炭進行提前備貨，因此鋼廠利潤向上游轉移。從可用天數角度，樣本鋼廠焦炭可用天數屬于歷史較高水平，說明目前鋼廠的焦炭庫存較為充足，短期補庫意愿將會有所趨弱，但節奏會比較平穩。

　　近期焦炭價格回升的驅動力是由于焦企利潤偏低，鋼廠為應對后期焦炭市場供應偏緊的狀況，對焦炭進行提前備貨，因此鋼廠利潤向上游轉移。從可用天數角度，樣本鋼廠焦炭可用天數屬于歷史較高水平，說明目前鋼廠的焦炭庫存較為充足，短期補庫意愿將會有所趨弱，但節奏會比較平穩。

　　下游采購節奏平穩

　　上周，是“清理地條鋼”最后一周，全國29個重點城市鋼材社會庫存總量822.12萬噸，比前一周降1.45%，較前周下降速度加快0.63%。根據中鋼協數據，目前全國已經清查出500多家“地條鋼”生產企業，合計產能1.19億噸。7-8月份，“地條鋼”清除驗收抽查工作將展開，且7-8月為鋼廠的例行檢修月，鋼材端供給釋放仍將十分有限，將維持資源偏緊的局面。地條鋼和落后產能淘汰導致今年以來建筑鋼材供應出現緊缺，加之鋼材社會庫存持續下降，鋼材價格出現上漲。但是，需求轉淡對價格帶來一定影響，隨著7月高溫多雨鋼材消費淡季來臨，鋼材價格有回落意愿。上周受黑色系商品期貨集體走高帶動，下游采購積極性有所提升，現貨銷售回暖后鋼價小幅上漲。不過后半周隨著價格抬高后，商家反饋高位出貨開始遇冷。鋼材價格回落是季節性事件，但預計今年降幅會小于往年，只要鋼廠利潤沒有出現扭轉，對原料采購將維持前期節奏，對原料的漲價意愿亦將有較高的接受度。

　　進口煤沖擊有限

　　由于后期多地會出現連續降雨天氣，會帶來運輸方面的問題，鋼廠及焦化廠目前有提前備貨的動作。因此，除了在國內煉焦煤市場出現采購意愿增加的情況，國際煉焦煤需求也出現旺盛的局面，貿易商增庫囤貨意愿開始增強。但目前中國關于限制進口煤的政策使得進口貿易商有觀望心態，對內煤的沖擊暫時有限。后期需要關注的是蒙古煤進口情況，蒙古煤的主要主動對象是中國，且2017年有較大的出口增量，由于今年以來的朝鮮煤進口限制政策，蒙古煤進口量出現大增。5月，中國的蒙煤進口量為316萬噸，較去年同期增42%。1-5月蒙煤出口量同比增加近4倍。若蒙煤進口持續大增，在需求不旺的情況下，將對內煤形成沖擊。但短期而言，山西焦煤長協價格高至1300且成交順暢，后期內煤和進品煤價格仍將有補漲動力和空間。

　　三、未來走勢判斷

　　7月，進入鋼材消費淡季，全國降雨、高溫天氣增多，對工地施工影響較大。今年以來鋼企盈利水平持續改善，生產積極性較高，隨著上半年理條鋼清理工作完成，鋼價持續上升將面臨著較大壓力。近期焦炭、焦煤市場均出現探底企穩回升的局面，焦炭企業在低利潤之下供應平穩，廠庫存庫存偏低，在鋼企補庫存意愿尚有余溫的情況下，焦炭價格和利潤有回升的訴求。上周鋼廠接受焦企漲價50元/噸的要求，后期對焦炭價格壓制將趨于寬松，短期漲價動力存在。近期焦化廠、鋼廠煉焦煤可用天數回升，在需求轉好及焦炭價格提漲帶動之下，煉焦煤價格有繼續上漲的動力。