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利好因素逐漸消化 動力煤即將階段回調(diào)

2017/7/6 8:32:30       

利好因素逐漸消化

最近,黑色系商品成為市場焦點,特別是動力煤、焦炭、螺紋鋼漲幅居前。6月率先見底反彈的黑色系商品是動力煤,文華動力煤指數(shù)從最低522.8/噸上漲至昨日最高595/噸,漲幅約在14%,控制劣煤進口、內(nèi)蒙古限產(chǎn)以及電廠備貨等因素是動力煤率先反彈并始終保持強勢的主要原因。但隨著利好逐漸消化,我們判斷,動力煤調(diào)整行情即將來臨。

  最近,黑色系商品成為市場焦點,特別是動力煤、焦炭、螺紋鋼漲幅居前。6月率先見底反彈的黑色系商品是動力煤,文華動力煤指數(shù)從最低522.8/噸上漲至昨日最高595/噸,漲幅約在14%,控制劣煤進口、內(nèi)蒙古限產(chǎn)以及電廠備貨等因素是動力煤率先反彈并始終保持強勢的主要原因。但隨著利好逐漸消化,我們判斷,動力煤調(diào)整行情即將來臨。

  金融去杠桿基調(diào)未改

  6月上旬,央行啟動MLF28天逆回購,向市場釋放了金融去杠桿節(jié)奏微調(diào)的信號。市場利率有所回調(diào),各期限Shibor出現(xiàn)不同程度下降。但金融去杠桿的基調(diào)并未改變,昨晚央行的《中國金融穩(wěn)定報告2017》再度提及穩(wěn)健中性的貨幣政策和防控金融風險。在國內(nèi)外經(jīng)濟面平穩(wěn)的背景下,6月初金融去杠桿節(jié)奏放緩是暫時的,央行更不會放水。

  美元指數(shù)下行有限

  今年以來,美元指數(shù)持續(xù)走弱。市場對美聯(lián)儲9月加息預(yù)期減弱,加重了市場看空美元的氛圍。但是,美元指數(shù)已經(jīng)處于去年四季度的起漲點附近,短期進一步下行空間有限。 7月中旬后,一旦美元指數(shù)反彈,大宗商品將承壓回落,動力煤也會受到影響。

  電煤消費低于預(yù)期

  夏季是用電旺季,但國內(nèi)電廠耗煤量并未增長。最新月度數(shù)據(jù)顯示,6月,國內(nèi)6大電廠耗煤量同比增長5.55%,為連續(xù)4個月下降。截至75日,國內(nèi)6大發(fā)電企業(yè)動力煤庫存為1350.94萬噸,較年內(nèi)低點增長了40%以上,并創(chuàng)下201510月初以來的新高。而主要煤炭企業(yè)的庫存也在回升,比如5月末神華集團庫存為512萬噸,創(chuàng)今年以來新高。近期南方雨水天氣,也使得火電廠的負荷壓力減弱。總體而言,數(shù)據(jù)顯示電煤消費低于預(yù)期。

  政策限價壓力將顯現(xiàn)

  截至74日,秦皇島山西產(chǎn)5500卡動力煤現(xiàn)貨價為598/噸,已經(jīng)接近國家發(fā)改委年初公布的《關(guān)于平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄通知》的紅色警戒線。上周末,《國家發(fā)展改革委關(guān)于做好2017年迎峰度夏期間煤電油氣運保障工作的通知》指出,隨著迎峰度夏的來臨,將加快推進煤炭優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放,嚴格落實增減掛鉤減量置換要求,促進建設(shè)項目依法依規(guī)投入建設(shè)生產(chǎn),要強化煤炭產(chǎn)運需銜接,保障重點時段重點地區(qū)電煤穩(wěn)定供應(yīng),促進清潔能源多發(fā)多用。我們判斷在政策引導(dǎo)下,煤礦龍頭企業(yè)將增產(chǎn)保供,而電廠庫存累積,對電煤的備庫也將逐步減緩,電煤價格將再現(xiàn)回調(diào)壓力。

  技術(shù)頂背離特征明顯

  文華動力煤指數(shù)雖然周一夜盤大漲,但主要技術(shù)指標與期價形成頂背離,600/噸整數(shù)關(guān)阻力較大。

  綜合以上分析,我們判斷鄭州動力煤價格近期雖然保持強勢,但調(diào)整壓力逐步增大。建議多單逐步減磅,并嘗試在600/噸附近少量沽空,止損參考為站穩(wěn)605610/噸,短期目標550560/噸。

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