自6月12日以來，焦炭期貨1709合約從1400元/噸附近上攻，逼近1900元/噸關口，一舉修復深度貼水。鑒于目前文華商品指數從底部崛起，下游對焦炭的需求旺盛以及鋼廠和焦化廠庫存回落，結合其他影響因素，筆者認為焦炭期貨仍有上行動力。

焦煤價格穩中漸強隨著中國神華公布7月5500大卡現貨價格600元/噸，同比上漲30元/噸，市場熱情再度被點燃，動力煤期價一夜之間飆漲近20元/噸。最新一期的環渤海動力煤價格指數站上580元/噸，短期漲幅并無縮窄跡象。

在整體煤炭價格高企的前提下，煉焦煤價格逐步企穩。雖然6月山西地區仍在進行大范圍的環保督查，較多洗煤廠關停退出產業鏈，但在山西焦煤集團等大型企業的引領下，減量保價舉措取得了成效，終止了焦煤價格持續下滑的趨勢。此外，煤炭進口限制對煉焦煤供應造成了較大影響，煉焦煤5月進口量僅為464.96萬噸，環比大跌45.06%。

進入7月，環保督查和安檢力度逐步消退，煉焦煤價格穩中探漲將為焦化廠挺價提供充分的理由。

庫存向下游轉移截至7月7日，100家獨立焦化廠庫存從前期高點開始回落。其中，產能大于200萬噸的獨立焦化廠平均庫存為29.15萬噸，連續第四周下滑，相比6月16日的43萬噸跌去了13.85萬噸；而產能在100萬—200萬噸和小于100萬噸的獨立焦化廠平均庫存分別為14.55萬噸和12.25萬噸，均較1—2周前的階段高點有所下滑。這表明在持續旺盛的需求下，鋼廠開始采購補充原材料，此時鋼廠庫存數據或反映了部分鋼廠的行為。截至7月7日，國內大中型鋼廠焦炭平均可用天數為11.5天，連續7周該數據均維持在11天以上，這意味著整體庫存從獨立焦化廠向鋼廠轉移，由上游向下游轉移，可見焦化廠近期成交活躍，鋼焦博弈的僵局階段性得到緩解。

從港口庫存來看，環渤海四港焦炭庫存在5月末6月初達到年內低點。6月中旬以來，港口庫存逐漸回升。庫存由上游的焦化廠傳導至下游的鋼廠和港口，說明煤焦鋼產業鏈上的驅動力來自需求的強勢拉動。

需求熱情不減從宏觀數據來看，5月中國固定資產投資完成額累計同比增長8.6%，房地產開發投資完成額累計同比增長8.8%，而新增固定資產投資完成額累計同比增長28.5%。以上數據盡管環比均稍稍回落，但依然處于歷史高位，尤其是新增的固定投資數據，今年以來呈現爆發式增長。

鋼廠高爐開工率方面，截至7月7日當周，全國鋼廠開工率平均77.76%，而前三周的開工率分別為77.07%、77.35%和77.76%，整個6月開工率平均為77.28%。

相比之下，今年“金三銀四”期間的開工率數據平均值分別為76.24%和77.42%，而今年3—4月粗鋼產量更是連續創下歷史高點7200萬噸和7278萬噸。不出意外，6月粗鋼產量將繼續高位運行，而6月卻是鋼市的傳統淡季。

焦炭期價上行在現貨市場也得到了有力佐證，6月末以來，主產區山西、河北兩省多地的焦化廠第一輪出現了50元/噸的調漲，以河北鋼鐵為代表的鋼廠在6月末接受了焦企的漲價。7月初焦化廠第二輪的漲價也基本塵埃落定，以河北邯鄲、邢臺地區為代表的焦企漲幅在30—50元/噸不等。

總之，預計焦炭期價經過短期的增速換擋，充分消化畏高情緒和部分利空因素后，將重拾上漲趨勢，因此策略上，在1800元/噸上方介入多單尚有安全邊際。