季節性需求將回落，供應有保障

　　7月24日全國用電量創歷史新高，當天達到210.99億千瓦時，比去年7月29日歷史最好水平193億千瓦時增長9.3%，導致京津冀局部電網限負荷，而7月底沿海六大電廠動力煤日耗繼續攀升近85萬噸,可用天數降至15天。三季度動力煤價格還會一路高歌嗎？

　　上漲動因將難以為繼

　　今年5、6月受嚴控“煤管票”、禁止進口煤停靠二類港口和主產區安全環保檢查的影響，煤炭價格一路飆漲。7月，迎峰度夏的需求增長預期使得貿易商囤煤挺價，目前已超過600元/噸紅色區域。煤炭供應形勢嚴峻引發國家發改委高度重視，其連續出臺十大舉措“保供穩價”，而隨著減少進口煤通關時間和協調放松“煤管票限制”等“保供”措施到位，“穩價”作用將開始顯現。

　　今年煤炭新增需求預計在2億噸，而上半年新增產能9000萬噸，加上1.3億噸進口煤，特別是隨著先進產能、置換產能、新增產能逐步釋放，預計后期供需總體平衡。在國家發改委的有力協調下，下半年煤炭供應將得到保障。

　　耗煤高峰過后現貨煤價或下行

　　從歷史數據來看，2012—2016年全社會用電量同比增長均值為4.66%，歷年均呈明顯的季節性變化，春節期間為淡季，夏冬兩季為旺季。 預計2017年全年同比增長5.66%，其中7月同比增長6.1%，環比增長13.35%；8月同比增長5.67%，環比增長1.54%。

　　2012—2016年火電發電量同比增長均值為1.81%，除了2012年12月大幅翹尾，其余時間段呈現明顯的季節性變化特征。預計今年火力發量同比增長約9.18%，7月同比增長10.27%，環比增長14.0%；8月同比增長8.97%，環比增長5.17%。從五年火電發電量環比均值來看，預計7月至8月上中旬同比仍會處于較高水平，8月中下旬開始出現抵抗性回落，年末有再次回升的可能。

　　預計2017年水電發電同比將出現小幅回落，全年對火電的替代效應或弱于2016年，但高于近五年的平均水平。預計全年水電發電同比增長-4.97%， 7月同比增長約-5.35%，8月同比增長約-3.67%。

　　2017年沿海六大電廠日耗動力煤水平同比增長，進入7月中旬，特別是7月底顯著上升近85萬噸。但近期受臺風“納沙”和“海棠”影響，全國大范圍高溫天氣有所緩解，電廠和港口進入庫存集中消耗尾聲。

　　近五年來，除了今年水電略遜于去年以外，清潔能源已在逐年發揮對火電的替代作用，預計2017年風電同比增長17.43%，核電同比增長13.23%。

　　后期需求將有所減少

　　5—8月煤炭每月產量將穩定在3億噸。今夏出現大范圍持續高溫天氣，用電負荷預計同比增長8.0%。民用電負荷將增加4000萬千瓦，日均多耗電煤35萬噸，月度庫存消耗1050萬噸。

　　因電廠補庫需求、上網電價上調（平均約1.4分/千瓦時）等因素影響，動力煤期價出現一輪反彈行情。進入8月，陜、蒙地區煤管票的控制發放現象有望得到改善，港口通關時間大為縮減，加之受臺風影響，高溫天氣有所緩解，煤炭需求下降概率很大。

　　從動力煤市場需求的季節性特點和政策導向來看，8月煤價或步入下行軌道，屆時出現50—100元/噸跌幅的可能性很大，最終或跌至520—550元/噸附近，因此當前是考慮布局中期空單的較佳時間點。