周報摘要：

黑色上周周線收陰，螺紋主力1801合約從4100震蕩回落至3850，鐵礦石從590跌至520。礦市中長期空頭壓力明確，回調中跌幅最大，周度跌幅達8%。除黑色調整外，周邊有色、化工出現普跌。黑色已然成為整體商品風向標，宏觀情緒謹慎（數據不佳、人民幣升值）疊加工地復產慢于預期，回調行情延續。

我們定義目前的下跌為回調而非反轉，考慮成材整體依然低庫存，供應端環保擾動，趨勢性做空為時尚早。空單短線參與為主。從8月中旬以來，下游需求處于被環保抑制的狀態。市場原本預計下游在第四輪環保檢查結束時（9.10）會有波趕工需求。但從目前微觀調研情況看，工地復工預期正在被推遲。最為敏感的杭州螺紋庫存上周已經累積到50W的歷史同期高點。短期節奏上，關注工地復工進展。

礦市由于遠端供需惡化明確，在市場情緒走弱時跌幅最大。但需要警惕的是，依據上周五的數據，盤面貼水幅度已經超過100元/噸。現貨雖在走弱但幅度溫和。盤面貼水打過快，建議礦市空單階段性離場，等待下次入場時機。考慮四季度下游環保限產，而供應放量，礦市整體維持逢高空的思路。

品種強弱上，維持焦炭最強，其次成材，最后鐵礦石的觀點。

本周策略：

成材短空做回調，關注杭州等地工地復工情況；雙焦維持多頭思路；鐵礦石空單階段性離場。關注外部宏觀因素擾動，整體氛圍偏悲觀。考慮近期黑色盤中波動劇烈，建議多看少動，持倉宜輕。

風險點及關注點：

政策調控；需求季節性回升跟蹤