觀點：上周首周焦炭焦煤走勢分化嚴重，主力焦炭1801合約跌6.77%，焦煤1801合約漲跌3.68%，周五夜盤繼續下跌，焦炭現貨下跌加上鋼廠取暖季減產預期對近月形成壓制，于是部分多頭移倉遠月，上周焦炭1805合約跌0.28%，焦煤1805合約漲3.02%，周五夜盤焦炭焦煤5月價格已經明顯高于1月。

現貨情況：上周焦炭市場延續跌勢，焦企完成了第五輪跌價，主流地區焦炭累計下跌350元/噸，周末日鋼采購價再度下調50元/噸，國內煉焦煤市場同樣穩中有降，由于臨汾、河津地區限產大礦價格短期較為堅挺。澳洲煤價格持穩，上周中揮發焦煤持平于165美元/噸，折算成人民幣1308元/噸。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格2280元/噸，仍未跟隨日鋼采購價進行下調，本周暫以天津港價格進行計算，20日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現價差為-491元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格低于山西及蒙古煤，20日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現價差在-183元/噸左右。

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存較國慶節前減少10.5萬噸至248.5萬噸，煉焦煤港口庫存則增加了11萬噸，進口煉焦煤價格暫穩，市場成交一般。上周獨立焦化企業開工率略有回升，下游鋼廠檢修增多，焦炭需求下降，使得獨立焦化企業銷售困難，不得不大幅降價促銷，焦炭庫存繼續上升。上周樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存小幅增加，但煤礦庫存偏低，對煉焦煤形成支撐。上周鋼材社會庫存大幅下降，鋼材價格較為堅挺，原料成本下降，鋼廠利潤繼續上升。上周全國鋼廠高爐開工率暫穩。

本周策略：上周黑色系各品種均走出探底回升行情，5月合約均大幅上漲，建議投資者煤焦5月多單繼續持有，而1月合約明顯偏弱，建議觀望。套利方面，近期獨立焦化企業利潤大幅下降，周五夜盤焦炭、焦煤主力1801合約比價大幅下降至1.51，短期煤礦停產支撐煤價，前期焦化企業因高利潤環保限產執行不嚴，但考慮到利潤已大幅下降，后期焦化企業開工率有下降預期，買焦煤拋焦炭1801合約套利建議離場。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業執行情況，煤礦十九大后的復產節奏快慢，十九大期間出臺重大政策。