觀點：上周焦炭焦煤大幅上漲，主力焦炭1801合約漲9.99%，焦煤1801合約漲13.81%，焦煤領漲黑色各品種。上周焦炭焦煤1805合約漲幅與1801合約大致相仿，本周需注意過快上漲后的回調壓力。

現貨情況：上周焦炭市場開始企穩，山西臨汾、呂梁、長治等地區部分焦炭價格上漲50-100元/噸。澳洲煤價格持穩，上周中揮發焦煤維持在165.25美元/噸，折算成人民幣1301元/噸。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格1780元/噸，24日夜盤收盤焦炭主力1801合約期現價差為238元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格略高于山西及蒙古煤，24日夜盤收盤焦煤主力1801合約期現價差在33.5元/噸左右。

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存上升12.3萬噸至242.1萬噸，部分貿易商有囤貨行為，煉焦煤港口庫存大幅上升23.8萬噸，進口煉焦煤價格暫穩，市場成交有所增加。上周獨立焦化企業開工率略有下降，焦化企業焦炭庫存開始下降，銷售有所轉好。鋼廠及焦化企業焦炭庫存均有小幅下降。上周樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存小幅上升，不過目前鋼廠及焦化廠的限產幅度都較大，對煉焦煤絕對需求量還是減弱的。上周鋼材社會庫存繼續大幅下降，庫存被大量消耗。上周全國高爐開工率基本持平，僅有63%左右，鋼廠焦炭焦煤需求絕對量均有所下降。

本周策略：進入取暖季后鋼材價格持續走強，鋼廠利潤有所擴大，下半周原料價格也有所補漲。焦炭焦煤短期大幅拉漲后升水幅度較大，在離交割月時間不長的情況下不建議繼續單邊做多。套利方面，近期獨立焦化企業利潤總體不佳，周五夜盤焦炭、焦煤主力1801合約比價下降至1.50，由于過去幾次交割都是焦煤貼水幅度更大，且目前焦煤現貨弱于焦炭，因此可以考慮進行買焦炭拋焦煤1801合約套利。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，各地取暖季限產政策有所改變，進口煉焦煤數量增加。