觀點：上周焦炭焦煤雙雙大幅下挫，主力焦炭1805合約跌5.88%，焦煤1801合約跌9.8%，焦煤領漲黑色各品種。不過上周焦炭焦煤1801合約走勢分化，焦炭1801合約微跌0.1%，焦煤1801合約則跌幅高達9.21%。煤焦主力合約大幅下跌風險有所釋放，不建議繼續追空。

現貨情況：上周焦炭市場繼續走強，華東華北地區焦炭價格上漲100元/噸。澳洲煤價格持續上漲，上周中揮發焦煤漲至190美元/噸，折算成人民幣1503元/噸。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格2050元/噸，8日夜盤收盤焦炭主力1805合約期現價差為39.5元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西及蒙古煤，8日夜盤收盤焦煤主力1805合約期現價差在-135元/噸左右。（與蒙古進口煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存上升10.9萬噸至255萬噸，貿易商囤貨待漲，增加了鋼廠補庫難度，煉焦煤港口庫存大幅下降28.4萬噸，進口煉焦煤價格持續上漲，市場成交良好。上周獨立焦化企業開工率小幅下降，目前焦炭銷售情況良好，焦化企業焦炭庫存大幅下降，企業心態普遍向好。上周鋼廠焦炭庫存小幅下降，樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存則小幅上升。上周鋼材社會庫存下降幅度有所收窄，進入冬季后終端采購熱情下降。上周全國高爐開工率小幅下降至62%左右，鋼廠焦炭焦煤需求絕對量均有所下降。

本周策略：進入取暖季后鋼材、焦炭價格持續走強，煤焦主力1805合約因前期升水幅度過大，市場情緒轉向后成為領跌品種。短期先觀察深度貼水的螺紋1805合約能否繼續上漲，建議暫時觀望為宜。套利方面，近期獨立焦化企業利潤升至高位，周五夜盤焦炭、焦煤主力1805合約比價上升至1.65，本月焦煤現貨弱于焦炭，但考慮到比價已處于高位，因此買焦炭拋焦煤1805合約套利可以先獲利離場，買焦炭拋焦煤1801合約可以繼續持有。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，各地取暖季限產政策有所改變，進口煉焦煤數量增加。