觀點：上周焦炭焦煤主力1805合約寬幅震蕩，焦炭跌0.44%，焦煤漲0.24%，且周五夜盤煤焦雙雙大幅上漲，漲幅在4%左右，走勢強于螺紋。上周受現貨大幅上漲帶動，焦炭焦煤1801合約則大幅上漲，焦炭大漲8.67%，焦煤大漲5.82%。現貨連續大漲使得煤焦主力合約貼水幅度加大，預計短期煤焦仍有上漲動力。

現貨情況：上周焦炭市場繼續走強，華東華北地區焦炭價格上漲100元/噸，主流地區累計上漲600元/噸。澳洲煤價格持續上漲，上周中揮發焦煤漲至190美元/噸，折算成人民幣1502元/噸。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格上漲200元/噸至2250元/噸，15日夜盤收盤焦炭主力1805合約期現價差為-99元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西及蒙古煤，15日夜盤收盤焦煤主力1805合約期現價差在-83.5元/噸左右。（與蒙古進口煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存上升32萬噸至287萬噸，貿易商囤貨待漲，增加了鋼廠補庫難度，煉焦煤港口庫存大幅下降7.76萬噸，進口煉焦煤價格持續上漲，市場成交良好。上周獨立焦化企業開工率小幅下降，目前焦炭銷售情況良好，焦化企業焦炭庫存繼續下降，企業心態普遍向好。上周鋼廠焦炭庫存小幅下降，樣本鋼廠及獨立焦化廠煉焦煤庫存則小幅上升。進入冬季后需求下降，上周鋼材社會庫存下降幅度明顯收窄，鋼廠螺紋庫存大幅增加。上周全國高爐開工率小幅下降至61.88%，鋼廠焦炭焦煤需求絕對量均有所下降。

本周策略：上周焦炭價格大幅上漲，螺紋則沖高回落，短期受鋼廠補庫影響煤焦現貨有望延續上漲趨勢。上周五深度貼水的螺紋1805合約止跌回升，因此建議少量增持焦炭焦煤1805合約多單。套利方面，近期獨立焦化企業利潤升至高位，周五夜盤焦炭、焦煤主力1805合約比價小幅下降至1.62，本月焦煤現貨弱于焦炭，但考慮到比價已處于高位，因此買焦炭拋焦煤1805合約套利可以先獲利離場，買焦炭拋焦煤1801合約可以繼續持有。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，各地取暖季限產政策有所改變，冬季需求下滑超預期，蒙古進口煉焦煤數量增加。