鋼材：鋼材期貨繼續上漲，不懼雨雪天氣影響

昨日日盤黑色品種普漲。螺紋1805合約上漲0.64%，熱軋1805合約上漲0.92%，夜盤探底回升。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價漲20元/噸至3580元/噸，各地三級螺紋鋼現貨普遍上漲，上海持平于3890元/噸，天津持平于4010元/噸。各地熱軋現貨價格漲跌互現，上海上漲40元/噸至4120元/噸, 天津跌10元/噸至3960元/噸，

觀點：昨日螺紋及熱卷均收出中陽線，期現價差有所收窄。當前市場的主要邏輯是鋼材社會庫存偏低，產量受限，雖然短期雨雪天氣影響鋼材需求，但春季需求較為樂觀，預計貿易商囤貨積極性有望上升。昨日馬鋼出臺春節期間建材冬儲銷售政策，價格以1月24日出廠指導價以及3月份的全月平均出廠價為基準，并且在資金方面給予2個月承兌免息優惠。部分鋼廠出臺冬儲政策標志著今年冬儲已進入到沖刺階段。預計螺紋、熱卷主力合約或維持震蕩上行走勢，可以選擇逢低做多1805合約。

策略：逢低做多主力合約策略，1805合約多螺紋空焦煤套利繼續持有。

風險：冬儲不及預期、鋼廠執行取暖季限產不及預期、下游需求失速下滑、雨雪天氣明顯增多。

鐵礦：區間寬幅震蕩，關注鋼廠補庫節奏

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約微漲0.1%，夜盤小幅探底回升。昨日外盤普氏指數74.25美元/噸，漲0.55美元/噸，月均價76.41美元/噸。國內港口PB粉跌10元/濕噸至532元/濕噸。

觀點：受期貨大跌影響，昨日鐵礦石現貨市場報價大幅下降。在成品材期價大幅拉漲帶動下鐵礦期價有所止跌，但走勢偏弱。賣方出貨積極導致礦價承壓下行，而鋼廠礦石庫存上升至偏高水平后繼續大規模補庫已無必要，因此礦石成交總體不佳。隔夜美元指數大幅下挫或對鐵礦形成利好，預計短期鐵礦石維持區間寬幅震蕩，短期不必過于看空，可輕倉操作。

策略：低買高賣震蕩策略，1805合約多鐵礦空焦炭套利繼續持有。

風險：環保限產超預期執行、廢鋼比例增加。

焦炭、焦煤：煤焦期貨維持弱勢震蕩

昨日日盤煤焦1805合約跟隨成品材小幅反彈，其中焦煤主力1805合約收盤漲0.35%，焦炭主力1805 合約漲0.38%，夜盤煤焦小幅上漲。現貨方面，日照港準一級冶金焦炭價格為2200元/噸，唐山二級冶金焦價格維持2025元/噸。昨日澳洲中揮發焦煤價格再跌2美元至193.25美元/噸，折算成人民幣1480元/噸。

觀點：獨立焦化企業開工率上升后焦炭庫存繼續增加，出貨不暢，焦炭或將開啟第四輪下跌。目前已有部分獨立焦化企業因庫存壓力開始主動限產，但仍無法扭轉疲弱的供需形勢。國內煉焦煤價格持穩為主，雨雪天氣增多以及車皮計劃緊張對煉焦煤市場形成支撐，不過高硫煤價格已經開始下跌。普氏澳洲煤價格再度下跌2美元，進口煉焦煤價格開始走弱。預計焦炭焦煤期價或跟隨螺紋波動，但走勢可能偏弱。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭拋焦煤1805合約策略暫時觀望。

風險：冬季需求下滑超預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期。