鋼材：未見開門紅，亦未見需求走弱

昨日黑色品種普遍下跌，螺紋1805合約跌1.73%，熱軋1805合約跌1.43%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價降30元/噸至3580元/噸，熱軋現貨價格穩中有升，上海漲60元/噸至4130元/噸，天津維持在4040元/噸，各地三級螺紋鋼現貨表現平穩，上海維持在3900元/噸，天津維持在4050元/噸。

觀點：鋼材新年開門紅遇阻，市場對節前冬儲累出的庫存表示出擔憂，認為2018年冬儲庫存增長較快，增速超過往年同期，因此在需求尚未全面復工的情況下，價格有一定壓力。此外在消息面上，春節期間美國商務部對進口鋼鐵和鋁產品提出了調查報告，開盤首日引發空頭情緒發酵。不過，隨著價格下跌，資金大舉進場，增倉占持倉比例近8.7%。我們認為，鋼材在節后一段時間內會存在庫存累積現象，原因在于工地大面積復工一般發生元宵節之后，在這之前需求尚未真正形成，而供給一直保持順暢，導致庫存增加，短期價格有回調壓力。中期來看，3月需求并未顯出疲態，建議利用短期震蕩向下的機會建倉布局。

策略：區間震蕩策略，逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續持有。

風險：下游需求失速下滑、鋼廠執行取暖季限產不及預期。

鐵礦： 震蕩偏強邏輯仍在，逢低做多

昨日鐵礦石主力1805合約收于538.5元/噸，跌幅0.19%。昨日外盤普氏指數78.25美元/噸，月均價76.95美元/噸。國內港口PB粉維持在537元/濕噸。

觀點：節后首個交易日，現貨市場成交相對清淡，價格穩中探漲。鋼廠內的鐵礦庫存較節前減少，但總體庫存仍較為充足，根據鋼廠的采購習慣，預計節后前幾個交易日成交意愿不強，詢價多為試探，下周會有較多實際成交。從近期已有的成交來看，鋼廠對后市較為樂觀，能夠接受礦石溢價成交。期貨盤面上，昨日鐵礦受成材影響小幅下跌，不過資金大幅增倉，盤面窄幅震蕩。總體來看，鐵礦石基本供需改善邏輯仍在，鐵礦有望走出獨立行情，但需注意受鋼價拖累而下跌的風險以及前期上漲過快累積的回調風險。

策略：逢低做多主力合約策略。

風險：海外礦山發貨超預期、鋼廠采購不及預期、環保限產超預期執行。

焦炭、焦煤：現貨堅挺，焦炭期貨迎來開門紅

春節前最后一個交易日煤焦主力1805合約小幅上漲，其中焦煤主力1805合約收盤漲1.61%，焦炭主力1805 合約收盤漲0.33%，夜盤煤焦保持強勢，節后多空主力均有所增持。現貨方面，春節期間日照港準一級冶金焦炭價格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1885元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持206.25美元/噸，折算成人民幣1565元/噸。

觀點：從節后首個交易日表現來看，焦炭強于黑色其他品種，部分獨立焦化企業庫存大幅下降，并提出漲價要求，對焦炭現貨形成利好。加上春節期間5座高爐復產，需求也有所提高，因此螺紋鋼期貨跳水并未造成焦炭期貨下跌。最近2周鋼材社會庫存累計增長接近400萬噸，市場情緒受到影響，鋼坯價格小幅下跌。若鋼材價格能夠穩住，那么焦炭焦煤期貨有望繼續上漲。中期來看，煤焦需求環比上升是確定的，后期焦炭價格是否能夠上漲關鍵在于煤焦供應能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約小幅貼水，做多安全邊際不夠，節后在焦炭現貨上漲未被鋼廠接受前建議先觀望。

策略：觀望為主。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約少量參與。

風險：春節后需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，澳洲颶風天氣影響。