鋼材：鋼鐵PMI走低，不改震蕩偏強

昨日黑色品種集體下挫，螺紋1805合約跌0.37%，熱軋1805合約跌0.29%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價漲10元/噸至3730元/噸，熱軋現貨價格下跌，上海跌10元/噸至4170元/噸，天津跌40元/噸至4100元/噸，各地三級螺紋鋼現貨維持穩定，上海4100元/噸，天津4140元/噸。

觀點：據中物聯鋼鐵物流專業委員會發布的鋼鐵行業PMI顯示，2月鋼鐵PMI為49.5%，跌至收縮區間，具體來看，生產指數下跌至50%以下，新訂單指數、產成品庫存指數仍在擴張區間，新出口訂單指數繼續收縮，原材料庫存上升至擴張區間。2月由于有春節長假，節日因素致使鋼廠生產活動受到影響，因此2月PMI并不能完全代表行業枯榮情況。從基本面上看，當前終端需求答案尚未揭曉，限產利多因素或會促使鋼價持續偏強震蕩，建議逢低做多主力合約，或選擇多螺紋1805空螺紋1810合約套利操作。

策略：區間震蕩策略，逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續持有，多螺紋1805空螺紋1810合約套利操作。

風險：下游需求失速下滑、鋼廠執行限產不及預期。

鐵礦：震蕩對待，建議觀望

昨日鐵礦石主力1805 合約收于543 元/噸，跌幅0.64%。昨日外盤普氏指數78.9美元/噸，跌0.65美元/噸，月均價77.46美元/噸。國內港口PB粉跌2元/濕噸至553元/濕噸。

觀點：近日鋼廠采購謹慎，逐漸消磨了市場在年前給出的補庫預期，疊加河北、河南多地出臺了限產常態化政策，鐵礦弱勢盤整，資金持續流出。供給端方面，近期到港貨量減少，或對礦價有一定支撐，但澳巴發貨量本周從低位攀升，預計對4月供給量造成壓力，因此我們認為鐵礦在到港減少、廢鋼價格上升因素帶動下有向上動力，但受制于外礦較高的發貨量、限產及鋼廠采購的不確定性，礦價或會繼續盤整，總體來看并未出現較好的操作機會，建議震蕩對待，觀望為主。

策略：低買高賣震蕩策略，輕倉觀望。

風險：海外礦山發貨超預期、鋼廠采購不及預期、環保限產超預期執行。

焦炭、焦煤：鋼廠復產前將對煤焦補庫，煤焦期貨回調空間不大

昨日日盤煤焦主力1805合約繼續回調，焦煤主力1805合約收盤跌1.12%，而焦炭主力1805 合約收盤跌1.5%，夜盤焦煤繼續回調，而焦炭高開后小幅上漲。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1935元/噸。澳洲中揮發焦煤價格微漲至207.25美元/噸，折算成人民幣1563元/噸。

觀點：鋼鐵企業基本接受了焦炭漲價，但由于期貨短期漲幅過大，多頭進一步增持意愿減弱。北方大多數獨立焦化企業存有部分庫存，目前北方鋼廠焦炭庫存處于合理區間，因此本次焦炭上漲主要是基于鋼廠3月15日復產前的補庫預期。澳大利亞鐵路公司宣布或將減少1000-1500萬噸左右運力，短期對煉焦煤價格有一定支撐，但總體影響不大。中期來看，煤焦需求環比上升是確定的，后期焦炭價格是否能夠上漲關鍵在于煤焦供應能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約小幅升水，期貨小幅回調后繼續回調空間不大，隨著煤焦現貨價格進一步上漲，預計期價仍有望上漲。

策略：觀望為主，或逢回調少量多做。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約繼續持有。

風險：春節后需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，澳洲颶風天氣影響。