鋼材：高庫存隱患觸發(fā)悲觀情緒

昨日日盤黑色品種普遍大跌，螺紋1805合約跌1.67%，熱軋1805合約跌1.77%。現(xiàn)貨方面，昨日唐山方坯出廠價(jià)降30元/噸至3700元/噸，熱軋現(xiàn)貨價(jià)格普跌，上海跌30元/噸至4120元/噸，天津跌20元/噸至4080元/噸，各地三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)貨穩(wěn)中見跌，上海跌50元/噸至4050元/噸，天津維持在4160元/噸。

觀點(diǎn)：需求遲遲未動(dòng)，高庫存隱患觸發(fā)市場(chǎng)悲觀情緒。2月，全國20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫存合計(jì)環(huán)比增幅較大，其中線材、螺紋鋼庫存增幅分別高達(dá)80%、68%。庫存增長(zhǎng)過快疊加需求真空期因素，市場(chǎng)不愿再等，給出悲觀預(yù)期。今年的政府工作報(bào)告提出，今年再壓減鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸左右，退出煤炭產(chǎn)能1.5億噸左右，淘汰關(guān)停不達(dá)標(biāo)的30萬千瓦以下煤電機(jī)組。限產(chǎn)政策超出預(yù)期，我們認(rèn)為中長(zhǎng)期仍是利好成材的根基，因此在市場(chǎng)下跌時(shí)可考慮逢低建倉，熱卷庫存較螺紋少，容易輕裝上漲，建議優(yōu)先考慮。

策略：逢低做多主力合約策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續(xù)持有，多螺紋1805空螺紋1810合約套利操作。

風(fēng)險(xiǎn)：下游需求失速下滑、鋼廠執(zhí)行限產(chǎn)不及預(yù)期。

鐵礦：弱于成材，短期空頭配置

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于520 元/噸，跌幅3.53%，夜盤繼續(xù)向下。昨日外盤普氏指數(shù)75.65美元/噸，跌2美元/噸，月均價(jià)77.63美元/噸。國內(nèi)港口PB粉跌7元/濕噸至545元/濕噸。

觀點(diǎn)：鐵礦大跌原因同樣在于庫存過高疊加需求羸弱。鐵礦2月漲勢(shì)喜人，市場(chǎng)搶跑將取暖季限產(chǎn)放松后的補(bǔ)庫需求打入預(yù)期，但后來隨著環(huán)保限產(chǎn)政策超出預(yù)期，以及據(jù)我們調(diào)研了解，鋼廠庫存尚算充足，限產(chǎn)打亂生產(chǎn)及庫存節(jié)奏以至于今年較難出現(xiàn)集中補(bǔ)庫情形。現(xiàn)貨上貿(mào)易商挺價(jià)惜售，鋼廠謹(jǐn)慎采購，市場(chǎng)詢盤與成交雙弱，對(duì)價(jià)格并無太大支撐。此番下跌或是對(duì)前期補(bǔ)庫邏輯的修正，鑒于盤面仍有一定下跌空間，建議短期內(nèi)鐵礦觀望為主，可考慮空頭配置。

策略：輕倉觀望，短期空頭配置主力合約。

風(fēng)險(xiǎn)：海外礦山發(fā)貨超預(yù)期、鋼廠采購不及預(yù)期、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期執(zhí)行。

焦炭、焦煤：焦炭需求不佳，煤焦期貨大幅下挫

昨日日盤煤焦主力1805合約大幅下挫，焦煤主力1805合約收盤跌1.4%，焦炭跌幅更大，主力1805 合約收盤跌2.9%，夜盤焦炭焦煤探底回升。現(xiàn)貨方面，昨日日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦炭?jī)r(jià)格維持2250元/噸，唐山二級(jí)冶金焦價(jià)格維持1985元/噸。澳洲中揮發(fā)焦煤價(jià)格大幅上漲5.75美元/噸至213. 25美元/噸，折算成人民幣1619元/噸。

觀點(diǎn)：政府工作報(bào)告中提出2018年將去鋼鐵產(chǎn)能3000萬噸，超過了市場(chǎng)預(yù)期，使得原料品種出現(xiàn)大幅下挫。由于鋼廠焦炭庫存并不低，因此焦炭?jī)r(jià)格上漲后成交不暢，持倉上空增多減格局下煤焦期貨大幅下挫。雖然元宵節(jié)后需求開始復(fù)蘇，但本周南方降雨天氣對(duì)鋼材需求有一定影響，造成鋼材價(jià)格走弱，進(jìn)而引發(fā)黑色期貨下跌走勢(shì)。從中期來看，煤焦需求環(huán)比上升是確定的，后期焦炭?jī)r(jià)格是否能夠上漲關(guān)鍵在于煤焦供應(yīng)能否得到控制。目前焦煤焦炭1805合約再度轉(zhuǎn)為貼水，期貨小幅回調(diào)后繼續(xù)回調(diào)空間不大，逢回調(diào)可試多。

策略：觀望為主，或逢回調(diào)少量多做。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約繼續(xù)持有。

風(fēng)險(xiǎn)：春節(jié)后需求回升不及預(yù)期，鋼廠對(duì)煤焦補(bǔ)庫力度不及預(yù)期，澳洲颶風(fēng)天氣影響。