鋼材：2018年的第一波需求，比以往來得更晚一些

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1805合約跌1.99%，熱軋1805合約跌2.38%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價維持在3700元/噸，熱軋現貨價格普跌，上海跌10元/噸至4090元/噸，天津跌30元/噸至4030元/噸，各地三級螺紋鋼現貨穩中見跌，上海跌30元/噸至4000元/噸，天津跌30元/噸至4080元/噸。

觀點：終端需求并未如期釋放，而庫存高企抑制了價格向上，市場對終端需求量越發產生懷疑，認為鋼材價格較高使終端推遲或削減采購量，因而給出悲觀回應。中長期來看，限產政策超出預期，我們認為中長期仍是利好成材的根基，但短期內，北方因天氣因素開工或會推遲，南方因鋼價較高因素采購或會減少，鋼材弱勢局面短期較難改變，需重點關注近期下游開工率，建議觀望。

策略：震蕩策略，多螺紋空焦煤1805合約繼續持有，多螺紋1805空螺紋1810合約套利操作。

風險：下游需求失速下滑、鋼廠執行限產不及預期。

鐵礦：觀望等待風險釋放

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于517.5 元/噸，跌幅0.58%。昨日外盤普氏指數75.2美元/噸，漲0.2美元/噸，月均價76.62美元/噸。國內港口PB粉跌3元/濕噸至532元/濕噸。

觀點：據我們調研觀察，現貨市場上各品種礦石均不缺貨，供應相對充足，貿易商及鋼廠拿貨有條不紊，并未集中補庫。總體來看，環保趨嚴、燒結關停、鋼廠采購不及預期，疊加海外礦山發貨增加，未來港口高庫存或將成為常態，預計盤面在糾正完前期過于樂觀的情緒前，鐵礦仍難見大起色，建議鐵礦觀望為主。

策略：輕倉觀望。

風險：海外礦山發貨超預期、鋼廠采購不及預期、環保限產超預期執行。

焦炭、焦煤：鋼廠按需采購，焦炭上漲乏力

昨日日盤煤焦主力1805合約大幅下挫，焦煤主力1805合約收盤跌2.21%，焦炭主力1805 合約收盤跌1.96%，夜盤焦炭焦煤探底回升。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1985元/噸。澳洲中揮發焦煤價格持平于213.25美元/噸，折算成人民幣1618元/噸。

觀點：近期獨立焦化企業出貨情況良好，焦炭庫存正在下降，不過考慮到鋼廠焦炭庫存并不低，按需采購，對焦炭價格拉動作用有限。本周國內鋼材消費遲遲不啟動，鋼材價格下降，導致黑色品種均有所下跌。隨著北方2+26城市鋼廠集中復產，煤焦需求環比上升是確定的，不過近期貿易商心態轉弱，短期不利于焦炭現貨上漲。本周焦煤焦炭1805合約回調后貼水幅度加大，因此可考慮逢回調試多。

策略：觀望為主，或逢回調少量做多。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約繼續持有。

風險：春節后需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，澳洲颶風天氣影響。