鋼材：跌跌不休

昨日日盤黑色品種繼續下跌，螺紋1805合約跌2.47%，熱軋1805合約跌1.6%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價降70元/噸至3630元/噸，熱軋現貨價格普跌，上海跌120元/噸至3970元/噸，天津跌50元/噸至3980元/噸，各地三級螺紋鋼現貨普跌，上海跌40元/噸至3960元/噸，天津跌30元/噸至4030元/噸。

觀點：今日鋼材庫存數據顯示全國132個城市螺紋庫存1565.2萬噸，周環比增加103.48萬噸，月環比增加637.66萬噸，年同比增478.20萬噸。鋼材社會庫存，尤其是螺紋鋼，不降反增，顛覆了市場對于庫存的預期。前期市場普遍認為庫存過高是正常的季節性現象，隨著元宵節的結束，工地復工潮將會帶動庫存快速消化，而現實是元宵節過去一周，庫存并未下降，反映終端需求大幅不及預期。考慮到北方部分地區因政策限制制約了工地開工，需求較往年推遲半個月，或會在3月下旬大面積開工，短期來看鋼材弱勢局面較難改變，需重點關注下周庫存及開工率，建議觀望。

策略：建議觀望，多螺紋空焦煤1805合約繼續持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續持有。

風險：現貨貿易商拋售風險、下游需求失速下滑、鋼廠執行限產不及預期。

鐵礦：一瀉千里

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于500.5 元/噸，跌幅3.29%。昨日外盤普氏指數72美元/噸，跌3.2美元/噸，月均價75.85美元/噸。國內港口PB粉跌4元/濕噸至528元/濕噸。

觀點：近期的鐵礦集齊了供、需、庫三方面的風險，基本面較弱，加上成材連日大跌，礦價更加隨之一瀉千里。我們認為鐵礦在近期較難走出上漲行情，更多是跟隨成材波動，而在沒有良好基本面支撐的情況下，鐵礦易跌難漲，建議觀望為主，輕倉試空。

策略：觀望為主，輕倉試空。

風險：海外礦山發貨超預期、鋼廠采購不及預期、環保限產超預期執行。

焦炭、焦煤：煤焦跟隨鋼材大幅下跌

昨日日盤煤焦主力1805合約大幅下挫，焦煤主力1805合約收盤跌1.71%，焦炭主力1805 合約收盤跌1.81%，夜盤焦炭焦煤波幅收窄。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1985元/噸。澳洲中揮發焦煤價格微跌0.25至213美元/噸，折算成人民幣1611元/噸。

觀點：近期港口焦炭庫存上升，貿易商心態轉弱，同時鋼廠焦炭庫存并不低，按需采購，對焦炭價格拉動作用有限，因此焦炭漲價難度加大。本周國內鋼材消費遲遲不啟動，鋼材社會庫存大增，螺紋鋼社會庫存逼近歷史新高，導致鋼材價格下降，進而使原料品種也出現大幅下跌。下周北方2+26城市鋼廠將集中復產，煤焦需求上升概率較大，因此獨立焦化企業信心較強，挺價為主。本周焦煤焦炭1805合約回調后貼水幅度大幅擴大，因此可考慮逢回調試多。

策略：觀望為主，或逢回調少量做多。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約繼續持有。

風險：春節后需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，澳洲颶風天氣影響。