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風(fēng)險點集中爆發(fā),黑色上演“大空頭”

2018/3/12 8:44:00       

周報摘要:

上周黑色品種集體跳水,螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石五連跌,跌破120日均線位,在庫存持續(xù)走高、需求不及預(yù)期的背景下,黑色品種無一站穩(wěn),大幅下挫,螺紋鋼主力合約周內(nèi)大跌7.48%,熱軋卷板主力合約大跌7.04%,鐵礦石主力合約大跌10.38%

現(xiàn)貨市場上,上周鋼材價格下跌60-150/噸,螺紋鋼期現(xiàn)價差拉大至-267/噸,熱軋卷板期現(xiàn)價差拉大至-117/噸,鐵礦石普氏指數(shù)下跌7.14%,現(xiàn)貨漲跌與期貨較為同步,期現(xiàn)價差拉大至-72.35/噸。

鋼材基本面分析:

供給:上周全國高爐開工率63.67%,較前值下降0.42%,處于歷史較低水平。

需求:空調(diào)銷量1月創(chuàng)出歷年新高,同比增長24.97%,有望帶動產(chǎn)量大幅增產(chǎn)。現(xiàn)貨市場需求不如往年,今年元宵節(jié)當(dāng)周和后一周線螺采購量分別為12315噸、20510噸,而去年同期分別為23390噸、36648噸,今年同比下降47%44%

庫存:上周鋼材社會庫存較前值大幅增加113.39萬噸。螺紋鋼社會庫存增加74.13萬噸,熱軋社會庫存小幅增加13.23萬噸。

礦石基本面分析:

供給:北方港口到港量小幅增加55萬噸,到港量978萬噸;澳巴鐵礦發(fā)貨總量小幅增加,發(fā)貨2496.1萬噸,環(huán)比增加222.3萬噸。

需求:上周45港口日均疏港量268.84萬噸,環(huán)比減少20萬噸,鋼廠未集中補(bǔ)庫。

庫存:港口庫存15832.2萬噸,環(huán)比減少124.03萬噸,仍處歷年高位。

觀點:

鋼材:下游需求不及預(yù)期,鋼價跳水

上周我們實地調(diào)研了鋼廠、貿(mào)易商及鋼材倉庫,了解到黑色品種現(xiàn)貨市場存在多項風(fēng)險,首先鋼廠通過改變原料配比積極增產(chǎn),致使限產(chǎn)政策對產(chǎn)量限制不及預(yù)期,其次,終端需求并未在元宵節(jié)后如期啟動,倉庫出庫量比往年同期減少,導(dǎo)致鋼材社會庫存不降反增,創(chuàng)出近年新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看,上海線螺采購量同比下降44%,工地復(fù)工明顯推遲。以上多種因素共同顛覆了春季行情預(yù)期,造成鋼材大跌,我們認(rèn)為下游需求或會在3月中下旬啟動,對鋼價有一定支撐,但屆時鋼廠供應(yīng)量會因為取暖季結(jié)束而增加,鋼價若有反彈也難創(chuàng)出新高。此外,需注意需求啟動前,鋼貿(mào)商有拋售風(fēng)險。當(dāng)前螺紋主力合約貼水較大,不宜單邊操作,建議暫時觀望。

鐵礦石:鋼廠補(bǔ)庫不及預(yù)期,礦價大跌

上周我們實地調(diào)研了鋼廠、鐵礦貿(mào)易商,了解到鐵礦石基本面較為薄弱,表現(xiàn)在:1、燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán),鋼廠鐵礦庫存不緊缺,短期無集中補(bǔ)庫;2、港口庫存各礦石品種供應(yīng)充裕。統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看,港口疏港量環(huán)比小幅下降,回到均值水平,側(cè)面反映鋼廠按需采購,未集中補(bǔ)庫;海外礦山發(fā)貨漸增,巴西增速明顯,下月到港壓力增大。多因素疊加致使礦價超預(yù)期下跌,我們認(rèn)為鐵礦近期較難走出獨(dú)立行情,在鋼廠復(fù)產(chǎn)且消化了廠內(nèi)庫存前,鐵礦更多呈現(xiàn)跟隨走勢,3月下旬需求復(fù)蘇時或會有小幅反彈,因此建議觀望為主,短期可作為空頭配置。

本周策略:

策略:觀望為主,待風(fēng)險釋放后介入主力合約多單。

套利方面:

1、螺紋鋼關(guān)注買1805合約拋1810合約。

理由:截至周五收盤螺紋鋼貼水267/噸,且1805合約與1810合約價差僅64/噸,鋼廠一旦復(fù)產(chǎn)會有一段連續(xù)生產(chǎn)期,對1810合約不利,目前螺紋鋼1805合約大幅貼水,臨近交割月期現(xiàn)價格回歸對1805合約有利。

2、鐵礦石關(guān)注買熱卷1810合約拋鐵礦1809合約。

理由:鐵礦石匯集了高供給、低需求、高庫存三方面風(fēng)險,基本面上相對較弱,在跌出使用價值之前尚不具備上漲動力,因此在下跌時跌勢更猛,而熱軋卷板社會庫存相對較少,季節(jié)性不明顯,因此在庫存引發(fā)的下跌潮中跌勢較緩。此外,熱卷下半年需求強(qiáng)于上半年,因此選擇遠(yuǎn)月合約。

風(fēng)險點及關(guān)注點:

鋼材:1、政策影響終端用鋼需求超預(yù)期回落;2、限產(chǎn)政策執(zhí)行力度有所松動;3、關(guān)注下游終端行業(yè)用鋼需求的表現(xiàn)。

鐵礦石:1、環(huán)保限產(chǎn)超預(yù)期;2、礦山發(fā)貨量超預(yù)期;3、關(guān)注鋼廠采購偏好。

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