觀點：上周焦炭焦煤期貨雙雙大幅下挫，焦炭單周跌幅接近10%，今年鋼材社會庫存已經接近歷史新高，導致市場悲觀情緒蔓延。上周鋼材價格大幅下跌，大量節前囤貨的貿易商已經陷入虧損，甩貨降低風險現象增多。目前獨立焦化企業開工率維持高位運行，獨立焦化企業焦炭庫存雖降猶高，反應北方鋼廠焦炭庫存正常，并不缺焦炭，使得焦炭漲價預期落空。3月15日鋼廠將集中復產，被延后的需求也有望暴發，供需雙增格局意味著黑色品種價格波動或將加大，需密切關注鋼廠的復產情況以及鋼材社會庫存能否開始下降。考慮到焦炭、焦煤需求環比增加較為確定，且期貨已有一定幅度貼水，若期價繼續跳水可逢低適量做多。套利方面，焦炭期貨弱于焦煤期貨，上周五焦炭、焦煤主力1805合約比價小幅下降至1.57附近，期價下跌過程中焦炭往往跌幅更大，建議買焦炭拋焦煤套利暫時觀望。

現貨情況：上周焦炭市場保持強勢，港口焦炭價格小幅上漲。澳洲煤價格穩中有漲，上周中揮發焦煤上漲至213美元/噸，折算成人民幣1613元/噸。蒙古煉焦煤價格堅挺，受兩會影響通關量下降，入境車輛回落至500輛/天以下。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格維持2250元/噸，9日夜盤收盤焦炭主力1805合約期現價差為-186.5元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西及蒙古煤，9日夜盤收盤焦煤主力1805合約期現價差在-85元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存增加42.7萬噸至310.3萬噸，港口焦炭庫存明顯上升，港口貿易商有甩貨情緒，下游市場觀望氛圍濃厚。港口煉焦煤數據中青島港數據口徑調整，之前僅為董家口港庫存，但青島港焦煤新增庫存已全部轉移至青島港前港，本周將青島港庫存口徑擴大為全港庫存，因此煉焦煤港口庫存增加64.9萬噸至206.5萬噸。上周鋼廠對煤焦維持正常采購，焦炭庫存增加，而煉焦煤庫存則小幅下降。上周獨立焦化企業焦炭庫存小幅下降，獨立焦化廠煉焦煤庫存連續下降，焦化廠繼續對煉焦煤進行去庫存。上周全國高爐開工率小幅下降至62.57%，不過鋼材社會庫存增幅遠超市場預期，目前鋼材社會庫存已上升至1965.16萬噸，接近歷史新高，面對庫存壓力貿易商信心大不如前，除非鋼材需求大幅上升，否則貿易商悲觀情緒將延續。

本周策略：觀望為主，逢低大跌可適量做多。買焦炭拋焦煤1805合約策略觀望。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠復產前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加，統計局1、2月份經濟數據不及預期。