鋼材：螺弱于卷，等待下游需求復蘇

昨日日盤鋼材盤整，以收盤價計螺紋1805合約穩在3709元/噸，熱軋1805合約漲0.47%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價降40元/噸至3570元/噸，熱軋現貨價格企穩，上海維持在3920元/噸，天津維持在3910元/噸，各地三級螺紋鋼現貨穩中有升，上海漲20元/噸至3880元/噸，天津漲40元/噸至3980元/噸。

觀點：期貨盤面慣性下跌，而現貨市場略有企穩，從統計數據上看，全國37個城市138個倉庫中建材庫存環比增加6.75%，熱卷庫存環比下降1.84%，顯示螺紋需求不容樂觀，部分原因在于北方政策因素抑制了一些需求，預計3月下旬該部分需求將會陸續釋放，而熱軋卷板下游需求端開工率受季節影響小，庫存消化情況好于螺紋。預計在3月下旬工地需求啟動前，短期仍將保持“卷強螺弱”的局面。考慮到下游需求的不確定性，鋼材仍有向下風險，需重點關注本周庫存及開工率，建議觀望。

策略：建議觀望，多螺紋空焦煤1805合約繼續持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續持有。

風險：現貨貿易商拋售風險、下游需求失速下滑、鋼廠執行限產不及預期。

鐵礦：鐵礦弱于成材，等待鋼廠復產

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于479元/噸，跌幅0.93%。昨日外盤普氏指數69美元/噸，跌1.25美元/噸，月均價74.29美元/噸。國內港口PB粉跌20元/濕噸至493元/濕噸。

觀點：現貨市場普遍下跌，成交弱勢，期貨盤面同樣表現不佳，跌幅超成材。從統計數據上看，163家鋼廠高爐產能利用率環比下降0.1%，尚未大規模復產。我們認為鐵礦在近期較難走出上漲行情，更多是跟隨成材波動，在鋼廠復產且消耗了廠內鐵礦庫存前，鐵礦易跌難漲，建議觀望為主，需關注本周鋼廠開工率。

策略：觀望為主，多熱卷1810空鐵礦1809合約繼續持有。

風險：海外礦山發貨超預期、鋼廠采購不及預期、環保限產超預期執行。

焦炭、焦煤：煤焦四連陰，回吐2月份漲幅

昨日日盤煤焦主力1805合約大幅下挫，焦煤主力1805合約收盤跌2.65%，焦炭主力1805 合約收盤跌1.62%，夜盤焦炭探底回升，焦煤高開低走。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2250元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1985元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持215.25美元/噸，折算成人民幣1631元/噸。

觀點：上周港口焦炭煉焦煤庫存均大幅上升，貿易商開始甩貨，而鋼廠焦炭庫存維持偏高水平，按需采購，隨著鋼坯價格大幅下跌，焦炭價格下跌壓力開始增大。上周國內鋼材消費遲遲不啟動，鋼材社會庫存大增，導致鋼材價格下降，進而使原料品種也出現大幅下跌。本周北方2+26城市大部分鋼廠將復產，還有一部分鋼廠計劃4月1日復產，因此煤焦需求上升概率較大。本周焦煤焦炭1805合約回調后貼水幅度大幅擴大，焦炭貼水超過200元/噸，因此可等待做多焦炭機會。

策略：觀望為主，等待機會做多焦炭。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約繼續持有。

風險：需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，蒙古進口煉焦煤數量增加，澳洲颶風天氣影響，統計局1、2月份經濟數據不及預期。