觀點：上周焦炭焦煤期貨延續跌勢，焦炭跌幅大于焦煤。3月15日起北方2+26城市鋼廠開始復產，但在環保影響下，部分城市鋼廠復產有所延遲，因此原料品種走勢弱于成材品種。上周獨立焦化企業開工率大幅下降，主要是由于北方部分城市焦化企業出焦時間延長至48小時，使得焦炭短期供給下降。在鋼廠持續打壓下，河北地區焦炭價格下降50元/噸，市場預期焦炭價格或還有2輪下降，因此焦炭期貨弱勢下行。本周兩會結束后需求有望全面恢復，若鋼材價格出現小幅反彈或對焦炭焦煤期貨有一定支撐作用，本周需密切關注鋼材社會庫存下降速度。考慮到焦炭、焦煤需求環比增加較為確定，且期貨已有一定幅度貼水，若期價繼續跳水可逢低適量做多1805合約。套利方面，焦炭期貨弱于焦煤期貨，上周五焦炭、焦煤主力1805合約比價小幅下降至1.54附近，期價下跌過程中焦炭往往跌幅更大，建議買焦炭拋焦煤套利暫時觀望。

現貨情況：上周焦炭市場弱勢運行，港口焦炭價格穩中趨弱。澳洲煤價格由漲轉跌，上周中揮發焦煤下跌至210.5美元/噸，折算成人民幣1591元/噸。蒙古煉焦煤價格堅挺，受兩會影響通關量下降，入境車輛維持500-600輛/天。

價差情況：日照港準一級冶金焦價格維持2250元/噸，16日夜盤收盤焦炭主力1805合約期現價差為-244元/噸，近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西及蒙古煤，16日夜盤收盤焦煤主力1805合約期現價差在-98元/噸左右。（與山西煤價差）

周度供需和庫存數據：上周焦炭四大港口庫存增加12.1萬噸至322.4萬噸，港口焦炭庫存繼續上升，港口貿易商甩貨現象增多，下游鋼廠采購不積極，導致港口庫存積壓嚴重，對期貨形成一定利空。前周港口煉焦煤數據中青島港數據口徑調整，目前煉焦煤港口庫存為205.7萬噸。上周鋼廠對煤焦采購力度有所減弱，煤焦庫存略有下降。上周獨立焦化企業焦炭庫存小幅下降，獨立焦化廠煉焦煤庫存連續下降，焦化廠利潤面臨收窄，因此繼續對煉焦煤進行去庫存。上周全國高爐開工率小幅下降至62.02%，隨著鋼廠開始復產，后期高爐開工率將進入上升通道，今年鋼材社會庫存自上周才步入下降通道，晚于往年，高庫存削弱了貿易商信心。3月中下旬需求非常關鍵，只有庫存下降超預期才能改變市場悲觀情緒。

本周策略：觀望為主，逢低大跌可適量做多1805合約。買焦炭拋焦煤1805合約策略觀望。

風險點：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠復產前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。