鋼材：觀望為主

昨日日盤黑色品種普遍下跌，螺紋1805合約跌0.05%，熱軋1805合約漲0.03%。現貨方面，昨日唐山方坯出廠價降30元/噸至3530元/噸，熱軋現貨價格穩中有跌，上海跌10元/噸至3960元/噸，天津在3930元/噸，各地三級螺紋鋼現貨價格普跌，上海跌60元/噸至3770元/噸，天津跌10元/噸至3920元/噸。

觀點：宏觀整體大環境偏弱，需求增速下降且延遲的背景下，今年的供給端對市場的影響，無論從去產能任務量還是對市場預期來說，影響都會小于前兩年。因此今年鋼價下行在所難免，價格中樞將整體下移。長期來看，我們認為下跌的驅動因素并未改變，空頭邏輯仍然成立，短期來看，因行政政策和兩會因素推遲的工程建設項目或會隨著會議的結束而在3月下旬逐步開工，短期對鋼價形成提振。總體而言，建議觀望為主、可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多螺紋空焦煤1805合約繼續持有，多螺紋1805空螺紋1810合約繼續持有。

風險：鋼廠超預期執行限產、下游需求大幅回暖。

鐵礦：觀望為主

昨日日盤鐵礦石主力1805 合約收于459元/噸，跌0.76%。昨日外盤普氏指數66.8美元/噸，跌0.55美元/噸，月均價72.24美元/噸。國內港口PB粉跌20元/濕噸至470元/濕噸。

觀點：鐵礦港口庫存突破1.6億噸，疏港再度下降，挑起市場空頭情緒，我們認為港口高庫存將成為市場常態，原因在于海外礦山的開采成本遠低于當前價格，在有利可圖的情況下礦山只會選擇增產，而我國鋼廠礦石吸納能力在限產背景疊加工程建設趨緩背景下無法匹配外礦供應，高庫存成為必然。因此建議投資者在關注中短期趨勢時將目光放在高品礦和低品礦的庫存占比上。目前礦山生產計劃中，高品礦充足，礦石供大于需導致礦價承壓的趨勢短期不會改變，基于此，我們認為鐵礦石在大方向上宜偏空對待，可逢反彈建立空頭頭寸。

策略：建議觀望，可逢反彈建立空頭頭寸；多熱卷1810空鐵礦1809合約繼續持有。

風險：天氣因素致海外礦山發貨不及預期、鋼廠采購超預期、環保限產執行不及預期。

焦炭、焦煤：兩會后需求是關鍵變量，短期不宜繼續追空

昨日日盤煤焦主力1805合約探底回升，焦煤主力1805合約收盤跌0.19%，焦炭主力1805 合約收盤跌2.56%，由于現貨降價利空被市場消化，因此夜盤焦煤焦炭均收出陽線。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格維持2150元/噸，唐山二級冶金焦價格下跌50元/噸至1935元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持210.5美元/噸，折算成人民幣1590元/噸。

觀點：近期焦化企業挺價意愿不強，昨日山西地區焦化企業接受降價50元/噸。兩會結束后工地將迎來復工高峰，加上短期鋼材價格已經有所下跌，因此對3月下旬終端需求不宜過于悲觀。目前焦炭價格經歷了2輪下跌，焦化企業出貨依舊困難，同時兩會后部分煤礦將復產，后期煤焦供給也將上升，供需雙增格局下市場方向較難預期，建議前期空單可獲利離場，等待逢高空機會。焦煤1805合約持續強于焦炭1805合約的可能性不大，且焦炭、焦煤比價已經大幅回落，可考慮買焦炭拋焦煤套利。

策略：建議前期空單出局，等待逢高空機會。套利方面，買焦炭空焦煤1805合約可考慮再度入場，焦炭買5拋9套利。

風險：需求回升不及預期，鋼廠對煤焦補庫力度不及預期，蒙古進口煉焦煤數量增加，澳洲颶風天氣影響。