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鋼材社會庫存降幅遠超市場預期,雙焦連續上漲

2018/4/9 8:35:43       

觀點:上周焦炭焦煤期貨連續上漲,走勢強于鋼礦。隨著焦炭價格的繼續下跌,獨立焦化企業已經開始陷入虧損泥潭,然后獨立焦化企業開工率依舊小幅上升,目前獨立焦化企業焦炭庫存開始下降是利好信號,表明北方鋼廠復產后焦炭消費量有所增加。下游方面,4月初鋼材需求高位運行,鋼材價格上漲后鋼廠利潤重回1000/噸上方。市場預期鋼廠利潤上升后可能不再打壓焦炭價格,因此焦炭焦煤1805合約連續上漲,期現價差已經得到收斂。清明節后短期之內煤焦期貨可能繼續上漲,但中期房地產市場下行趨勢難改,建議投資者先以觀望為宜。套利方面,焦炭期貨上周強于焦煤期貨,焦炭、焦煤主力1805合約比價小幅上升至1.45,建議繼續持有買焦炭拋焦煤1805合約套利組合。煤焦1805合約持倉量遠高于往年同期水平,多頭接貨意愿強,而中期受宏觀因素影響預期悲觀,可以繼續買近月拋遠月套利。

現貨情況:上周焦炭市場弱勢下行,港口焦炭價格漲跌互現。澳洲煤價格同樣繼續下跌,上周中揮發焦煤下跌至192美元/噸,折算成人民幣1447/噸。蒙古煉焦煤價格堅挺,4月初入境車輛下降至650/天左右,通關車輛恢復不及預期。

價差情況:日照港準一級冶金焦價格上漲至1950/噸,4日收盤焦炭主力1805合約期現價差為-71/噸,近期普氏京唐港澳大利亞中等揮發焦煤價格高于山西,低于蒙古煤,4日收盤焦煤主力1805合約期現價差在20/噸左右。(與山西煤價差)

周度供需和庫存數據:上周焦炭四大港口庫存增加19.49萬噸至365.53萬噸,港口焦炭庫存繼續上升,下游鋼廠采購不積極,導致港口庫存積壓嚴重,對期貨形成一定利空。目前煉焦煤港口庫存大幅增加24.5萬噸至208萬噸。上周鋼廠對焦炭采購力度有所下降,不過煉焦煤庫存有所上升。獨立焦化企業面臨虧損,因此對煉焦煤繼續去庫存。上周全國高爐開工率小幅上升至65.06%,河北因限產影響部分高爐推遲復產,后期高爐開工率將繼續上升。上周鋼材成交好于往年同期水平,鋼材社會庫存下降幅度接近117萬噸,單周降幅創了歷史新高,市場信心明顯增強。

本周策略:先以觀望為主。套利方面:買焦炭拋焦煤1805合約,買近月拋遠月套利。

風險點:各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況,鋼廠復產前補庫力度,蒙古進口煉焦煤數量增加。

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