鋼材：上漲乏力，未來或持續震蕩

昨日日盤黑色品種漲跌互現，螺紋1810合約跌0.19%，熱軋1810合約漲0.21%。現貨方面，昨日唐山普方坯含稅出廠價降10元/噸至3600元/噸；全國25個主要城市HRB400（20mm）螺紋鋼均價4178元/噸，較上一交易日價格下跌18元/噸。全國24個市場4.75mm熱軋板卷價格報4202元/噸，較上一交易日價格下跌2元/噸。全國237家流通商成交量總計217116噸，增幅16.4%，周環比下降9.3%。

觀點：4月鋼材在需求復蘇帶動下反彈向上，修復了3月因需求落空帶來的跌幅，螺紋鋼庫存連續一個月保持高速下降，但在近期有減緩跡象。我們預計隨著南方天氣進入梅雨季節，新增需求邊際放緩，高速去庫或近尾聲。熱軋卷板方面，我國熱卷價格經過前一階段的上漲，已經抹平與國外價格的差距，料繼續上漲空間不大。但需注意，北方多地環保力度趨嚴，致使今年二季度產量釋放不如往年順暢。總體來看，鋼材或會維持高位震蕩走勢。

策略：建議觀望，短線投資者把握主力合約拋空機會。

風險：鋼廠減停不及預期、下游需求轉好、貿易摩擦再起。

鐵礦：增倉上行，反彈有限

昨日日盤鐵礦石主力1809合約收于471.5元/噸，較前一日下跌1.5元/噸。京唐港61.5%澳洲粉礦報473元/噸，與上一交易日價格持平。現貨市場報價活躍，成交尚可。

觀點：受鐵礦石國際化提振，國內鐵礦石期貨增倉上行，日盤增倉11萬手。現貨市場成交與前期持平，顯示鋼廠按需采購，補庫意愿不強。6日河北省武安市召開環保會議，推行鋼鐵、焦化行業超低排放改造，不達標企業一律停產整頓。環保不松懈，爐料需求不旺盛。國際方面，嘉能可搶得鐵礦石對境外投資者開放后的首單交易，料后續境外資金陸續進場。考慮到外礦發貨增多，總體來看，當前情況下鐵礦反彈空間有限，建議短期震蕩行情對待。

策略：震蕩行情對待，等待拋空機會。

風險：鋼材消費大幅好轉

焦炭、焦煤：煤焦強勢上漲

昨日日盤煤焦主力1809合約大幅上漲，焦煤主力1809合約收盤漲1.63%，焦炭主力1809 合約收盤漲2.63%，夜盤焦煤焦炭延續強勢。現貨方面，昨日日照港準一級冶金焦炭價格上維持1950元/噸，唐山二級冶金焦價格維持1725元/噸。澳洲中揮發焦煤價格維持182美元/噸，折算成人民幣1370元/噸。

觀點：近期鋼材價格趨于平穩，鋼廠利潤大幅上升帶動了焦炭價格上漲，近期獨立焦化企業利潤有所回升，部分企業開工率小幅上升。獨立焦化企業焦炭庫存下降支撐了焦炭價格上漲，河北某大型焦企因下游接貨積極且企業限產30%左右，本周計劃再次提漲50元/噸，這支撐了焦炭焦煤1809合約繼續上漲，不過受螺紋連續回調影響，繼續上漲壓力也在不斷加大。建議投資者以輕倉交易為主，由于焦炭焦煤現貨上漲滯后，仍可作為黑色系多頭配置。

策略：可將焦炭焦煤1809合約作為黑色系對沖的多頭配置。套利方面，買焦炭拋焦煤1809合約可減倉持有。

風險：各限產城市鋼廠及焦化企業限產執行情況，鋼廠復產前補庫力度，蒙古進口煉焦煤數量增加。